La encuesta ifo sobre el clima empresarial del mes de julio no sólo pone un gran signo de interrogación sobre las esperanzas de recuperación económica en la segunda mitad del año. Ahora existe incluso la amenaza de que la industria vuelva a caer en recesión. Esto tiene consecuencias para la estrategia de inversión.

Antecedentes: Si las expectativas empresariales en la industria se deterioran tres veces seguidas después de una subida sostenida, esto ha sido a menudo señal de una inversión de la tendencia económica a la baja en el pasado. En este caso, el componente económico del indicador bursátil de patrimonio privado pasa sistemáticamente de "verde" a "rojo". Esto es exactamente lo que podría ocurrir a finales de agosto.

Antecedentes: en la encuesta mensual del Instituto ifo, los participantes pueden elegir entre tres respuestas posibles: Esperan que sus negocios sean "más favorables", "sin cambios" o "menos favorables" en los próximos seis meses. El saldo de las expectativas empresariales publicado por el Instituto ifo se calcula como la diferencia entre los porcentajes de respuestas "más favorables" y "menos favorables".

De septiembre de 2023 a mayo de 2024, las expectativas empresariales mejoraron gradualmente de menos 29 a menos 6,4, lo que significa que los directivos se volvieron cada vez menos pesimistas y existía una esperanza realista de que el número de los que esperaban una evolución más favorable en los próximos seis meses pudiera ganar pronto la partida. Esto probablemente también habría conducido a una mejora de la situación de los beneficios en las empresas.

Esta esperanza podría verse ahora frustrada. Tras un descenso inicial en junio, las expectativas empresariales volvieron a caer en julio y se sitúan ahora en un índice de -14,2. Un nuevo deterioro en agosto cumpliría la condición para un cambio de tendencia negativo en la economía.

Eso sería amargo. Según el Instituto ifo, la economía alemana sigue en el cuadrante de crisis (véase el gráfico). El intento de salir de ella hacia el cuadrante de la recuperación corre ahora el riesgo de fracasar. En su lugar, la crisis se agravaría.

Conclusión para los inversores:

El desarrollo económico en Alemania y la valoración del mercado del DAX definen el corredor estratégico para la asignación de renta variable del indicador bursátil de patrimonio privado.

Dado que el componente económico está en "verde" desde octubre de 2023 y que la bolsa alemana cotiza en torno al nivel de su valor razonable, este corredor se sitúa entre el 70% y el 110%.

Dentro del corredor estratégico, el sismógrafo del mercado de capitales determina el posicionamiento exacto. El panorama de probabilidades del sismógrafo es muy positivo desde hace algún tiempo. Así pues, la asignación específica a renta variable sugerida por el indicador bursátil se ha situado en el 110% durante varios meses. El indicador estaba claramente sobreponderado en renta variable.

Ahora podría ser el momento de adoptar una postura más prudente. En sentido estricto, aún falta el tercer descenso de la serie de cifras ifo para que el modelo emita una señal de venta impecable. No obstante, ya podría tener sentido -con previsión, por así decirlo- ser más cauteloso a la hora de invertir. Al fin y al cabo, si el cambio de tendencia económica se confirma en agosto, ello supondría una reducción significativa de la asignación a renta variable en el modelo. En este caso, el corredor estratégico para la asignación individual de renta variable en el indicador bursátil de patrimonio privado se reduciría drásticamente del 70% al 110% a entre el 45% y el 75%.

Esto supondría un paso muy grande. Para amortiguar el impacto - y dado que el deterioro del entorno económico es motivo de preocupación - podría tener sentido reducir el corredor para la asignación de renta variable al 60-90 por ciento como primer paso.

En concreto, esto significaría reducir la asignación a renta variable del 110% al 90%. Esto se debe a que las señales persistentemente positivas del sismógrafo lo mantienen en el extremo superior del rango estratégico en la visión global del modelo.

Un ejemplo: Cualquiera que considere óptima una asignación a renta variable del 50% en función de sus preferencias individuales en la asignación estratégica de activos podría ahora considerar invertir sólo el 45% en renta variable (el 90% del 50% da como resultado una asignación a renta variable del 45%). La proporción de efectivo en la cartera aumentaría en consecuencia.

Atentamente,

Klaus Meitinger

Nota: A pesar de la cuidadosa selección de las fuentes, no se puede aceptar ninguna responsabilidad por la exactitud del contenido. La información facilitada en el indicador bursátil de patrimonio privado tiene carácter meramente informativo y no constituye una invitación a comprar o vender valores.