Strategia. Gli obiettivi di sostenibilità delle Nazioni Unite devono essere realizzati entro il 2030. "Per le aziende che non supportano questi obiettivi, questo significa significativi rischi finanziari e di reputazione", spiega David Hawa di Robeco. Lui e i suoi colleghi hanno quindi sviluppato un modello con il quale gli investitori possono determinare se un'azienda si conforma a questi obiettivi.

"Il rischio maggiore per gli investitori che investono in obbligazioni societarie è quello di non recuperare il capitale investito", sottolinea David Hawa, Client Portfolio Management di Robeco.

Questo rischio è particolarmente elevato per gli emittenti che non agiscono in modo sostenibile. "Sono proprio queste aziende che in futuro potranno trovarsi in difficoltà finanziarie a causa di requisiti di tutela ambientale più severi o della messa al bando delle aziende che violano le convenzioni socialmente accettate.

Gli investitori sui mercati obbligazionari sono da tempo consapevoli di questo problema. Tuttavia, finora non vi è stata la possibilità di tenerne sistematicamente conto nel processo di investimento. "Per questo motivo, abbiamo installato un filtro di fronte al nostro fondo obbligazionario aziendale focalizzato sugli SDG, che esamina gli emittenti idonei per determinare se hanno o meno un impatto positivo sui 17 obiettivi di sviluppo sostenibile (SDG) formulati dalle Nazioni Unite nel 2015", spiega Hawa.

Gli obiettivi delle Nazioni Unite includono la lotta contro la fame e la povertà nel mondo, una buona educazione per tutti, la salute, l'accesso all'acqua potabile e ai servizi igienico-sanitari per tutti e la protezione del clima. "Le aziende che non ottengono un effetto positivo in nessuna di queste aree saranno tra i perdenti a lungo termine", è convinto Hawa. O, per dirla in modo positivo: "Chi si mette in piedi in modo pulito sotto ogni aspetto e ha un effetto benefico sull'ambiente e sulla società promette un reale valore aggiunto a lungo termine per i suoi investitori".

Robeco va quindi oltre l'analisi dei cosiddetti criteri ESG, che da tempo fanno parte della ricerca fondamentale nel processo di investimento. "Mentre i criteri ESG riguardano principalmente la riduzione dei rischi, gli obiettivi SDG riguardano l'impatto effettivo di un'azienda sull'ambiente e sulla società a im Vordergrund", spiega l'esperto.

Hawa è convinto che le opportunità e i rischi che ne derivano non si riflettono ancora nei rendimenti obbligazionari. "Dopo tutto, quasi nessuno l'ha mai fatto prima quando si tratta di selezionare un solo titolo." Alcune obbligazioni emesse da emittenti non conformi agli SDG sono state sopravvalutate. Altre imprese, d'altro canto, dovrebbero pagare tassi di interesse relativamente elevati, anche se già oggi soddisfano gli SDG. "Se questo diventa chiaro, i rendimenti potrebbero diminuire e dare agli investitori guadagni di prezzo."

Il problema è che non è facile confrontare le aziende dei vari settori industriali. In che misura le banche possono essere classificate in termini di obiettivi di sostenibilità? O i fornitori di servizi di telecomunicazione. O un rivenditore? La sfida per gli esperti Robeco era quella di sviluppare un sistema per esaminare le aziende di ogni settore per gli SDG delle Nazioni Unite.

"Il nostro obiettivo era quello di analizzare un universo d'investimento di 600 titoli investment grade e ad alto rendimento e di emittenti dei mercati emergenti per rilevare effetti SDG positivi, neutri e negativi.

In termini concreti, gli esperti utilizzano innanzitutto i dati quantitativi per indagare l'influenza fondamentale di un'industria sugli SDG e la forza di tale influenza. Ad esempio, il settore finanziario tende ad avere un'influenza positiva, in quanto crea posti di lavoro attraverso il prestito e quindi riduce la povertà e la fame. In linea di principio, anche il settore delle telecomunicazioni e quello sanitario hanno effetti positivi; l'effetto è negativo per l'industria del tabacco e neutrale per le compagnie di assicurazione.

Le aziende di settori industriali che hanno una forte influenza positiva iniziano il processo di ulteriore analisi con il valore più alto di più 3, le aziende di settori neutri con zero e quelle con una forte influenza negativa con meno 3. Nella fase successiva, le singole aziende vengono esaminate alla ricerca di indicatori chiave di performance (KPI) individuali e specifici del settore. Nel caso delle banche, ad esempio, questa è la quota dei prestiti alle piccole e medie imprese. Più alto è questo, più forte è l'influenza positiva sugli SDG. A seconda dell'industria, vengono utilizzati altri KPI. "Per le società di telecomunicazioni, un'elevata quota di attività nei mercati emergenti è un indicatore del fatto che un'azienda supporta positivamente gli SDG", afferma Hawa.

In questo modo, il rating iniziale di ogni azienda analizzata può cambiare. Il punteggio, ad esempio, potrebbe migliorare da meno 3 a meno 2 o peggiorare da zero a meno 1.

La domanda successiva è come un'azienda produce nel dettaglio. Si tiene conto anche di dati qualitativi come la parità di genere e la sicurezza sul lavoro. "Abbiamo molto a che fare con aziende attive a livello globale", dice Hawa. "La questione è se gli stessi standard di sicurezza si applicano e si osservano ovunque, se i dipendenti sono trattati in modo equo in ogni paese o se si fa ricorso al lavoro minorile. Il processo produttivo stesso deve quindi essere compatibile con gli obiettivi delle Nazioni Unite.

"Tuttavia", conclude l'esperto, "anche queste informazioni non forniscono ancora una visione completa dell'azienda. Può funzionare bene finora, ma forse è o è stato coinvolto in altre aree di attività problematiche come la frode, la corruzione o il riciclaggio di denaro".

Per scoprirlo, Hawa e i suoi colleghi lavorano con il team d'impegno di Robeco. Questo è in costante dialogo con le aziende e si occupa di tali questioni. Si tratta anche di verificare costantemente se un'azienda che è stata coinvolta in uno scandalo sta facendo abbastanza per evitare che qualcosa di simile accada in futuro.

"Ad esempio, possiamo stabilire se uno scandalo di corruzione è stato un passo falso e se una ripetizione può essere esclusa con adeguate misure di sicurezza o se i problemi sono di natura strutturale e possono quindi ripetersi in qualsiasi momento. Quest'ultimo punto può anche far fallire l'impresa e non essere ammissibile a un investimento, anche se l'impresa proviene da un'industria che supporta SDG e produce SDG-compliant.

Sulla base delle loro analisi, i professionisti sono giunti alla conclusione che circa il 60% delle 600 aziende analizzate ha avuto un impatto positivo sui principi di sostenibilità. il 16% li considera neutrali, il 24% negativi. Anche la conclusione di Hawas è molto positiva: "Il nostro approccio consente un portafoglio ben diversificato che non solo supera gli indici obbligazionari tradizionali. Otteniamo anche un'influenza positiva sul SDG delle Nazioni Unite". ®

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// Come investire SDG-compliant?

Per il fondo obbligazionario corporate bond RobecoSAM Global SDG Credits, la gestione del portafoglio si preseleziona tra i 600 emittenti dell'universo secondo il sistema sopra descritto. Per l'ulteriore processo di investimento, in cui la gestione del fondo tiene conto delle rispettive fasi del ciclo economico e dei dati fondamentali dei singoli emittenti e obbligazioni, tra l'altro, possono essere considerati solo coloro che hanno una valutazione SDG positiva o neutra alla fine.

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