L'emergente inversione di tendenza dell'economia tedesca sta diventando sempre più evidente. L'economia tedesca è più resistente di quanto previsto dalla maggior parte degli economisti. Ciò è alla base del segnale strategico di acquisto per le azioni tedesche, che emerge dalla componente del ciclo economico nell'indicatore del mercato azionario privato del mese scorso.

L'ultimo indice ifo Business Climate di febbraio mostra un ulteriore miglioramento del sentiment dell'economia tedesca. Il posizionamento sull'orologio del ciclo economico dell'ifo si sta ora muovendo gradualmente in direzione della ripresa (grafico sopra). Anche il semaforo economico degli economisti di Monaco è verde.

Questa ripresa è particolarmente significativa per l'indice delle aspettative di business nell'industria, che svolge un ruolo importante nell'indicatore del mercato azionario privato. L'Istituto ifo chiede a 9.000 imprenditori se valutano le loro prospettive aziendali come "più favorevoli", "invariate" o "meno favorevoli" per un periodo di sei mesi.
Il valore del saldo pubblicato è la differenza tra le percentuali delle risposte "più favorevole" e "meno favorevole". Questo indice è salito costantemente da meno 40,5 punti nell'ottobre 2022 a soli meno 10,1 punti (grafico sotto). Il numero di coloro che prevedono un miglioramento è ora quasi pari a quello di coloro che prevedono un peggioramento.

Le ragioni di questa brillante rimonta sono molteplici. In primo luogo, i prezzi dell'energia sono diminuiti in modo significativo e i timori di una carenza energetica sono scomparsi. In secondo luogo, l'apertura dell'economia cinese dopo un lungo crollo è incoraggiante. Se in futuro l'economia cinese dovesse davvero riprendere velocità, l'industria tedesca ne beneficerebbe in modo particolare. A quanto pare, i dirigenti aziendali intervistati contano su questo.

Per gli investitori azionari, questa è inizialmente una buona notizia. Per molto tempo si sono dovute ipotizzare significative revisioni al ribasso degli utili per il 2023 per molte società quotate in borsa. È possibile che queste saranno solo molto più moderate, se non addirittura nulle.

Tuttavia, c'è anche un rovescio della medaglia. Quanto più le preoccupazioni per gli utili economici e societari passano in secondo piano, tanto più torneranno alla ribalta i temi dell'inflazione, dei tassi di interesse e della politica della banca centrale.
Le attuali trattative salariali dimostrano chiaramente che la pressione inflazionistica si è consolidata. Sebbene i tassi d'inflazione scenderanno significativamente in marzo e aprile a causa degli effetti base dei prezzi dell'energia, continueranno a salire nei prossimi mesi. Tuttavia, l'inflazione salariale e la possibilità per le imprese di trasferire i prezzi grazie al miglioramento dell'economia faranno sì che la temuta spirale salari-prezzi continui a girare.
Ciò aumenta la pressione sulla BCE affinché aumenti i tassi di interesse in modo più deciso e rimanga sui freni monetari più a lungo di quanto ipotizzato. Come questo influirà sulla fragile ripresa economica a lungo termine è una questione aperta.

Il contesto d'investimento rimane quindi difficile. Gli investitori devono aspettarsi che i venti di coda dell'economia si scontrino con venti contrari monetari più forti nelle prossime settimane. Probabilmente dovremo quindi prepararci a maggiori fluttuazioni dei mercati azionari.

In conclusione:

La componente economica dell'indicatore del mercato azionario della ricchezza privata rimane positiva. Il DAX è attualmente scambiato a circa il 95% del suo fair value ed è ancora leggermente sottovalutato. In sintesi, queste due componenti determinano un corridoio strategico tra il 65 e il 95% della quota azionaria prevista individualmente per la quota azionaria proposta.
All'interno di questo corridoio, i risultati del sismografo del mercato dei capitali definiscono l'esatta quota azionaria. Da qualche tempo, il panorama delle probabilità del sismografo è chiaramente dominato dalla probabilità di turbolenza negativa (rosso), che suggerisce una strategia di investimento prudente. "Nel sismografo, le variabili derivate dal panorama dei tassi di interesse svolgono un ruolo molto importante. E queste rimangono fondamentali", spiega Oliver Schlick, che traduce i segnali del sismografo in proposte di allocazione per Secaro GmbH.
L'indicatore del mercato azionario privato suggerisce quindi un posizionamento complessivo vicino al margine inferiore della larghezza di banda strategica. In particolare, il modello consiglia un'allocazione azionaria pari al 70% della quota azionaria prevista individualmente. Data la difficile situazione generale sopra descritta, ci sentiamo molto tranquilli con questa allocazione. Il modello è investito, ma dispone ancora di liquidità per sfruttare le potenziali turbolenze.

Cordiali saluti,

Klaus Meitinger

Nota: nonostante l'accurata selezione delle fonti, non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza dei contenuti. Le informazioni fornite in Private Wealth hanno uno scopo informativo e non costituiscono un invito all'acquisto o alla vendita di titoli.
Per una spiegazione più dettagliata dell'indicatore del mercato azionario di Private Wealth, si prega di leggere "Notizie dalla redazione - segnale di acquisto strategico per le azioni tedesche" del 25 gennaio 2023.