• Klaus Meitinger & Moritz Eckes

Le moment Minsky.

Le scientifique américain Hyman P. Minsky, décédé en 1996, s'est fait connaître par ses thèses sur la crise soudaine malgré une économie en plein essor. L'idée : plus l'économie tourne longtemps, plus les banques, les entreprises, les consommateurs et les investisseurs risquent de perdre leur sens du risque. Ils changent de stratégie d'investissement et se lancent dans des financements toujours plus audacieux. Les marchés financiers s'échauffent, des déclarations optimistes font le tour du monde : "Il n'y a plus de cycle économique. Les taux d'intérêt n'augmenteront plus jamais." La fin de la fête est alors déclenchée par un événement fortuit. Compte tenu du niveau élevé de l'endettement, les premiers investisseurs sont contraints de vendre, même en cas de faibles pertes de prix. Les banques commencent maintenant à récupérer leurs prêts. La chasse au rendement devient la chasse à l'argent comptant. C'est le moment Minsky.

Aujourd'hui, la théorie de Minsky est plus pertinente que jamais. Si le capital de la dette ne coûte rien pendant très longtemps, la probabilité que quelqu'un, quelque part, fasse des choses insensées ou à haut risque à crédit augmente. Enfin, l'effet de levier à taux zéro est le moyen le plus pratique d'augmenter les rendements. Au cours des derniers mois, nous avons vu de plus en plus de transactions douteuses. L'Autriche, par exemple, a pu placer une obligation à 100 ans avec un rendement de 2,1 %. Cela est conforme à l'objectif d'inflation de la Banque centrale européenne. S'il y parvient, les investisseurs ont garanti le zéro réel pendant 100 ans. L'Argentine a également réussi à vendre une obligation centenaire - même si le pays avait déjà fait faillite huit fois dans son histoire. A Munich, un immeuble d'habitation classé monument historique vient d'être vendu à 70 fois le loyer net à froid. Et le tableau "Salvator Mundi", attribué à Léonard de Vinci, a atteint le prix record de 450,3 millions de dollars. Le battage médiatique sur l'introduction de nouvelles monnaies cryptographiques entre également dans cette catégorie.

Il y aurait d'innombrables autres exemples. Ils sont la preuve que le moment Minsky se cache à l'arrière-plan. Il n'a pas besoin de venir dans les prochains mois. Ou l'année prochaine. Mais les investisseurs doivent être prêts. C'est pourquoi bon nombre des articles de ce numéro portent sur le risque. la page 56, nous présentons un modèle qui vous avertit rapidement des orages sur les marchés financiers. Le bulletin météo actuel est publié mensuellement sur www.private-wealth (ID utilisateur : privatewealth, mot de passe : défense). Si vous vous y inscrivez en personne, nous vous enverrons même un message si une tempête menace. Parce que comme toujours, le moment Minsky viendra soudainement. Alors il n'y a pas de temps à perdre.

Sincèrement,

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Klaus Meitinger
Rédacteur en chef

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