Hace un mes escribimos en este espacio: En nuestra opinión, es muy probable que una abrumadora mayoría de los empresarios encuestados por el Instituto ifo en marzo evalúe sus expectativas empresariales de forma menos favorable en un horizonte de seis meses. En este caso, el componente de las expectativas en el clima de ifo disminuiría significativamente, y no de forma gradual, como en un ciclo económico normal, sino de forma rápida y abrupta.

En ese momento, simulamos cómo reaccionaría el indicador del mercado de valores privado ante tal hecho y redujimos la cuota de capital a un rango entre el 45 y el 75% de la cuota de capital prevista individualmente.

Lo que temíamos hace un mes se ha hecho realidad. El Instituto ifo informó de un desplome "histórico" de las expectativas empresariales a finales de la semana pasada. En la industria, este índice ha caído más que nunca (gráfico superior). La reacción de la mayoría de los comentaristas es ahora: recesión ante portas.

No estamos tan seguros.

Para su información: en su encuesta mensual, el Instituto ifo pide a las empresas que indiquen si esperan una evolución de la actividad "más favorable", "sin cambios" o "menos favorable" en un horizonte de seis meses. El balance de las expectativas empresariales se calcula entonces como la diferencia entre los porcentajes de respuestas "más favorables" y "menos favorables".

No es de extrañar que una clara mayoría evalúe "menos favorablemente" el desarrollo futuro en vista de la guerra y de las enormes incertidumbres.

Pero esto no dice nada sobre la magnitud del freno a la economía en términos absolutos.

El propio Instituto ifo acaba de publicar una nueva previsión económica. Los investigadores señalan dos factores opuestos:

En el lado positivo, las carteras de pedidos de la industria están más llenas que hace años. Además, el consumo privado podría experimentar un impulso en los próximos meses. Al fin y al cabo, las ventas en muchos sectores que requieren contactos siguen siendo bajas. En vista de la relajación y de una posible mejora de la situación de Corona en el verano, existe un potencial de recuperación.

En el lado negativo, el progreso y las consecuencias de la guerra son completamente incalculables. El alcance puramente económico de los trastornos depende sobre todo de la evolución de los precios de los productos básicos y de las reacciones de los consumidores y empresarios. ¿Limitarán sus compras de bienes de consumo duradero y sus inversiones ante la enorme incertidumbre?

Como esto es difícil de calcular, los investigadores económicos de Múnich trabajaron con dos escenarios. En el escenario base, se supone que los precios de las materias primas han alcanzado su punto máximo y que los cuellos de botella de la oferta y la incertidumbre disminuirán ahora en perspectiva. Se espera que la economía alemana crezca un impresionante 3,1% en 2022. En el escenario alternativo -suponiendo que los precios de las materias primas no alcancen su punto máximo hasta mediados de año y que las incertidumbres se intensifiquen en un principio- todavía hay un plus del 2,2% en la factura.

Eso es alentador.

Sin embargo, el Instituto ifo hace una reserva. Los efectos de un embargo energético contra Rusia no se tienen en cuenta en los escenarios. En este caso, según los expertos, los daños serían "mucho mayores". La probabilidad de una recesión sería entonces "alta".

El abanico de posibilidades de desarrollo económico futuro es, por tanto, más amplio que nunca. Lo importante para los inversores es que, en caso de un debilitamiento significativo del impulso económico o incluso de una recesión, habría que esperar una reducción masiva de las previsiones de beneficios de las empresas cíclicamente sensibles. El factor decisivo será entonces si los Anger -como tras el choque de Corona en el verano de 2020- están dispuestos a mirar al otro lado de este valle. Eso todavía no es previsible hoy en día. Por lo tanto, sigue siendo conveniente adoptar una postura defensiva respecto a las inversiones en renta variable.

El resultado final:

Desde el 28 de febrero, el indicador bursátil de los patrimonios privados se ha posicionado de forma defensiva. Prevé una banda para la cuota de equidad recomendada entre el 45 y el 75%.

Dentro de este rango, nos guiamos por los resultados del sismógrafo del mercado de capitales. Dado que el sismógrafo indica actualmente una infraponderación máxima, la cuota de fondos propios sugerida por el indicador bursátil del patrimonio privado se mantiene en el 45% de la cuota de fondos propios prevista individualmente.

Esperamos los próximos datos del sismógrafo en breve. Deje su dirección de correo electrónico en www.private-wealth.de o regístrese con su dirección de correo electrónico para obtener una suscripción de prueba gratuita de seis meses. Sólo entonces podremos enviarle inmediatamente una "alerta de riqueza privada".

Atentamente,

La tuya,

Klaus Meitinger

Nota: A pesar de la cuidadosa selección de fuentes, no se puede aceptar ninguna responsabilidad por la exactitud del contenido. La información proporcionada en private wealth tiene fines informativos y no es una invitación a comprar o vender valores.