El clima empresarial del ifo de febrero mostró la mejora que esperábamos el mes pasado. Hace cuatro semanas señalábamos que Alemania ya había logrado un cambio de rumbo económico en dos ocasiones: en 1982/83, bajo un gobierno dirigido por la CDU/CSU, y en 2003, bajo el liderazgo del SPD. ¿Por qué, preguntábamos entonces, no iba a lograrlo de nuevo?

Mientras tanto, algunos líderes económicos parecen haber llegado a la misma conclusión. El índice de expectativas empresariales en la industria, tan importante para el indicador bursátil de la riqueza privada, mejoró significativamente de -24,9 puntos a -18,7 puntos. Se trata de un primer paso importante. Tres mejoras consecutivas se consideran un cambio de tendencia en la economía industrial alemana. Esto también haría que el componente económico del indicador bursátil pasara de «rojo» a «verde». Ahora existe una clara posibilidad de que esto ocurra.

Especialmente importante: los empresarios encuestados por el info-Institut no conocían aún los resultados electorales en el momento de la encuesta. Ahora está claro que una coalición CDU/CSU/SPD es la opción más probable para el nuevo gobierno. Juntos, se puede confiar en que logren lo que ambos partidos consiguieron en su día bajo su único liderazgo. Por lo tanto, creemos que es muy probable que las expectativas empresariales en la industria sigan mejorando en el próximo mes.

Hay un aspecto adicional a considerar. En esta constelación política, una reforma del freno de la deuda parece muy probable. Si se hace correctamente, podría desencadenar el impulso urgentemente necesario de la inversión, con los correspondientes efectos multiplicadores. Esto, a su vez, también tendría efectos positivos duraderos sobre el clima empresarial y el indicador bursátil de riqueza privada.

El problema: En términos puramente técnicos, harían falta tres mejoras de las expectativas empresariales antes de que pudiera asumirse con seguridad un cambio de rumbo económico. Esto no ocurriría hasta finales de abril como muy pronto. Sin embargo, si la perspectiva de un verdadero cambio de tendencia se aclara en las próximas semanas, la bolsa alemana no tardaría en reconocerlo, sobre todo en el caso de los pequeños y medianos valores. Por lo tanto, parece apropiado aumentar hoy la asignación a renta variable en este ámbito, por así decirlo, como medida de precaución.

Conclusión para los inversores:

La economía, especialmente las expectativas empresariales de la industria alemana, y la valoración de mercado del DAX definen el corredor estratégico para la asignación de renta variable del indicador bursátil de patrimonio privado.
Aunque el componente económico del indicador bursátil sigue en «rojo», creemos que existe una probabilidad muy alta de que cambie a «verde» en abril. Se trata de una posición de partida poco habitual. Dado que la bolsa alemana en su conjunto cotiza ligeramente por encima de su «valor razonable», la banda para la asignación de renta variable aumentaría entonces desde el 45% al 75% actual hacia el 75% al 100% de la asignación de renta variable prevista individualmente. Si nuestra evaluación resulta ser correcta, podrían esperarse entretanto importantes ganancias de precios. Por lo tanto, consideramos justificado elevar ahora la banda del 55% al 85% como medida de precaución.

Sin embargo, desde hace algún tiempo resulta considerablemente más difícil comparar el valor razonable de la bolsa alemana calculado por nosotros con el DAX. El DAX se ve arrastrado hacia arriba casi exclusivamente por un puñado de valores. Estos gloriosos cinco alemanes están sobrevalorados, el resto del DAX está justo o infravalorado. Además, muchos valores de segunda y tercera fila están significativamente infravalorados en algunos casos. Nos centramos en estos segmentos del mercado de renta variable a la hora de ampliar nuestra exposición a la renta variable.

Dentro del corredor descrito anteriormente, el sismógrafo del mercado de capitales -el tercer componente del indicador bursátil del patrimonio privado junto con la economía y la valoración- define la exposición exacta a la renta variable. El panorama de probabilidades del sismógrafo ha sido muy positivo durante mucho tiempo. Esto no ha cambiado recientemente. Por ello, la proporción de renta variable en el indicador bursátil de patrimonios privados se mantiene en el extremo superior del corredor estratégico y ha pasado ahora del 75 al 85%.

Un ejemplo: Para los inversores que consideran que una asignación de acciones del 50% es óptima en la asignación estratégica de sus activos, el modelo sugeriría invertir el 42,5% en acciones (el 85% del 50% da como resultado una asignación de acciones del 42,5%). La parte en efectivo, el 7,5%, está disponible para comprar más barato en caso de cualquier contratiempo.

Reciba un cordial saludo,
Atentamente
Klaus Meitinger

Nota: A pesar de la cuidadosa selección de las fuentes, no se puede aceptar ninguna responsabilidad por la exactitud del contenido. La información facilitada en el indicador bursátil de patrimonio privado tiene carácter meramente informativo y no constituye una invitación a comprar o vender valores.