• Klaus Meitinger & Moritz Eckes

El momento Minsky.

El científico estadounidense Hyman P. Minsky, fallecido en 1996, se hizo conocido por sus tesis sobre la crisis repentina a pesar del auge de la economía. La idea: cuanto más tiempo funcione la economía, más probable es que los bancos, las empresas, los consumidores y los inversores pierdan su sentido del riesgo. Cambian su estrategia de inversión y se lanzan a una financiación cada vez más atrevida. Los mercados financieros se están calentando, las declaraciones optimistas están haciendo las rondas: "Ya no hay ningún ciclo económico. Las tasas de interés nunca volverán a subir". El final de la fiesta se desencadena entonces por un evento incidental. En vista del alto nivel de endeudamiento, incluso las pequeñas pérdidas de precios están obligando a los primeros inversores a vender. Los bancos están empezando a reclamar sus préstamos. La búsqueda de ganancias se convierte en la búsqueda de dinero en efectivo. Ese es el momento Minsky.

Hoy en día, la teoría de Minsky es más relevante que nunca. Si el capital de la deuda no cuesta nada durante mucho tiempo, aumenta la probabilidad de que alguien en algún lugar haga cosas sin sentido o de alto riesgo a crédito. Finalmente, el apalancamiento con tasa de interés cero es la forma más conveniente de aumentar los rendimientos. En los últimos meses hemos visto transacciones cada vez más cuestionables. Austria, por ejemplo, pudo colocar un bono a 100 años con una rentabilidad del 2,1 por ciento. Esto coincide con el objetivo de inflación del Banco Central Europeo. Si lo alcanza, los inversores han asegurado un cero real durante 100 años. Argentina también logró vender un bono de 100 años de antigüedad, a pesar de que el país ya había quebrado ocho veces en su historia. En Múnich, un edificio de apartamentos protegido acaba de venderse a 70 veces el alquiler frío neto. Y el cuadro "Salvator Mundi", atribuido a Leonardo da Vinci, alcanzó el precio récord de subasta de 450,3 millones de dólares. El bombo sobre la introducción de nuevas monedas criptográficas también entra en esta categoría.

Habría muchos otros ejemplos. Son evidencia de que el momento Minsky está al acecho en el fondo. No tiene que venir en los próximos meses. O el año que viene. Pero los inversores deben estar preparados. Es por eso que muchas de las historias de este número tratan sobre el riesgo. En la página 56, presentamos un modelo que le advierte rápidamente de las tormentas en el mercado de capitales. El informe meteorológico actual se publica mensualmente en www.private-wealth (ID de usuario: privatewealth, contraseña: defensa). Si se registra allí en persona, incluso le enviaremos un mensaje si hay una amenaza de tormenta. Porque como siempre, el momento de Minsky llegará de repente. Entonces no hay tiempo que perder.

Sinceramente,

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Klaus Meitinger Editor en Jefe

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