L'industria tedesca ha digerito lo shock dei dazi doganali. I dati attuali dell'indice ifo sul clima economico per il mese di giugno mostrano che il processo di stabilizzazione dell'economia è in corso e che l'economia sta vivendo una moderata ripresa. Ciò migliora anche le prospettive per il mercato azionario tedesco.

Ciò è particolarmente evidente nell'orologio congiunturale ifo (grafico 1). L'orologio visualizza il classico andamento di un ciclo economico in relazione alla situazione economica e alle aspettative economiche. Le aspettative precedono sempre la situazione. Nel quadrante di crisi, le aspettative inizialmente migliorano, ma la situazione rimane difficile. Quando l'economia raggiunge il quadrante della ripresa, le aspettative continuano ad aumentare. Ma ora anche la situazione economica, il fatturato e gli utili seguono lo stesso andamento.

Questo è incoraggiante, perché l'economia tedesca è ora chiaramente sulla strada per passare dal quadrante della crisi a quello della ripresa. In passato, l'intero movimento dell'orologio congiunturale da sinistra in basso a destra in alto è stato quasi sempre molto redditizio per gli investitori. Dal 1991 si sono verificate dieci fasi di questo tipo. Sono durate tra i nove e i 24 mesi, con una media di 17 mesi. In questo periodo il DAX è aumentato in media del 35%. Solo una volta, dal dicembre 2001 all'agosto 2002, gli investitori hanno registrato una perdita. In nove casi su dieci, quindi, è stato redditizio investire molto in una situazione di questo tipo.

Segnali positivi arrivano anche dall'importante componente congiunturale dell'indicatore di borsa private wealth. Come sapete, in passato tre miglioramenti consecutivi delle aspettative economiche erano considerati dagli economisti un chiaro segnale di inversione di tendenza nell'economia tedesca. In questo caso, il semaforo congiunturale dell'indicatore di borsa private wealth passa automaticamente al verde.

Dopo il miglioramento delle aspettative economiche a febbraio e marzo di quest'anno, questa inversione di tendenza sembrava già in vista. Tuttavia, il martello dei dazi di Trump ha inizialmente vanificato ogni speranza. Ad aprile, le aspettative economiche dell'ifo hanno subito un nuovo crollo. Nei mesi di maggio e giugno, questo calo è stato più che compensato (grafico 2). In teoria, ora è necessaria una conferma del trend positivo nel mese di luglio. Tuttavia, poiché cinque degli ultimi sei risultati del sondaggio ifo sono stati positivi, questo può già essere considerato un trend al rialzo consolidato. La componente congiunturale dell'indicatore di borsa private-wealth passa quindi già ora al “verde”.

Considerando il conflitto in Medio Oriente e la questione doganale irrisolta con gli Stati Uniti, ciò è piuttosto sorprendente. La nostra ipotesi: a quanto pare, i dirigenti aziendali valutano la politica economica espansiva della Germania più positivamente delle incertezze geopolitiche. Tuttavia, rimane naturalmente un certo rischio che i negoziati sui dazi tra Europa e Stati Uniti falliscano a luglio. In tal caso, la tendenza positiva potrebbe essere rimessa in discussione. Tuttavia, poiché allo stato attuale non è prevedibile, la quota azionaria nell'indicatore di borsa private wealth è ora in aumento.

Conclusione per gli investitori:
Le aspettative commerciali dell'industria tedesca e la valutazione del mercato azionario tedesco, ricavate da un “modello di fair value” elaborato dalla redazione, definiscono insieme il corridoio strategico per l'allocazione azionaria dell'indicatore di borsa private-wealth.
Con l'andamento positivo delle aspettative economiche nell'industria, il semaforo congiunturale dell'indicatore di borsa private-wealth è passato dal rosso al verde. Considerato isolatamente, ciò comporta un aumento significativo della quota azionaria.
Il calcolo del “fair value” attenua tuttavia leggermente questo effetto. Dopo tutto, nelle ultime settimane il mercato azionario tedesco ha già anticipato in parte l'andamento positivo. Attualmente, nel suo complesso, è quotato oltre il 20% al di sopra del suo “fair value”. Si notano tuttavia differenze significative. Il DAX è sopravvalutato di oltre il 30%. Le azioni delle piccole e medie imprese, invece, hanno ancora una valutazione più o meno equa.

Per voi è importante sapere che, combinando entrambi i fattori – congiuntura e valutazione – l'indicatore di borsa private-wealth aumenta il corridoio per la quota azionaria dal precedente 50-80% all'attuale 70-100% della quota azionaria prevista individualmente.

All'interno di questo intervallo, il sismografo del mercato dei capitali – la terza componente dell'indicatore di borsa private wealth, oltre alla congiuntura e alla valutazione – definisce l'esatta quota azionaria. Nel turbolento mese di aprile, il sismografo è passato brevemente alla difensiva, ma già alla fine del mese era tornato in modalità offensiva. Da allora, la probabilità di mercati positivi e tranquilli è di gran lunga predominante, la probabilità di turbolenze negative è trascurabile e il sismografo mantiene il suo orientamento offensivo.

Alla luce delle turbolenze in Medio Oriente, ciò è particolarmente degno di nota e sottolinea l'utilità del sismografo per gli investitori. Invece di ridurre freneticamente la quota azionaria dopo i cali dei prezzi e poi aumentarla nuovamente, il sismografo è rimasto altamente investito negli ultimi due mesi. Col senno di poi, questa è stata la strategia giusta.

Attualmente ciò significa che la quota azionaria nell'indicatore di borsa private wealth rimane nella parte superiore del corridoio strategico. Dopo che il segnale congiunturale ha dato il via libera, essa sale dall'80% al 100%.

Per gli investitori che considerano ottimale una quota azionaria del 50% nella ripartizione strategica del proprio patrimonio, il modello suggerirebbe quindi di investire il 50% in azioni (il 100% del 50% corrisponde a una quota azionaria del 50%). L'indicatore di borsa private wealth è quindi completamente investito.

Cordiali saluti,
Il vostro
Klaus Meitinger

Nota: nonostante l'accurata selezione delle fonti, non si assume alcuna responsabilità per la correttezza dei contenuti. Le informazioni fornite sull'indicatore di borsa private wealth hanno solo scopo informativo e non costituiscono un invito all'acquisto o alla vendita di titoli.