La componente congiunturale dell'indicatore del mercato azionario privato fornisce un segnale di acquisto strategico a lungo termine per le azioni tedesche. È quindi opportuno aumentare il coefficiente di capitale proprio.

Lo sai: Il corridoio di allocazione azionaria suggerito dall'indicatore del mercato azionario privato è determinato da due fattori: l'andamento economico e la valutazione del DAX. In sostanza, l'idea è quella di investire strategicamente di più in azioni quando il DAX è basso e allo stesso tempo il semaforo economico tedesco è verde. Ciò significa che il rapporto rischio/rendimento degli investimenti azionari è favorevole. Se le prospettive economiche si deteriorano e/o le azioni sono molto apprezzate, l'indicatore del mercato azionario passa gradualmente sulla difensiva.

L'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato non è quindi progettato per prevedere con precisione le inversioni di tendenza sui mercati azionari. L'obiettivo è quello di seguire in larga misura i movimenti rialzisti di lungo periodo dei mercati azionari e di evitare per lo più le grandi flessioni.

Il ruolo decisivo nell'analisi dell'andamento dell'economia è svolto dall'indagine mensile dell'Istituto ifo sul clima economico in Germania. 9000 imprenditori sono stati interpellati sulle loro aspettative aziendali per i prossimi sei mesi. Possono scegliere tra tre opzioni di risposta: "più favorevole", "invariato" o "meno favorevole".

Il valore di equilibrio delle aspettative aziendali pubblicato dall'Istituto ifo è la differenza tra le percentuali delle risposte "più favorevole" e "meno favorevole". Se questo indicatore migliora per tre volte di seguito nel settore dopo un calo prolungato, molto spesso è stato il segnale di un'inversione di tendenza nel settore in passato. In questo momento, la componente congiunturale dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato passa quindi da "rosso" a "verde".

Questo è esattamente ciò che è accaduto con l'indagine Ifo sulle imprese a gennaio. Le aspettative di business dell'industria sono diminuite costantemente da febbraio 2022 a ottobre 2022. A novembre, dicembre e ora anche a gennaio si è registrato un nuovo aumento. L'indice è passato da meno 40,1 punti in ottobre a meno 31,1 e meno 23,4 per arrivare a meno 16,9 punti. In passato, un ritorno simile è stato osservato solo nel 2020 dopo il crollo di Corona e nel 2009 dopo la crisi finanziaria.

Questo è notevole: solo poche settimane fa, una recessione in Europa e in Germania era considerata una conclusione scontata. Ora sembra che potremmo cavarcela con poco. Il recente e drastico calo dei prezzi dell'elettricità e del gas al livello precedente l'invasione russa dell'Ucraina sta alleggerendo l'onere per le famiglie e le imprese. Allo stesso tempo, le catene di approvvigionamento stanno tornando a funzionare meglio. Il portafoglio ordini dell'industria, che secondo l'Istituto ifo rimane ad un livello elevato, può ora essere smaltito. Infine, il secondo attore più importante nel concerto economico globale - la Cina - è tornato ad espandersi. Tutto questo potrebbe far superare all'industria tedesca una possibile fase di debolezza economica nei prossimi mesi.

Per gli investitori azionari con un orizzonte temporale di lungo periodo, questa è una buona notizia. In passato, è sempre stato un successo essere investiti in azioni quando l'economia è passata dal settore della crisi, attraverso la ripresa, al quadrante del boom sull'orologio economico dell'Ifo. L'inizio è stato raggiunto.

A breve termine, tuttavia, i mercati azionari potrebbero ancora subire delle turbolenze. Dopo tutto, è molto insolito segnalare la fine di una recessione economica prima ancora che sia realmente iniziata. Di norma, una costellazione di questo tipo si presenta nel bel mezzo di una recessione. Siamo già arrivati a questo punto? Oppure i massicci aumenti dei tassi di interesse da parte delle banche centrali causeranno un'altra battuta d'arresto dell'economia? Seguiremo da vicino la situazione per voi.

La valutazione del mercato svolge un ruolo importante nel rispondere alla domanda su quanto debba essere aumentato attualmente il coefficiente di capitale proprio. Il concetto di base è stato delineato molto tempo fa dal grande investitore André Kostolany. Ha paragonato l'interazione tra l'economia e il mercato azionario alla passeggiata di un cane con il suo padrone. Mentre l'uomo - l'economia - avanza lentamente e costantemente, il cane - il mercato azionario - a volte corre in avanti. O rimane indietro. A un certo punto, però, torna sempre da un maestro.

Il modello di fair value del patrimonio privato riflette il percorso dell'economia, ovvero il percorso del padrone. Il confronto con le quotazioni attuali mostra quanto il cane sia andato avanti o indietro. Attualmente, il DAX si trova a poco più del 90% del suo fair value. Quindi, pur non essendo estremamente economico, è ancora leggermente sottovalutato.

Insieme, le componenti valutative ed economiche definiscono il corridoio strategico per l'equity ratio suggerito dall'indicatore del mercato azionario della ricchezza privata. Finora la quota di portafoglio individuale destinata agli investimenti azionari era compresa tra il 45 e il 75%. Dopo il segnale di acquisto dell'indicatore economico, il corridoio sarà innalzato al 65 e al 95%. In parole povere: il 65-95% della quota di portafoglio destinata individualmente agli investimenti azionari dovrebbe ora essere investita.

All'interno di questo corridoio, il sismografo del mercato dei capitali decide l'esatta allocazione. Come sapete, il sismografo combina diverse variabili economiche, alcune delle quali vengono aggiornate quotidianamente: i primi indicatori economici, l'andamento dei tassi di interesse o le fluttuazioni dei prezzi sui mercati azionari.

Da questi si distillano le probabilità di tre stati del mercato nel mese successivo. Il verde indica l'aspettativa di un mercato calmo e positivo. Se il verde domina, gli investitori dovrebbero investire in azioni. Il giallo indica la probabilità di un mercato positivo e turbolento: investite, ma con senso della misura. Il rosso indica la probabilità di un mercato turbolento e negativo. Allora l'astinenza dagli investimenti azionari è all'ordine del giorno.

Il sismografo è stato posizionato in modo difensivo per qualche tempo. E a differenza del clima economico dell'Ifo, il sismografo non dà il via libera nemmeno ora. "I dati provenienti dagli Stati Uniti sono particolarmente critici", informa Oliver Schlick, che traduce i segnali del sismografo in proposte di allocazione per Secaro GmbH, "sia le vendite al dettaglio che la produzione industriale tendono alla debolezza e mostrano che i pericoli di recessione si sono piuttosto intensificati negli Stati Uniti negli ultimi tempi". Allo stesso tempo, il mercato del lavoro rimane solido. Poiché è probabile che l'inflazione di fondo rimanga ostinatamente elevata grazie all'aumento dei salari, le speranze che la Federal Reserve statunitense possa appiattire il percorso di rialzo dei tassi di interesse sono premature. È lecito dubitare che si realizzino le aspettative del mercato di un rialzo dei tassi solo dello 0,25% a febbraio." Il panorama complessivo delle probabilità del sismografo, ha detto Schlick, è quindi ancora dominato dalla probabilità di turbolenza negativa (rossa). "Questo suggerisce che dovremmo rimanere cauti", afferma Schlick.

In conclusione: per l'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato, l'atteggiamento difensivo del sismografo significa mantenere l'esposizione azionaria nell'intervallo inferiore del corridoio strategico del 65-95%. Il rapporto di stock specificamente suggerito dall'indicatore di mercato azionario aumenta quindi di 20 punti percentuali, passando dal 50 al 70% del rapporto di stock previsto individualmente. Una parte del capitale parcheggiato finora in contanti dovrebbe ora essere investita.

Cordiali saluti,

Klaus Meitinger

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