Il clima economico dell'Ifo di febbraio ha mostrato il miglioramento che avevamo previsto il mese scorso. Quattro settimane fa, abbiamo sottolineato che la Germania aveva già ottenuto una svolta economica due volte: nel 1982/83 sotto un governo guidato da CDU/CSU e nel 2003 sotto la guida della SPD. Perché, ci siamo chiesti, non dovrebbe riuscirci di nuovo?

Nel frattempo, alcuni leader economici sembrano essere giunti alla stessa conclusione. L'indice delle aspettative delle imprese del settore industriale, così importante per l'indicatore del mercato azionario della ricchezza privata, è migliorato significativamente, passando da meno 24,9 punti a meno 18,7 punti. Si tratta di un primo passo importante. Tre miglioramenti consecutivi sono considerati una svolta nell'economia industriale tedesca. In questo modo anche la componente economica dell'indicatore del mercato azionario passerebbe da “rosso” a “verde”. Ora c'è una chiara possibilità che ciò accada.

Particolarmente importante: gli imprenditori intervistati dall'Info-Institut non erano ovviamente ancora a conoscenza dei risultati elettorali al momento del sondaggio. È ormai chiaro che una coalizione CDU/CSU/SPD è l'opzione più probabile per il nuovo governo. Insieme, si può confidare che riescano a realizzare ciò che un tempo i due partiti erano riusciti a fare sotto la loro unica guida. Riteniamo quindi molto probabile che le aspettative degli operatori del settore continuino a migliorare nel prossimo mese.

C'è un ulteriore aspetto da considerare. In questa costellazione politica, una riforma del freno al debito sembra molto probabile. Se fatta correttamente, potrebbe innescare l'urgente spinta agli investimenti con i relativi effetti moltiplicatori. Questo, a sua volta, avrebbe effetti positivi duraturi sul clima imprenditoriale e sull'indicatore di borsa della ricchezza privata.

Il problema: in termini puramente tecnici, ci vorrebbero tre miglioramenti delle aspettative delle imprese prima di poter ipotizzare con sicurezza una svolta economica. Ciò avverrà non prima della fine di aprile. Tuttavia, se la prospettiva di una vera e propria inversione di tendenza diventasse più chiara nelle prossime settimane, il mercato azionario tedesco la onorerebbe rapidamente, soprattutto nel caso di titoli di piccole e medie dimensioni. Sembra quindi opportuno aumentare oggi l'allocazione azionaria in quest'area, per così dire in via precauzionale.

Il punto di partenza per gli investitori:

L'economia, in particolare le aspettative di business dell'industria tedesca, e la valutazione di mercato del DAX definiscono il corridoio strategico per l'allocazione azionaria dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato.
Sebbene la componente economica dell'indicatore del mercato azionario sia ancora “rossa”, riteniamo che ci sia un'alta probabilità che passi a “verde” in aprile. Si tratta di una posizione di partenza insolita. Poiché il mercato azionario tedesco nel suo complesso è scambiato leggermente al di sopra del suo “fair value”, il corridoio per l'allocazione azionaria passerebbe dall'attuale 45-75% al 75-100% dell'allocazione azionaria pianificata individualmente. Se la nostra valutazione si rivelasse corretta, nel frattempo ci si potrebbero aspettare significativi guadagni di prezzo. Riteniamo pertanto giustificato aumentare il corridoio al 55-85% come misura precauzionale.

Da qualche tempo, tuttavia, è molto più difficile confrontare il fair value del mercato azionario tedesco da noi calcolato con il DAX. Il DAX è trainato al rialzo quasi esclusivamente da una manciata di titoli. Questi cinque gloriosi titoli tedeschi sono sopravvalutati, mentre il resto del DAX è equo o sottovalutato. Inoltre, molti titoli di seconda e terza fascia sono in alcuni casi significativamente sottovalutati. Nell'ampliare la nostra esposizione azionaria ci concentriamo su questi segmenti del mercato azionario.

All'interno del corridoio sopra descritto, il sismografo del mercato dei capitali - la terza componente dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato insieme all'economia e alla valutazione - definisce l'esatta esposizione azionaria. Il panorama delle probabilità del sismografo è stato a lungo molto positivo. Di recente non è cambiato. Per questo motivo la quota azionaria nell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato rimane nella parte alta del corridoio strategico e ora è salita dal 75 all'85%.

Un esempio: per gli investitori che considerano ottimale un'allocazione azionaria del 50% nell'allocazione strategica del proprio patrimonio, il modello suggerisce di investire il 42,5% in azioni (l'85% del 50% risulta in un'allocazione azionaria del 42,5%). La quota di liquidità, pari al 7,5%, è disponibile per acquistare a prezzi più convenienti in caso di eventuali contrattempi.

Cordiali saluti,
Il vostro
Klaus Meitinger

Nota: nonostante l'accurata selezione delle fonti, non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza dei contenuti. Le informazioni fornite dall'indicatore del mercato azionario della ricchezza privata hanno uno scopo puramente informativo e non costituiscono un invito all'acquisto o alla vendita di titoli.