Un mese fa abbiamo scritto in questo spazio: A nostro avviso, è molto probabile che la stragrande maggioranza degli imprenditori intervistati dall'ifo Institute a marzo valuterà meno favorevolmente le proprie aspettative di business su un orizzonte di sei mesi. In questo caso, la componente delle aspettative nel clima ifo diminuirebbe significativamente - e non gradualmente, come in un normale ciclo economico, ma rapidamente e bruscamente.

A quel tempo, abbiamo simulato come l'indicatore del mercato azionario del private-wealth avrebbe reagito a un tale sviluppo e abbiamo ridotto la quota azionaria a un intervallo tra il 45 e il 75 per cento della quota azionaria prevista individualmente.

Quello che temevamo un mese fa si è avverato. L'istituto Ifo ha riportato un crollo "storico" delle aspettative delle imprese alla fine della scorsa settimana. Nell'industria, questo indice è sceso più che mai (grafico sopra). La reazione della maggior parte dei commentatori è ora: recessione ante portas.

Non siamo così sicuri.

Per vostra informazione: nel suo sondaggio mensile, l'ifo Institute chiede alle aziende di riferire se si aspettano un andamento degli affari "più favorevole", "invariato" o "meno favorevole" su un orizzonte di sei mesi. L'equilibrio delle aspettative delle imprese è poi calcolato come la differenza tra le percentuali di risposte "più favorevoli" e "meno favorevoli".

Che una netta maggioranza valuti lo sviluppo futuro "meno favorevolmente" in vista della guerra e delle enormi incertezze non è una sorpresa.

Ma questo non dice nulla su quanto grande sarà lo smorzamento dell'economia in termini assoluti.

Lo stesso istituto Ifo ha appena pubblicato una nuova previsione economica. I ricercatori indicano due fattori opposti:

Sul lato positivo, i libri degli ordini nell'industria sono più pieni di quanto lo siano stati per anni. Inoltre, il consumo privato potrebbe avere una spinta nei prossimi mesi. Dopo tutto, le vendite in molti settori ad alta intensità di contatto sono ancora basse. In vista della distensione e di un possibile miglioramento della situazione di Corona in estate, c'è un potenziale di recupero.

Sul lato negativo, i progressi e le conseguenze della guerra sono completamente incalcolabili. La portata puramente economica degli sconvolgimenti dipende soprattutto dall'ulteriore corso dei prezzi delle materie prime e dalle reazioni dei consumatori e degli imprenditori. Limiteranno i loro acquisti di beni di consumo durevoli e i loro investimenti in vista delle massicce incertezze?

Poiché questo è difficile da calcolare, i ricercatori economici di Monaco hanno lavorato con due scenari. Nello scenario di base, si presume che i prezzi delle materie prime abbiano raggiunto il picco e che le strozzature dell'offerta e l'incertezza diminuiscano in prospettiva. L'economia tedesca dovrebbe poi crescere di un impressionante 3,1% nel 2022. Nello scenario alternativo - supponendo che i prezzi delle materie prime non raggiungano il picco fino alla metà dell'anno e che le incertezze inizialmente si intensifichino - c'è ancora un più 2,2% sul conto.

Questo è incoraggiante.

Tuttavia, l'Istituto Ifo fa una riserva. Gli effetti di un embargo energetico contro la Russia non sono presi in considerazione negli scenari. In questo caso, dicono gli esperti, il danno sarebbe "molto maggiore". La probabilità di una recessione sarebbe quindi "alta".

La gamma di possibilità di sviluppo economico futuro è quindi più ampia che mai. Ciò che è importante per gli investitori è che nel caso di un significativo indebolimento dello slancio economico o addirittura di una recessione, ci si dovrebbe aspettare una massiccia riduzione delle previsioni di guadagno per le aziende ciclicamente sensibili. Il fattore decisivo sarà allora se gli Anger - come dopo lo shock di Corona nell'estate del 2020 - sono pronti a guardare attraverso questa valle. Questo non è ancora prevedibile oggi. Un atteggiamento difensivo verso gli investimenti azionari è quindi ancora appropriato.

La linea di fondo:

Dal 28 febbraio, l'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato è posizionato in modo difensivo. Prevede un corridoio per la quota azionaria raccomandata tra il 45 e il 75 per cento.

All'interno di questo intervallo, siamo guidati dai risultati del sismografo del mercato dei capitali. Poiché il sismografo indica attualmente una sottoponderazione massima, la quota azionaria suggerita dall'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato rimane al 45% della quota azionaria pianificata individualmente.

I prossimi dati del sismografo sono attesi a breve. Lascia il tuo indirizzo e-mail a www.private-wealth.de o registrati con il tuo indirizzo e-mail per un abbonamento di prova gratuito di sei mesi. Solo allora potremo inviarti un "private-wealth-alert" immediatamente.

Cordiali saluti,

Il tuo,

Klaus Meitinger

Nota: Nonostante l'accurata selezione delle fonti, non si può accettare alcuna responsabilità per l'accuratezza del contenuto. Le informazioni fornite nel patrimonio privato sono a scopo informativo e non sono un invito a comprare o vendere titoli.