A finales de julio, los resultados del indicador bursátil de patrimonio privado aconsejaron reducir considerablemente la asignación a renta variable, del 110% previsto individualmente al 90%, y aumentar en consecuencia la asignación a efectivo. La razón principal fue la ralentización de la economía alemana. Según el Instituto ifo, el 43,6% de los encuestados de la industria nacional informan ahora de una falta de pedidos.

Tal como se publicó en su momento, sólo el panorama de probabilidad positiva sostenida del sismógrafo del mercado de capitales impidió una reducción aún más drástica de la cuota de participación. Esto plantea una pregunta interesante: ¿Cómo está reaccionando el sismógrafo a las recientes turbulencias de los mercados bursátiles? ¿Es sólo un fenómeno temporal o el presagio de un gran terremoto bursátil?

Para su clasificación: El indicador bursátil de patrimonio privado combina tres factores. La evolución económica de Alemania y la valoración del mercado del DAX definen el corredor estratégico a largo plazo para la asignación de acciones. El sismógrafo del mercado de capitales determina el posicionamiento exacto dentro de este corredor estratégico. Esto se debe a que puede reaccionar mucho más rápidamente a la evolución actual que el modelo económico, relativamente lento.

En concreto, el sismógrafo utiliza diversas variables -indicadores económicos adelantados, tipos de interés, rendimientos en el mercado de bonos corporativos y fluctuaciones de precios en los mercados de renta variable- para calcular las probabilidades de las condiciones del mercado en el mes siguiente. Se distinguen tres escenarios. El verde representa la expectativa de un mercado tranquilo y positivo. Si predomina el verde, los inversores deberían invertir en acciones. El amarillo indica la probabilidad de un mercado turbulento y positivo: los inversores pueden invertir, pero deben actuar con cautela. Y el rojo indica la probabilidad de un mercado turbulento-negativo. Con valores altos, se recomienda abstenerse de invertir en acciones.

Es interesante observar que la probabilidad de turbulencias positivas (amarillo) es cada vez más dominante desde mediados de julio. Por tanto, no era del todo sorprendente que los mercados bursátiles se volvieran más turbulentos. Sin embargo, el sismógrafo seguía siendo ofensivo. ¿Cómo ha cambiado ahora a la vista de los recientes desplomes de las cotizaciones?

"Lo importante para los inversores es que la estructura básica del panorama de probabilidades se ha mantenido estable. El amarillo ha subido aún más a expensas del verde y ahora domina claramente la distribución de probabilidades. Sin embargo, la probabilidad de turbulencias negativas sigue siendo insignificante, con valores inferiores al dos por ciento", afirma Oliver Schlick, Director General de Secaro GmbH, que calcula periódicamente los resultados del sismógrafo y deriva de ellos propuestas de asignación. Su conclusión: "Desde el punto de vista de la modelización, los acontecimientos de los últimos días pueden interpretarse como una breve tormenta de verano: llegó de repente, pero también terminó rápidamente. La aproximación de un frente tormentoso sostenido no se aprecia en los datos".

En opinión de Schlick, los participantes en el mercado han caído en una ilusión óptica. "Aspectos individuales - problemas con las inversiones financiadas en yenes, un mercado laboral estadounidense más débil, resultados trimestrales ligeramente decepcionantes en el sector tecnológico - se han entretejido en todo un nuevo guión en los mercados bursátiles. En lugar de crecimiento y tipos de interés a la baja, el titular ha sido de repente recesión y tipos de interés a la baja. Pero esto es un error. Si el entorno de inversión hubiera cambiado fundamentalmente, esto se reflejaría en las variables de entrada del sismógrafo. Pero ahí no se ve nada", analiza Schlick.

¿Cómo son en realidad las variables de entrada del sismógrafo?

El modelo incluye un indicador global para evaluar la economía. "Ésta sigue en vías de crecimiento. El hecho de que la industria alemana no esté saliendo de la crisis no se debe a la debilidad mundial, sino que es un problema estructural alemán", explica Schlick.

El diferencial de tipos de interés entre bonos corporativos con distintas calificaciones crediticias -un indicador de tensión en el mercado de capitales- tampoco ha variado últimamente: "Las primas de riesgo se mantienen estables y tampoco muestran signos de cambio de régimen".

Sólo el aumento de la volatilidad, barómetro del miedo en el mercado bursátil, es motivo de preocupación. "Pero este factor negativo aislado se ve más o menos compensado por la reciente caída significativa de los tipos de interés. Esto no cambia el mensaje básico del sismógrafo. La distribución de probabilidades sigue siendo prometedora. No hay motivos para que cunda el pánico", concluye Schlick.

El balance para los inversores:

La evolución económica en Alemania y la valoración de mercado del DAX definen la banda estratégica para la asignación de renta variable del indicador bursátil de patrimonio privado.

Dado que el componente económico se ha deteriorado recientemente de forma significativa, amenazando con una fuerte señal de venta para el DAX a finales de agosto, la banda estratégica para la asignación de acciones ya se redujo como medida de precaución en julio - del 70 al 110% al 60 al 90%.

Recientemente, el DAX se ha vuelto algo más favorable en relación con su valor razonable. Las acciones alemanas están actualmente ligeramente infravaloradas. Sin embargo, esto por sí solo no basta para aumentar la asignación a la renta variable.

Dentro del rango estratégico del 60% al 90%, el sismógrafo del mercado de capitales determina el posicionamiento exacto. En vista del panorama de probabilidades persistentemente positivo, es aconsejable posicionarse en el extremo superior del corredor. Por lo tanto, la asignación a renta variable del indicador bursátil de patrimonio privado se mantiene globalmente en el 90%.

Un ejemplo: Quien considere óptima una asignación a renta variable del 50% en función de sus preferencias individuales, actualmente invierte el 45% en renta variable (el 90% del 50% da como resultado una asignación a renta variable del 45%).

Atentamente,

Klaus Meitinger

Nota: A pesar de la cuidadosa selección de las fuentes, no se puede aceptar ninguna responsabilidad por la exactitud del contenido. La información facilitada sobre el indicador bursátil de patrimonio privado tiene carácter meramente informativo y no constituye una invitación a comprar o vender valores.