L'indagine Ifo sul clima economico di luglio non solo mette in dubbio le speranze di una ripresa economica nella seconda metà dell'anno. Ora c'è persino la minaccia di un nuovo scivolamento verso la recessione nel settore industriale. Ciò si ripercuote sulla strategia di investimento.

Premessa: il peggioramento delle aspettative dell'industria per tre volte di seguito dopo una sostenuta ripresa, ha spesso segnalato in passato un'inversione della tendenza economica al ribasso. In questo caso, la componente economica dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato passa costantemente da "verde" a "rosso". Questo è esattamente ciò che potrebbe accadere alla fine di agosto.

Il contesto: nel sondaggio mensile dell'Istituto ifo, i partecipanti possono scegliere tra tre possibili risposte: Prevedono che la loro attività sarà "più favorevole", "invariata" o "meno favorevole" nei prossimi sei mesi. Il saldo delle aspettative economiche pubblicato dall'Istituto ifo è calcolato come differenza tra le percentuali delle risposte "più favorevoli" e "meno favorevoli".

Da settembre 2023 a maggio 2024, le aspettative economiche sono gradualmente migliorate da meno 29 a meno 6,4, il che significa che i manager sono diventati sempre meno pessimisti e che c'era la speranza realistica che il numero di coloro che si aspettano un'evoluzione più favorevole nei prossimi sei mesi potesse presto prendere il sopravvento. Questo avrebbe probabilmente portato anche a un miglioramento della situazione degli utili delle aziende.

Questa speranza potrebbe ora essere delusa. Dopo un primo calo a giugno, le aspettative delle imprese sono scese ulteriormente a luglio e ora si trovano a un livello dell'indice pari a meno 14,2. Un ulteriore peggioramento ad agosto soddisferebbe la condizione per un'inversione di tendenza negativa nell'economia.

Sarebbe amaro. Secondo l'Istituto ifo, l'economia tedesca si trova ancora nel quadrante della crisi (vedi grafico). Il tentativo di uscirne verso il quadrante della ripresa rischia di fallire. Al contrario, la crisi si aggraverebbe.

La conclusione per gli investitori:

Lo sviluppo economico in Germania e la valutazione di mercato del DAX definiscono il corridoio strategico per l'allocazione azionaria dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato.

Poiché la componente economica è "verde" dall'ottobre 2023 e il mercato azionario tedesco è scambiato intorno al livello del suo fair value, questo corridoio è compreso tra il 70 e il 110 per cento.

All'interno dell'intervallo strategico, il sismografo del mercato dei capitali determina l'esatto posizionamento. Il panorama delle probabilità del sismografo è da tempo molto positivo. L'allocazione azionaria specifica suggerita dall'indicatore del mercato azionario è stata quindi al 110 percento per diversi mesi. L'indicatore era chiaramente sovrappesato sulle azioni.

Ora potrebbe essere il momento di assumere un atteggiamento più cauto. A rigore, manca ancora il terzo calo nella serie di dati ifo per un segnale di vendita impeccabile nel modello. Ciononostante, potrebbe già avere senso - per così dire, con lungimiranza - diventare più cauti negli investimenti. Infatti, se la svolta economica venisse confermata in agosto, ciò significherebbe una significativa riduzione dell'allocazione azionaria nel modello. In questo caso, il corridoio strategico per l'allocazione azionaria pianificata individualmente nell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato si ridurrebbe drasticamente dal 70-110% al 45-75%.

Si tratterebbe di un passo molto grande. Per attutire l'impatto - e poiché il deterioramento del contesto economico è motivo di preoccupazione - potrebbe essere ragionevole ridurre il corridoio per l'allocazione azionaria al 60-90% come primo passo.

In concreto, ciò significherebbe ridurre l'allocazione azionaria dal 110 al 90%. Questo perché i segnali persistentemente positivi del sismografo la mantengono all'estremità superiore dell'intervallo strategico nella visione complessiva del modello.

Un esempio: Chi ritiene ottimale un'allocazione azionaria del 50% in base alle proprie preferenze individuali nell'asset allocation strategica, potrebbe ora considerare di investire solo il 45% in azioni (il 90% del 50% risulta in un'allocazione azionaria del 45%). La quota di liquidità in portafoglio aumenterebbe di conseguenza.

Cordiali saluti,

Il vostro

Klaus Meitinger

Nota: nonostante l'accurata selezione delle fonti, non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza dei contenuti. Le informazioni fornite sull'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato hanno uno scopo puramente informativo e non costituiscono un invito all'acquisto o alla vendita di titoli.