• Gerd Hübner

Le prix du CO2 va augmenter - les investisseurs en profiteront.

iStock 1190916514 onlineQuelle est la valeur de la nature ? Cette question a été posée par la richesse privée dans le numéro 01/19, lorsque l'analyste Lawson Steele de la banque Berenberg a prédit que la demande de droits de pollution dépasserait largement l'offre à l'avenir. Et que, par conséquent, le prix d'un certificat de CO2 devrait augmenter fortement. Cependant, ces derniers mois, le prix du CO2 a baissé. Cela pourrait être une opportunité pour les investisseurs.

C'est une bonne nouvelle que l'expansion des énergies alternatives progresse. Selon l'analyse "The European Power Sector in 2019" d'Agora Energiewende et Sandbag, la part de la production d'énergie renouvelable dans le mix électrique de l'Union européenne (UE) a augmenté l'année dernière de 1,8 point de pourcentage pour atteindre 34,6 %. En conséquence, les émissions de dioxyde de carbone du secteur de l'électricité ont diminué - de 120 millions de tonnes selon les premières estimations.

Moins d'émissions de dioxyde de carbone signifie également que l'industrie a besoin de moins de certificats de CO2. Étant donné que le système européen d'échange de quotas d'émission repose sur le fait que les entreprises concernées doivent acheter un certificat pour chaque tonne de CO2 émise et qu'il n'y a qu'un nombre limité de nouveaux certificats par an, la baisse des émissions n'est pas une bonne nouvelle pour les investisseurs qui investissent dans des certificats de CO2.

De plus, la brexite vous rend insécure. Maintenant que la Grande-Bretagne a quitté l'UE, on craint que les entreprises britanniques ne jettent leurs droits sur le marché. Pas étonnant que le prix d'un certificat de CO2 soit passé récemment de 25,60 euros à un peu moins de 23 euros.

Cependant, l'analyste Lawson Steele de Berenberg considère qu'il est peu probable que des prix aussi bas soient permanents ou qu'ils baissent encore plus à long terme. Au contraire : plus que jamais, il est convaincu que le prix du CO2 va augmenter massivement. Et cette déclaration, a-t-il déclaré lorsqu'on lui a posé la question, n'a pas été modifiée par les économies de CO2 actuelles du secteur de l'électricité de l'UE. Néanmoins, il y aura un déficit massif de certificats à l'avenir.

L'argument le plus important de Steele : à un prix d'environ 23 euros, les entreprises industrielles sont peu incitées à passer du charbon au gaz, moins polluant. En fait, il a estimé que seulement 29 % environ du potentiel de changement de fournisseur serait utilisé dans cette structure de prix. Mais s'il n'y a pas de passage massif du charbon au gaz, les objectifs de réduction des émissions de l'UE ne seront pas atteints et le marché des certificats sera déficitaire. La demande dépasse massivement l'offre de certificats. Rien que cette année, selon M. Steele, l'industrie aura besoin de certificats supplémentaires pour l'émission de 80 millions de tonnes si les prix restent inchangés. Au cours des trois prochaines années, il s'attend à ce que ce déficit s'élève à environ 650 millions de tonnes. En 2030, il atteindrait 1 477 millions de tonnes.

Ce déséquilibre, selon M. Steele, sera finalement résolu par la hausse des prix des certificats de CO2. À un moment donné, les entreprises devraient éventuellement acheter des droits de pollution pour compenser leurs émissions plus élevées. S'ils ne le font pas, une pénalité de 108 euros par tonne émise sera imposée pour chaque certificat manquant. En outre, les pollueurs doivent encore acheter ce certificat inexistant l'année suivante. Cela risque d'exercer une nouvelle pression à la hausse sur les prix.

Si le prix des certificats de CO2 augmente, l'incitation à passer du charbon au gaz augmente également. Cela réduit à nouveau la demande de droits de pollution. Si l'offre reste la même, un nouvel équilibre est atteint à des prix sensiblement plus élevés

Steele a tracé la voie vers cet objectif dans son étude actuelle "Carbon : inusable believe".

Ce n'est qu'à un prix bien supérieur à 35 euros par certificat que l'incitation financière pour le passage du charbon au gaz est suffisamment importante, selon ses calculs, pour éviter le déficit susmentionné cette année. Pour 2021, où Steele prévoit un déficit de 219 millions de certificats même si le potentiel de passage au gaz est pleinement exploité, l'analyste s'attend alors à un prix moyen d'environ 65 euros. Le prix du CO2 devrait rester dans cette fourchette en 2022. Bien entendu, tout cela ne s'applique que si l'industrie peut effectivement réaliser des économies de CO2 dans l'intervalle, conformément aux objectifs de la politique climatique de l'UE. Si cela ne se produit pas, des cotations bien au-delà des 65 euros sont envisageables.

Un déclencheur à court terme d'une hausse des prix pourrait, par exemple, être la diminution de la crainte de ventes de certificats en provenance de Grande-Bretagne. Après tout, le retrait britannique du marché européen des émissions n'affecterait que des droits d'émission nets s'élevant à 55 millions de tonnes de CO2. Selon M. Steele, ces produits ne devraient arriver sur le marché que lentement et de manière bien répartie. Si les acteurs du marché se rendent compte que cela ne créera pas de pression supplémentaire à la baisse sur les prix, cela pourrait à lui seul entraîner une reprise des prix.

Un aspect qui n'est pas encore inclus dans les prix est un changement possible des objectifs d'émission de l'Union européenne. Steele admet que cette évolution a une probabilité d'au moins 50 %. Jusqu'à présent, les émissions de gaz à effet de serre devaient être réduites de 40 % d'ici 2030 par rapport à 1990. Compte tenu du débat sur le climat, cet objectif de réduction pourrait maintenant être porté à 50-55 %. Cela s'accompagnerait probablement d'une réduction plus importante de l'attribution gratuite de droits de pollution de 15 % au lieu de 10 % l'année prochaine. Les certificats de CO2 se feraient plus rares - et plus chers - en conséquence.

Comment investir dans des certificats de CO2

Si Lawson Steele a raison, le prix d'un droit de polluer au CO2 devrait augmenter de manière significative par rapport au niveau actuel d'un peu moins de 23 euros. Les investisseurs peuvent en bénéficier de plusieurs façons :

  • L'échange de contrats à terme avec des certificats de CO2 a lieu sur la Bourse européenne du climat. Les contrats à terme y sont négociés - actuellement jusqu'en décembre 2028. Cependant, la liquidité n'est pas très élevée - le trading lui-même est réservé aux professionnels. Les investisseurs intéressés doivent s'adresser à des banques ou à des courtiers agréés.
  • Les investisseurs privés intéressés peuvent acheter des warrants turbo illimités sur les droits d'émission de CO2. Le prix de la garantie est calculé sur la base du prix du droit d'émission de CO2 (23,60 euros) en euros moins le prix de base respectif. En outre, il y a généralement un petit supplément. Afin de couvrir les coûts de financement de l'émetteur, le prix d'exercice et la barrière de désactivation de ce titre à durée indéterminée sont régulièrement augmentés, de sorte que la valeur de la désactivation diminue si le prix de l'instrument sous-jacent reste inchangé.

Plus ce prix d'exercice est proche du prix actuel du droit d'émission, plus l'effet de levier du papier est important et plus l'investissement est risqué. Afin de ne pas être assommé par des mouvements, même brefs, du prix du CO2, il est conseillé de choisir des papiers présentant le plus grand écart possible.

Vous trouverez de plus amples informations sur ce sujet à l'adresse www.private-wealth.de (numéro 04/17, L'environnement devient plus précieux ; numéro 01/2019, Phase chaude).

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