A novembre le aziende dell'industria nel suo complesso sono tornate ad essere un po' più ottimiste. Sebbene la situazione economica attuale sia peggiorata, ciò era prevedibile alla luce delle aspettative negative per i prossimi sei mesi contenute nelle ultime indagini ifo.

Il lato positivo è che le aspettative delle imprese per i prossimi sei mesi a novembre sono ora meno pessimistiche. In questa parte del sondaggio, gli intervistati devono indicare se si aspettano che la situazione economica diventi più favorevole, rimanga invariata o diventi meno favorevole nei prossimi sei mesi. Il valore di equilibrio è la differenza in percentuale tra le risposte più favorevoli e quelle meno favorevoli. È migliorato da meno 40,0 a meno 31,1, ma è ancora un valore molto basso e si vede: L'economia industriale tedesca non è ancora fuori pericolo. Una recessione nei mesi invernali e in primavera è ancora la previsione più probabile. Ma almeno gli ultimi dati Ifo danno motivo di sperare che non sarà così profondo come la maggior parte degli osservatori si aspettava finora.

Un inizio è stato fatto. Se le aspettative delle imprese del settore continueranno a crescere nei prossimi due mesi, ciò significherebbe un'inversione di tendenza nell'attività economica. La componente del ciclo economico nell'indicatore del mercato azionario privato passerebbe quindi da "rosso" a "verde" alla fine di gennaio.

Tuttavia, questo non è ancora il caso. Il corridoio strategico dell'indicatore di mercato azionario rimane quindi attualmente a una quota di capitale proprio compresa tra il 45 e il 75% della quota di capitale proprio pianificata individualmente.

Nelle ultime settimane molti lettori si sono chiesti se questo non sia troppo offensivo, visti gli evidenti rischi. Un mese fa abbiamo quindi sottolineato che una riduzione ancora più marcata della quota azionaria era anche rischiosa. In primo luogo, la valutazione del DAX è inferiore al suo fair value di lungo periodo. Questo è fondamentalmente favorevole. In secondo luogo, in un contesto di massima incertezza, le sorprese positive possono verificarsi in qualsiasi momento. In questo caso, abbiamo spiegato, i prezzi aumenterebbero immediatamente in modo significativo.

Il calo del tasso d'inflazione negli Stati Uniti, che ha fatto sperare nella fine dei rialzi dei tassi d'interesse da parte della Federal Reserve nel primo trimestre del 2023, e le massicce misure di sostegno governativo in Europa sono state sorprese positive. La successiva reazione positiva dei mercati azionari ha sottolineato che è ragionevole per gli investitori azionari non avere un posizionamento troppo difensivo anche in tempi difficili.

All'interno del corridoio tra il 45 e il 75% suggerito dall'indicatore di borsa, i risultati del sismografo del mercato dei capitali decidono l'esatto posizionamento. Quest'ultimo è stato molto cauto per diverso tempo. La probabilità di mercati negativi e turbolenti è dominante e consiglia ulteriore cautela. Per questo motivo, la quota azionaria specifica suggerita dall'indicatore di borsa è attualmente pari al 50% della quota azionaria pianificata individualmente.

Metà del capitale disponibile per le azioni è quindi ancora parcheggiato in contanti e attende di essere reimmesso. Anche prima di un'eventuale inversione di tendenza della componente economica, un miglioramento dell'indicatore sismografico potrebbe giustificare questa scelta. Stiamo seguendo da vicino i suoi sviluppi e vi terremo informati.

Cordiali saluti,

Klaus Meitinger

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