Seguidores perfectos.

En el número 01/18, private wealth informó sobre la idea de inversión de los "fondos de búsqueda". En este modelo, los graduados universitarios destacados tratan de encontrar una empresa mediana establecida con problemas de sucesión que puedan comprar, para seguir dirigiéndola ellos mismos. Los inversores apoyan este proceso, asegurándose una participación en las empresas interesantes si la búsqueda tiene éxito.

La única razón por la que esta brillante idea no ha cuajado hasta ahora es la falta de licenciados con agallas. Ahora dos buscadores -Alexander Hansen y Christopher King- lo están intentando. "Ser emprendedor.Poder hacer lo que nos convence sin estructuras rígidas y asumir la responsabilidad de ello, así es como imaginamos el futuro". Las PYME son, por tanto, un objetivo natural, afirma: "La orientación a largo plazo, el vínculo especial con los empleados, el profundo arraigo en la comunidad... todo eso siempre nos ha entusiasmado".

En Alemania hay más que suficientes empresas objetivo potenciales. Según un estudio del KfW, el 62% de los propietarios del sector de las PYME son mayores de 50 años. "Ofrecemos a todos los que no tienen hijos propios una segunda opción para transmitir su negocio, porque adoptamos un enfoque similar al de un sucesor dentro de la familia. Queremos continuar la obra de la vida a largo plazo y según los principios del fundador. Ofrecemos un precio justo. Y somos muy flexibles. El empresario puede irse.O trabajar con nosotros incluso más tiempo. La verdad es que estaríamos muy contentos", enumeran Hansen y King sobre las ventajas de su modelo.

Las condiciones para que tengan éxito con ella son buenas. Los dos tienen conocimientos digitales. Sus conocimientos son complementarios: Hansen aporta su experiencia en finanzas y contabilidad, y King ha adquirido experiencia operativa en un entorno empresarial internacional. Y han sido capaces de atraer al "quién es quién" de la escena de los fondos de búsqueda europeos como inversores y miembros del consejo asesor. Ahora sólo falta la empresa adecuada.

Gran regreso.

Desde 2010, el patrimonio privado ha observado a Harpreet Singh, fundador de la empresa de biotecnología Immatics, perseguir su objetivo de vencer al cáncer. El método: busca estructuras en la superficie de las células cancerosas por las que las propias células inmunitarias del organismo las reconocen, para poder combatirlas.

Después de algunos contratiempos, Singh parece haber recuperado el rumbo. En el verano de 2020, la empresa salió a bolsa a través de un SPAC.Con más de 250 millones de dólares en efectivo, Immatics dispone ahora de capital suficiente para impulsar sus desarrollos.

Y parecen prometedores. En febrero de 2021, la empresa publicó muy buenos datos clínicos. Parece que Singh puede ahora distinguir con mayor precisión el tejido tumoral del tejido normal. Si la mayoría de las células T se vuelven realmente contra los tumores, sería un gran avance. Los inversores no deben perder de vista las acciones.

Estimados lectores,

A pesar de las crecientes cifras de contagio, la recuperación económica de la economía alemana continúa con mayor impulso. De este modo, se ha consolidado el escenario alcista establecido desde julio de 2020. Así lo subrayan las últimas encuestas del Instituto ifo sobre el clima empresarial y las expectativas de exportación. En marzo, ¡incluso subieron a su nivel más alto desde enero de 2011!

Especialmente impresionante es la evolución de la industria, cuyas expectativas son un indicador importante para el indicador bursátil de la riqueza privada. Allí, las cosas se están moviendo hacia arriba a un ritmo rápido. El Instituto ifo informa de que la demanda ha repuntado notablemente en todos los sectores industriales. Las expectativas son ahora tan optimistas como en noviembre de 2010.

Eso se ve bien. Pero lo más destacado del último informe del Ifo sobre el clima empresarial para nosotros es que los investigadores de Múnich acaban de recalibrar su reloj económico. Ya le hemos presentado este gráfico muchas veces en este espacio. Muestra de un vistazo en qué fase económica se encuentra la economía alemana: recuperación, auge, desaceleración o crisis.

En los últimos meses, el mensaje del reloj ha sido un poco difícil de interpretar. Por ejemplo, el reloj económico ya había alcanzado de nuevo el sector del boom en septiembre de 2020, lo que resultaba difícil de conciliar con los informes reales de las empresas en ese momento.

La razón se encuentra en el método de cálculo. Para determinar el balance de los informes de las empresas sobre la situación de los negocios y las expectativas empresariales, se resta el porcentaje de respuestas negativas del porcentaje de respuestas positivas. Si estos se equilibran, el saldo es cero. Por lo tanto, un saldo de cero se definía anteriormente como el estado normal matemático de la economía y, por lo tanto, correspondía al punto de mira del reloj Ifo.

Sin embargo, los análisis del Instituto Ifo muestran que la media a largo plazo -es decir, el verdadero estado normal de la economía- se alcanzó siempre en el pasado con saldos muy superiores a cero. Para poder representar la verdadera situación de la economía en el reloj del ciclo económico, había que ajustar el punto de mira al estado normal real y desplazarlo en consecuencia. Esto es exactamente lo que ha hecho ahora el Instituto ifo. Puede ver la diferencia en las cifras que aparecen a continuación: a la izquierda, el "viejo" reloj del ciclo económico de febrero; a la derecha, el "nuevo" de marzo. De hecho, el punto de mira del nuevo indicador del ciclo económico se ha desplazado hacia la derecha por los respectivos valores medios.

Creemos que la nueva forma de presentación -los datos básicos no han cambiado- muestra mejor dónde está la economía. Según ella, Alemania acaba de salir del cuadrante de la crisis y se encuentra ahora en la fase de recuperación. También facilita la comprensión de la idea del indicador bursátil de la riqueza privada. Queremos estar invertidos cuando la economía pase de la parte inferior izquierda (crisis) a la recuperación y a la parte superior derecha (auge) en el reloj del ifo. Y tendemos a querer estar al margen cuando se pasa de la parte superior derecha (auge) a la inferior izquierda (crisis).

El mensaje actual para los inversores es que aún queda mucho camino por recorrer antes de que el cuadrante del boom se recaliente. El componente económico del indicador bursátil de la riqueza privada, tomado de forma aislada, podría indicar una luz verde para la inversión en renta variable durante mucho tiempo.

Conclusión:

Dado que el indicador económico Ifo sigue siendo positivo y el sismógrafo tampoco ha variado desde hace meses, parece aconsejable sobreponderar la renta variable. Actualmente, la probabilidad "verde", que sugiere un mercado tranquilo con una tendencia positiva, y la probabilidad "amarilla" de un mercado turbulento con una expectativa positiva se equilibran aproximadamente. "Rojo" - mercado turbulento con expectativas negativas - sigue sin jugar. La probabilidad "verde" ha ganado cuota recientemente. Esto es positivo y refuerza la recomendación que ha sido válida durante mucho tiempo: una clara sobreponderación", resume Oliver Schlick, que como director general de Secaro GmbH calcula las probabilidades y las vincula a las recomendaciones de inversión.

Hace un mes, señalamos que la forma concreta de la ponderación de la renta variable depende de si sigue siendo válida la narrativa de un auge económico y un aumento significativo de los beneficios empresariales, combinados con unos tipos de interés persistentemente bajos.

En concreto, calculamos para usted dos escenarios. En el primer caso, al que nosotros mismos atribuimos actualmente una mayor probabilidad, se supone que la "era de los tipos de interés cero" de los principales bancos centrales se prolongará durante mucho tiempo (suponemos diez años para el cálculo). No obstante, los beneficios de las empresas están aumentando en línea con la tendencia de los últimos años. Entonces, el indicador bursátil del patrimonio privado aconsejaría una asignación de acciones en la franja entre el 90 y el 120 por ciento del capital destinado a inversiones en acciones. Y como el sismógrafo considera prudente una sobreponderación, la asignación específica a la renta variable del indicador bursátil sería del 110%.

Los que creen en el "viejo" mundo, en el que los tipos de interés suben junto con la economía, deben ser más cautelosos dada la alta valoración de los mercados. En este caso, se indica actualmente una cuota de acciones del 90% del capital destinado a la renta variable.

Su

Klaus Meitinger

Nota: A pesar de la cuidadosa selección de fuentes, no se puede aceptar ninguna responsabilidad por la exactitud del contenido. La información proporcionada en private wealth es sólo para fines informativos y no constituye una invitación a comprar o vender valores.

Queridos lectores,

En febrero, el clima empresarial del ifo compensó la caída de enero. Especialmente impresionante fue la evolución positiva de la industria, que también es crucial para el indicador bursátil del patrimonio privado. La valoración de la situación allí ha vuelto al nivel del verano de 2019, por lo que el bajón de Corona se ha compensado con creces. Y las expectativas empresariales también apuntan al alza.

Queridos lectores,

En el último mes, hemos visitado prácticamente una docena de perspectivas anuales de bancos y gestores de activos. La conclusión es clara: este año, los augures esperan una recuperación económica masiva, un aumento de las tasas de inflación y, sin embargo, la continuación de la política monetaria ultraexpansiva. ¿Qué significa esto para la estrategia de inversión?

Cada año, al comienzo de su informe Annual Outlook 2021, Neuberger Berman pregunta a la audiencia qué clase de activos se comportará mejor en el próximo año. Esta vez, la respuesta fue clara. El 74% -más que en cualquier otro momento de los últimos cinco años- eligió las acciones.

Estimados lectores,

En el último mes, hemos visitado prácticamente una docena de perspectivas anuales de bancos y gestores de activos. La conclusión es clara: este año, los pronosticadores esperan una enorme recuperación económica. Esto plantea una pregunta intrigante: ¿también aumentarán las tasas de inflación? ¿Y obligará esto a los bancos centrales a pisar el freno antes de lo previsto?