La incipiente recuperación de la economía alemana es cada vez más evidente. La economía alemana es más resistente de lo que esperaba la mayoría de los economistas. Esto respalda la señal estratégica de compra para la renta variable alemana que se desprende del componente de ciclo económico del indicador bursátil privado del mes pasado.

El último índice de clima empresarial ifo de febrero muestra una nueva mejora del sentimiento de la economía alemana. La posición en el reloj del ciclo económico del ifo se mueve ahora gradualmente en la dirección de la recuperación (Gráfico anterior). Y el semáforo económico de los economistas de Munich también está en verde.

Esta recuperación es especialmente significativa para el índice de expectativas empresariales en la industria, que desempeña un papel importante en el indicador bursátil del sector privado. El Instituto ifo pregunta a 9.000 empresarios si valoran sus perspectivas empresariales como "más favorables", "sin cambios" o "menos favorables" en un periodo de seis meses.
El valor de balance publicado es la diferencia entre los porcentajes de las respuestas "más favorable" y "menos favorable". Este índice ha aumentado constantemente, pasando de menos 40,5 puntos en octubre de 2022 a sólo menos 10,1 puntos (gráfico inferior). El número de los que esperan una mejora es ahora casi tan grande como el de los que esperan un deterioro.

Varias razones son responsables de esta brillante remontada. En primer lugar, los precios de la energía han bajado considerablemente y la preocupación por una escasez energética ha desaparecido. En segundo lugar, la apertura de la economía china tras una larga depresión coviral es alentadora. Si la economía china volviera a acelerarse en el futuro, la industria alemana saldría especialmente beneficiada. Al parecer, los dirigentes empresariales encuestados cuentan con ello.

Para los inversores en renta variable, se trata en principio de una buena noticia. Durante mucho tiempo, muchas empresas cotizadas en bolsa tuvieron que asumir importantes revisiones a la baja de sus beneficios para 2023. Podría ser que éstas sólo fueran mucho más moderadas, si es que llegan a serlo.

Sin embargo, también existe la otra cara de la moneda. Cuanto más se desvanezcan las preocupaciones sobre los beneficios económicos y empresariales, más prominentes volverán a ser las cuestiones de la inflación, los tipos de interés y la política de los bancos centrales.
Las actuales negociaciones salariales son una clara prueba de que las presiones inflacionistas se han solidificado. Aunque las tasas de inflación descenderán significativamente en marzo y abril debido a los efectos de base en los precios de la energía. Sin embargo, la inflación salarial y las posibilidades de las empresas de repercutir los precios gracias a la mejora de la economía harán que la temida espiral salarios-precios siga girando.
Esto aumenta la presión sobre el BCE para que suba los tipos de interés con más fuerza y mantenga el freno monetario más tiempo del previsto. Cómo afectará esto a la frágil recuperación económica a largo plazo es una incógnita.

Así pues, el entorno de inversión sigue siendo difícil. Los inversores deberían esperar que los vientos de cola de la economía se enfrenten a vientos de cara monetarios más fuertes en las próximas semanas. Por lo tanto, probablemente tendremos que prepararnos para mayores fluctuaciones en los mercados de renta variable.

Conclusión:

El componente económico del indicador bursátil de patrimonio privado sigue siendo positivo. El DAX cotiza actualmente en torno al 95% de su valor razonable y sigue estando ligeramente infravalorado. En resumen, estos dos componentes dan como resultado un corredor estratégico entre el 65 y el 95 por ciento de la cuota de capital prevista individualmente para la cuota de capital propuesta.
Dentro de este corredor, los resultados del sismógrafo del mercado de capitales definen la cuota de capital exacta. Desde hace algún tiempo, el panorama de probabilidades del sismógrafo está claramente dominado por la probabilidad de turbulencia negativa (rojo), que sugiere una estrategia de inversión prudente. "En el sismógrafo, las variables derivadas del paisaje de los tipos de interés desempeñan un papel muy importante. Y éstas siguen siendo fundamentales", explica Oliver Schlick, que traduce las señales del sismógrafo en propuestas de asignación para Secaro GmbH.
Por lo tanto, el indicador bursátil de patrimonio privado sugiere un posicionamiento general cerca del borde inferior del ancho de banda estratégico. En concreto, el modelo aconseja una asignación de capital del 70 por ciento de la cuota de capital prevista individualmente. Dada la difícil situación general descrita anteriormente, nos sentimos muy cómodos con esta asignación. El modelo está invertido, pero aún dispone de efectivo para aprovechar posibles turbulencias.

Atentamente,

Klaus Meitinger

Nota: A pesar de la cuidadosa selección de las fuentes, no se puede aceptar ninguna responsabilidad por la exactitud del contenido. La información proporcionada en el patrimonio privado tiene fines informativos y no constituye una invitación a comprar o vender valores.
Para una explicación más detallada del indicador bursátil de private wealth, lea "Noticias de la redacción - señal estratégica de compra para las acciones alemanas" del 25 de enero de 2023.