Alla fine di luglio, i risultati dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato hanno fatto ritenere opportuno ridurre significativamente l'allocazione azionaria dal 110% dell'allocazione azionaria pianificata individualmente al 90% e aumentare di conseguenza l'allocazione in contanti. Il motivo principale è stato il rallentamento dell'economia tedesca. Secondo l'Istituto ifo, il 43,6% degli intervistati dell'industria nazionale segnala ora una mancanza di ordini.

Come pubblicato all'epoca, solo il panorama di probabilità positive sostenute del sismografo del mercato dei capitali ha impedito una riduzione ancora più drastica della quota azionaria. Ciò solleva una domanda interessante: come sta reagendo il sismografo alle recenti turbolenze dei mercati azionari? Si tratta solo di un fenomeno temporaneo o è foriero di un grande terremoto borsistico?

Per la vostra classificazione: l'indicatore del mercato azionario della ricchezza privata combina tre fattori. L'andamento economico della Germania e la valutazione di mercato del DAX definiscono il corridoio strategico a lungo termine per l'allocazione azionaria. Il sismografo del mercato dei capitali determina l'esatto posizionamento all'interno di questa fascia strategica. Il sismografo del mercato dei capitali determina l'esatto posizionamento all'interno di questa fascia strategica, in quanto è in grado di reagire molto più rapidamente agli sviluppi attuali rispetto al modello economico relativamente lento.

Nello specifico, il sismografo utilizza diverse variabili - indicatori economici anticipatori, tassi d'interesse, rendimenti del mercato delle obbligazioni societarie e fluttuazioni dei prezzi sui mercati azionari - per calcolare le probabilità delle condizioni di mercato nel mese successivo. Si distinguono tre scenari. Il verde indica l'aspettativa di un mercato calmo e positivo. Se il verde domina, gli investitori dovrebbero investire in azioni. Il giallo indica la probabilità di un mercato turbolento e positivo: gli investitori possono investire, ma devono essere cauti. Il rosso indica la probabilità di un mercato turbolento e negativo. In caso di valori elevati, si raccomanda l'astensione dagli investimenti azionari.

È interessante notare che la probabilità di turbolenza positiva (giallo) è diventata sempre più dominante da metà luglio. Non era quindi del tutto sorprendente che i mercati azionari diventassero più turbolenti. Ciononostante, il sismografo è rimasto offensivo. Come è cambiato ora alla luce dei recenti crolli dei prezzi?

"L'aspetto importante per gli investitori è che la struttura di base del panorama delle probabilità è rimasta stabile. Il giallo è aumentato ulteriormente a scapito del verde e ora domina chiaramente la distribuzione delle probabilità. Tuttavia, la probabilità di turbolenze negative rimane insignificante, con valori inferiori al due per cento", afferma Oliver Schlick, amministratore delegato di Secaro GmbH, che calcola regolarmente i risultati del sismografo e ne ricava proposte di allocazione. La sua conclusione: "Da un punto di vista modellistico, gli eventi degli ultimi giorni possono essere interpretati come un breve temporale estivo: è arrivato all'improvviso, ma è anche finito rapidamente. L'avvicinamento di un fronte temporalesco sostenuto non è visibile nei dati".

Secondo Schlick, gli operatori di mercato sono caduti in un'illusione ottica. "Singoli aspetti - problemi con gli investimenti finanziati in yen, un mercato del lavoro statunitense più debole, risultati trimestrali leggermente deludenti nel settore tecnologico - sono stati intrecciati in un copione completamente nuovo sui mercati azionari. Invece di crescita e calo dei tassi di interesse, il titolo è stato improvvisamente recessione e calo dei tassi di interesse. Ma questo è un errore. Se il contesto degli investimenti fosse cambiato radicalmente, ciò si rifletterebbe nelle variabili di input del sismografo. Ma non c'è nulla da vedere", analizza Schlick.

Come sono effettivamente le variabili di input del sismografo?

Il modello include un indicatore globale per valutare l'economia. "È ancora in fase di crescita. Il fatto che l'industria tedesca non stia uscendo dalla crisi non è dovuto alla debolezza globale, ma è un problema strutturale tedesco", spiega Schlick.

Anche il differenziale dei tassi d'interesse tra le obbligazioni societarie con diversi rating di credito - un indicatore di stress sul mercato dei capitali - non è cambiato di recente: "I premi di rischio sono stabili e non mostrano segni di un cambiamento di regime".

Solo l'aumento della volatilità, il barometro della paura sul mercato azionario, è motivo di preoccupazione. Ma questo fattore negativo isolato è più o meno compensato dal recente e significativo calo dei tassi di interesse". Il messaggio di base del sismografo rimane quindi invariato. La distribuzione delle probabilità rimane promettente. Non c'è motivo di farsi prendere dal panico", conclude Schlick.

La linea di fondo per gli investitori:

Lo sviluppo economico in Germania e la valutazione di mercato del DAX definiscono il corridoio strategico per l'allocazione azionaria dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato.

Poiché la componente economica si è recentemente deteriorata in modo significativo, minacciando un forte segnale di vendita per il DAX alla fine di agosto, il corridoio strategico per l'allocazione azionaria è stato già ridotto in via precauzionale a luglio - dal 70-110% al 60-90%.

Di recente il DAX è diventato un po' più favorevole rispetto al suo fair value. Le azioni tedesche sono attualmente leggermente sottovalutate. Tuttavia, questo non è sufficiente per aumentare l'allocazione azionaria.

All'interno dell'intervallo strategico tra il 60 e il 90%, il sismografo del mercato dei capitali determina l'esatto posizionamento. In considerazione del panorama di probabilità costantemente positivo, è consigliabile posizionarsi nella parte alta del corridoio. L'allocazione azionaria dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato rimane quindi complessivamente al 90%.

Un esempio: Chi ritiene ottimale un'allocazione azionaria del 50% in base alle proprie preferenze individuali è attualmente investito al 45% in azioni (il 90% del 50% corrisponde a un'allocazione azionaria del 45%).

Cordiali saluti,

Il vostro

Klaus Meitinger

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