La composante conjoncturelle de l'indicateur boursier private-wealth fournit un signal d'achat stratégique à long terme pour les actions allemandes. Il convient donc d'augmenter la part des actions.

Vous le savez : Le corridor d'allocation d'actions proposé par l'indicateur boursier private-wealth est déterminé par deux facteurs - la tendance conjoncturelle et la valorisation du DAX. En fait, il s'agit d'être stratégiquement plus investi en actions lorsque le DAX est faiblement valorisé et que les feux de la conjoncture allemande sont simultanément au vert. En effet, cela signifie que le rapport entre les opportunités et les risques d'un investissement en actions est favorable. Si les perspectives conjoncturelles se détériorent et/ou si les actions sont fortement évaluées, l'indicateur boursier se met successivement sur la défensive.

L'indicateur boursier private-wealth n'est donc pas conçu pour prédire avec précision les renversements de tendance sur les marchés boursiers. L'objectif est de suivre en grande partie les mouvements haussiers à long terme des bourses et d'éviter en grande partie les grandes baisses.

Le rôle décisif dans l'analyse de la tendance conjoncturelle est joué par l'enquête mensuelle de l'institut ifo sur le climat des affaires en Allemagne. 9000 chefs d'entreprise sont ainsi interrogés sur leurs attentes commerciales pour les six mois à venir. Ils ont le choix entre trois réponses possibles : "plus favorable", "inchangé" ou "moins favorable".

Le solde des prévisions commerciales publiées par l'institut Ifo résulte de la différence entre les pourcentages des réponses "plus favorable" et "moins favorable". Si cet indicateur s'améliore trois fois de suite dans l'industrie après une baisse persistante, cela a très souvent été par le passé le signal d'un changement de tendance dans l'industrie. A ce moment-là, la composante conjoncturelle de l'indicateur boursier private-wealth passe donc du "rouge" au "vert".

C'est exactement ce qui s'est produit avec l'enquête conjoncturelle de l'Ifo de janvier. Les prévisions d'activité dans l'industrie avaient continuellement baissé de février 2022 à octobre 2022. En novembre, décembre et maintenant aussi en janvier, une hausse a de nouveau pu être enregistrée. L'indice est passé de moins 40,1 points en octobre à moins 31,1, puis à moins 23,4, pour n'atteindre plus que moins 16,9 points. Dans le passé, un tel retour n'avait été observé qu'en 2020 après l'effondrement de Corona et en 2009 après la crise financière.

C'est remarquable : il y a quelques semaines encore, une récession en Europe et en Allemagne était finalement considérée comme une affaire entendue. Il semble désormais que nous puissions nous en tirer à bon compte. La récente baisse spectaculaire des prix de l'électricité et du gaz, qui ont retrouvé leur niveau d'avant l'invasion de l'Ukraine par la Russie, soulage les ménages et les entreprises. Parallèlement, les chaînes d'approvisionnement fonctionnent à nouveau mieux. Les carnets de commandes dans l'industrie, qui se maintiennent à un niveau élevé selon l'institut ifo, peuvent désormais être honorés. Enfin, le deuxième acteur le plus important dans le concert conjoncturel mondial - la Chine - s'est remis en marche. Tout cela pourrait permettre à l'industrie allemande de surmonter une phase de faiblesse conjoncturelle toujours possible dans les prochains mois.

Pour les investisseurs en actions ayant un horizon à long terme, c'est une bonne nouvelle. Par le passé, il était toujours fructueux d'être investi en actions lorsque l'économie passait du secteur de crise au quadrant d'expansion en passant par la reprise sur l'horloge conjoncturelle de l'Ifo. C'est désormais chose faite.

A court terme, les bourses pourraient tout de même connaître de nouvelles turbulences. Il est en effet très inhabituel de signaler la fin d'un ralentissement économique avant même que celui-ci n'ait réellement commencé. Normalement, une telle constellation se produit au milieu d'une récession. Sommes-nous vraiment arrivés à ce point ? Ou les hausses massives des taux d'intérêt des banques centrales vont-elles encore provoquer un nouveau recul conjoncturel ? Nous suivrons cela de près pour vous.

L'évaluation du marché joue un rôle important dans la réponse à la question de savoir dans quelle mesure il faut actuellement augmenter la part des actions. Le grand investisseur André Kostolany en a déjà esquissé le concept de base il y a longtemps. Il comparait l'interaction entre l'économie et la bourse à la promenade d'un chien avec son maître. Alors que l'homme - l'économie - avance lentement et régulièrement, le chien - la bourse - court parfois devant. Ou reste en arrière. Mais il finit toujours par revenir vers son maître.

Le modèle Fair Value de private-wealth reflète le chemin de l'économie, donc le chemin du maître. La comparaison avec les cotations actuelles montre à quel point le chien a pris de l'avance ou du retard. Actuellement, le DAX se maintient à un peu plus de 90 % de sa juste valeur. Il n'est donc pas extrêmement bon marché, mais tout de même encore légèrement sous-évalué.

Les composantes d'évaluation et de conjoncture définissent ensemble le corridor stratégique pour la quote-part d'actions proposée par l'indicateur boursier de private wealth. Jusqu'à présent, celle-ci se situait entre 45 et 75 pour cent de la part du dépôt prévue individuellement pour l'investissement en actions. Après le signal d'achat de l'indicateur conjoncturel, le corridor est relevé à 65 et 95 pour cent. En clair : 65 à 95 pour cent de la part du dépôt prévue individuellement pour les investisseurs en actions devraient désormais être investis.

C'est le sismographe du marché des capitaux qui décide de l'allocation exacte à l'intérieur de ce corridor. Comme vous le savez, le sismographe combine différentes variables économiques, dont certaines sont actualisées quotidiennement - indicateurs conjoncturels avancés, évolution des taux d'intérêt ou encore fluctuations des cours sur les marchés boursiers.
Les probabilités de trois états de marché pour le mois suivant sont ainsi distillées. Le vert représente l'attente d'un marché calme et positif. Si le vert domine, les investisseurs devraient investir dans des actions. Le jaune indique la probabilité d'un marché turbulent et positif - investir, mais avec modération. Et le rouge indique la probabilité d'un marché turbulent-négatif. Dans ce cas, l'abstinence est de mise pour les placements en actions.

Depuis un certain temps, le sismographe adopte une position défensive. Et contrairement au climat des affaires de l'ifo, le sismographe ne donne pas encore la fin de l'alerte. "Les données en provenance des États-Unis sont particulièrement critiques", informe Oliver Schlick, qui traduit les signaux du sismographe en propositions d'allocation pour la société Secaro GmbH. "Les ventes au détail et la production industrielle ont tendance à être faibles et montrent que les risques de récession se sont plutôt aggravés récemment aux États-Unis. Parallèlement, le marché du travail reste solide. Etant donné que l'inflation de base devrait rester élevée grâce à des salaires plus élevés, il est prématuré d'espérer que la banque centrale américaine puisse aplanir le chemin de ses hausses de taux. On peut douter que les attentes du marché, selon lesquelles il n'y aurait qu'une hausse des taux de 0,25 pour cent en février, se réalisent". Selon Schlick, l'ensemble du paysage probabiliste du sismographe est donc toujours dominé par la probabilité de turbulence négative (rouge). "Cela suggère de continuer à rester prudent", conclut Schlick.

Conclusion : pour l'indicateur boursier private wealth, l'attitude défensive du sismographe implique de maintenir la part des actions dans la partie inférieure du corridor stratégique de 65 à 95 pour cent. La part d'actions concrètement proposée par l'indicateur boursier augmente donc de 20 points de pourcentage, passant de 50 à 70 pour cent de la part d'actions prévue individuellement. Une partie du capital parqué jusqu'à présent en liquidités devrait maintenant être investie.

Cordialement, je vous prie,

Klaus Meitinger

Remarque : malgré le soin apporté à la sélection des sources, nous déclinons toute responsabilité quant à l'exactitude du contenu. Les informations fournies dans private wealth ont un caractère informatif et ne constituent pas une incitation à l'achat ou à la vente de valeurs mobilières.