La industria alemana ha digerido el impacto de los aranceles. Los datos actuales del índice de clima empresarial ifo para el mes de junio muestran que el proceso de estabilización de la economía está en marcha y que esta se encuentra en una senda de recuperación moderada. Esto también mejora las perspectivas para el mercado de valores alemán.

Esto se puede ilustrar de forma especialmente impresionante con el reloj económico del ifo (gráfico 1). El reloj visualiza el desarrollo clásico de un ciclo económico en interacción con la situación empresarial y las expectativas empresariales. Las expectativas siempre se adelantan a la situación. En el cuadrante de crisis, las expectativas mejoran inicialmente, pero la situación sigue siendo difícil. Cuando la economía alcanza el cuadrante de recuperación, las expectativas siguen aumentando. Pero ahora la situación empresarial, las ventas y los beneficios se recuperan con

Esto es alentador. Porque la economía alemana está ahora claramente en camino de pasar del cuadrante de crisis al cuadrante de recuperación. En el pasado, todo el movimiento en el reloj económico de la parte inferior izquierda a la parte superior derecha casi siempre ha sido muy lucrativo para los inversores. Desde 1991 ha habido diez fases de este tipo. Duraron entre nueve y 24 meses, con una media de 17 meses. Durante este tiempo, el DAX subió una media del 35 %. Solo una vez, entre diciembre de 2001 y agosto de 2002, los inversores registraron pérdidas. Por lo tanto, en nueve de cada diez casos fue rentable invertir mucho en una situación inicial de este tipo.

El importante componente económico del indicador bursátil private wealth también ofrece señales positivas. Como saben, en el pasado, tres mejoras consecutivas en las expectativas empresariales se consideraban entre los investigadores económicos como un claro cambio de tendencia en la economía alemana. En este caso, el indicador económico del indicador bursátil private wealth pasa automáticamente a verde.

Tras la mejora de las expectativas empresariales en febrero y marzo de este año, este cambio de tendencia parecía ya a la vista. Sin embargo, los aranceles de Trump acabaron con las esperanzas. En abril, las expectativas empresariales del ifo volvieron a caer. En los meses de mayo y junio, este descenso se ha compensado con creces (gráfico 2). En teoría, ahora solo falta confirmar la tendencia positiva en el mes de julio. Sin embargo, dado que cinco de los últimos seis resultados de la encuesta del ifo han sido positivos, ya se puede considerar que se trata de una tendencia al alza consolidada. Por lo tanto, el componente económico del indicador bursátil private-wealth ya se ha puesto en «verde».

Teniendo en cuenta el conflicto en Oriente Próximo y la cuestión aduanera sin resolver con EE. UU., esto resulta realmente sorprendente. Nuestra hipótesis: al parecer, los directivos de las empresas valoran más la expansiva política económica alemana que las incertidumbres geopolíticas. No obstante, sigue existiendo, por supuesto, un cierto riesgo de que las negociaciones arancelarias entre Europa y EE. UU. fracasen en julio. En ese caso, la tendencia positiva podría volver a estar en entredicho. Sin embargo, dado que a día de hoy no es previsible que esto ocurra, la cuota de acciones en el indicador bursátil de private wealth aumenta.

Conclusión para los inversores:
Las expectativas empresariales de la industria alemana y la valoración del mercado bursátil alemán, derivadas de un «modelo de valor razonable» elaborado por la redacción, definen conjuntamente el corredor estratégico para la asignación de acciones del indicador bursátil private-wealth.
Con la evolución positiva de las expectativas empresariales en la industria, el indicador económico del indicador bursátil private-wealth ha pasado de rojo a verde. Considerado de forma aislada, esto supone un aumento significativo de la cuota de acciones.
Sin embargo, el cálculo del «valor razonable» atenúa ligeramente este efecto. Al fin y al cabo, el mercado de valores alemán ya ha anticipado parte de la evolución positiva en las últimas semanas. Actualmente cotiza en su conjunto más de un 20 % por encima de su «valor razonable». Sin embargo, se observan diferencias significativas. El DAX está sobrevalorado en más de un 30 %. Por el contrario, las acciones de las pequeñas y medianas empresas siguen teniendo una valoración bastante justa.

Lo importante para usted es que, al combinar ambos factores (la coyuntura económica y la valoración), el indicador bursátil de private wealth aumenta el margen para la cuota de acciones del 50-80 % anterior al 70-100 % de la cuota de acciones prevista individualmente.

Dentro de este margen, el sismógrafo del mercado de capitales —el tercer componente del indicador bursátil de patrimonio privado, junto con la coyuntura económica y la valoración— define la cuota exacta de acciones. En el turbulento mes de abril en la bolsa, el sismógrafo se puso a la defensiva durante un breve periodo de tiempo, pero a finales de abril volvió a pasar a un modo ofensivo. Desde entonces, la probabilidad de que los mercados se mantengan tranquilos y positivos es muy alta, la probabilidad de que se produzcan turbulencias negativas es insignificante y el sismógrafo mantiene su orientación ofensiva.

Esto es especialmente notable en vista de las turbulencias en Oriente Medio y subraya la utilidad del sismógrafo para los inversores. En lugar de reducir apresuradamente la cuota de acciones tras las caídas de los precios y luego volver a aumentarla, el sismógrafo se mantuvo muy invertido en los últimos dos meses. En retrospectiva, esta fue la estrategia correcta.

Actualmente, esto significa que la cuota de acciones en todo el indicador bursátil de patrimonio privado sigue estando en el límite superior del corredor estratégico. Ahora que la señal económica ha dado luz verde, pasa del 80 % al 100 %.

Para los inversores que consideran que una cuota de acciones del 50 % es óptima en la distribución estratégica de sus activos, el modelo sugeriría invertir el 50 % en acciones (el 100 % del 50 % da como resultado una cuota de acciones del 50 %). El indicador bursátil private-wealth está, por tanto, totalmente invertido.

Atentamente,
Su
Klaus Meitinger

Nota: A pesar de la cuidadosa selección de las fuentes, no se asume ninguna responsabilidad por la exactitud del contenido. La información proporcionada sobre el indicador bursátil private-wealth tiene únicamente fines informativos y no constituye una invitación a comprar o vender valores.