Un mese fa abbiamo segnalato una probabile svolta economica in Germania e una reazione positiva del mercato azionario alle elezioni generali. All'epoca scrivevamo:

“È ormai chiaro che una coalizione CDU/CSU/SPD è l'opzione più probabile per il nuovo governo. Insieme si può confidare in una svolta economica, che entrambi i partiti hanno già ottenuto una volta - nel 1982/83 e nel 2003 - sotto la loro unica guida. In questa costellazione politica, sembra molto probabile anche una riforma del freno al debito. Se fatta correttamente, potrebbe innescare l'urgente spinta agli investimenti con i relativi effetti moltiplicatori. Riteniamo quindi molto probabile che le aspettative degli operatori del settore continuino a migliorare nel prossimo mese”.
Ecco cosa è successo. È stato approvato un gigantesco pacchetto di debito e la formazione di un governo dovrebbe essere completata entro Pasqua.
Il clima economico dell'Ifo sta onorando questo sviluppo come previsto. Secondo i ricercatori economici di Monaco di Baviera, l'umore delle aziende tedesche è migliorato a marzo. L'economia tedesca spera in un miglioramento.
Il fatto che lo scetticismo nei consigli di amministrazione stia diminuendo è particolarmente evidente nell'indice delle aspettative di business nell'industria, così importante per l'indicatore di borsa della ricchezza privata. Questo indice era già migliorato significativamente a febbraio, passando da meno 24,9 punti a meno 18,1 punti. A marzo è seguito un altro grande balzo a soli meno 10,8 punti (grafico sottostante).

Lo sapete: In passato, tre miglioramenti consecutivi delle aspettative delle imprese erano considerati dai ricercatori economici come una chiara inversione di tendenza dell'economia tedesca. In questo caso, il semaforo economico dell'indicatore di borsa della ricchezza privata passa automaticamente al verde.
Siamo molto fiduciosi che questo punto sarà raggiunto ad aprile. Infatti, molti degli imprenditori intervistati dall'Ifo Institute probabilmente non avevano idea, al momento della risposta all'attuale sondaggio, che il gigantesco pacchetto di debito del (nuovo) governo sarebbe stato approvato dal (vecchio) Bundestag e dal Bundesrat.
Ora attendiamo con impazienza la forma concreta che assumerà l'agenda economica 2030: il successo o il fallimento si misureranno in base al fatto che essa riesca a tracciare la strada per una crescita potenziale a lungo termine più elevata in Germania. Le spese di consumo o pseudo-investimento - assistenza sociale, salari, indennità per i pendolari, pensioni per le madri - sarebbero controproducenti. Quanto più le risorse del fondo per le infrastrutture saranno destinate a veri investimenti pubblici e a incentivi per gli investimenti privati, tanto maggiore sarà l'effetto positivo sull'economia. Se a questo si aggiungono riforme strutturali coraggiose e attese da tempo - procedure di autorizzazione più rapide, meno burocrazia, sgravi fiscali per le imprese - la Germania potrebbe davvero darsi una mossa.

Crediamo che i responsabili siano in grado di affrontare questa sfida. In questo caso, è molto probabile che le aspettative degli imprenditori dell'industria migliorino ulteriormente nel prossimo mese e che la svolta dell'economia tedesca e, soprattutto, dell'industria diventi, per così dire, “ufficiale”.

Il punto di partenza per gli investitori:
L'economia, in particolare le aspettative di business dell'industria tedesca, e la valutazione di mercato del DAX definiscono insieme il corridoio strategico per l'allocazione azionaria dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato.
Sebbene la componente economica dell'indicatore del mercato azionario sia ancora tecnicamente impostata su “rosso”, riteniamo che ci sia un'altissima probabilità che passi a “verde” in aprile e ne stiamo già tenendo conto nella nostra strategia di investimento.

Un mese fa, ad esempio, abbiamo sottolineato che il mercato azionario tedesco avrebbe rapidamente onorato i primi segnali di una svolta economica, soprattutto tra i titoli di piccole e medie dimensioni. Ci è quindi sembrato opportuno aumentare l'allocazione azionaria come misura precauzionale. Questa scelta ha dato i suoi frutti. Oggi facciamo un ulteriore passo in questa direzione.

Tuttavia, la valutazione del mercato azionario tedesco non è altrettanto positiva quanto l'andamento economico. Il mercato nel suo complesso è ora scambiato al 10-20% al di sopra del suo “fair value”.
Tuttavia, ci sono ancora grandi differenze. Il DAX è chiaramente sopravvalutato. Le azioni delle piccole e medie imprese, invece, sono ancora sottovalutate.

Ciò che è importante per voi è che se si combinano entrambi i fattori - economia e valutazione - l'indicatore del mercato azionario fisserebbe il corridoio per l'allocazione azionaria al 75-100% dell'allocazione azionaria pianificata individualmente una volta invertita la tendenza economica.

Alla luce della promettente posizione di partenza, un mese fa abbiamo ritenuto giustificato aumentare il corridoio dal 45-75% al 55-85% come primo passo. Ora ci sembra opportuno aumentarlo ulteriormente, portandolo a una percentuale compresa tra il 65 e il 95 percento. A causa della valutazione, nell'ampliare la nostra esposizione azionaria ci concentriamo sui segmenti delle piccole e medie imprese.

All'interno del corridoio sopra descritto, il sismografo del mercato dei capitali - la terza componente dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato insieme all'economia e alla valutazione - definisce l'esatta allocazione azionaria. Questa aggiunta è così preziosa perché il sismografo può essere utilizzato per catturare il sentiment del mercato azionario internazionale, spesso in rapida evoluzione. All'inizio di aprile, ad esempio, si capirà come sono organizzate le tariffe “reciproche” di Donald Trump. Speriamo che il sismografo ci metta in condizione di reagire prontamente se il peggio dovesse arrivare.

Attualmente, il panorama delle probabilità del sismografo è cambiato poco. Da mesi, il risultato calcolato da Oliver Schlich di Secaro è molto positivo. Per questo motivo l'allocazione azionaria nell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato rimane nella parte alta del corridoio strategico ed è passata dall'85 al 95%.

Un esempio: per gli investitori che considerano ottimale un'allocazione azionaria del 50% nell'allocazione strategica del proprio patrimonio, il modello suggerisce di investire il 47,5% in azioni (il 95% del 50% si traduce in un'allocazione azionaria del 47,5%). La quota di liquidità, pari al 2,5%, è disponibile per acquistare a prezzi più convenienti in caso di eventuali contrattempi.

Cordiali saluti,
Il vostro
Klaus Meitinger

Nota: nonostante l'accurata selezione delle fonti, non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza dei contenuti. Le informazioni fornite dall'indicatore del mercato azionario della ricchezza privata hanno uno scopo puramente informativo e non costituiscono un invito all'acquisto o alla vendita di titoli.