• Sonderveröffentlichung: Columbia Threadneedle

Mercati emergenti ricaricati.

Threadneedle aufmacherazioni dei mercati emergenti. Nei primi otto anni del 2000, i mercati emergenti - soprattutto i leggendari BRIC - sono stati delle stelle sui mercati dei capitali. Poi è arrivata una minuziosa trasformazione strutturale - via dalle esportazioni e dalle materie prime e verso le economie interne, il consumo e la tecnologia. "Ora questo è stato completato. Gli investitori hanno tutta una nuova serie di opportunità", dice Dara White, Columbia Threadneedle.

"Vi ricordate com'erano i mercati emergenti 10-12 anni fa?" chiede Dara White, responsabile del team dei mercati emergenti alla Columbia Threadneedle. "Più del 60% delle aziende provenivano da settori ciclici o erano in materie prime. Aziende come Petrobras, Vale, Gazprom, Petrochina erano i pesi massimi nei loro rispettivi indici. Chi ha investito lì stava scommettendo che la crescita economica globale avrebbe accelerato e che il commercio mondiale avrebbe continuato ad aumentare".

Nel secondo decennio di questo secolo, tuttavia, ciò che seguì non fu una ripresa, ma ciò che più tardi fu conosciuto come "stagnazione secolare" - attività economica debole, bassi tassi di inflazione. E questo ha reso sempre più difficile per le aziende ciclicamente sensibili, specialmente dai mercati emergenti. Tra il 2010 e il 2016, i prezzi delle azioni hanno ristagnato nel complesso.

"Ma nel frattempo, la struttura economica dei mercati emergenti è completamente cambiata. Il tempo dei banchi di lavoro estesi, dei fornitori, dei fornitori di materie prime è finito. Non sono più dipendenti dalle nazioni industrializzate. Piuttosto, è il contrario. La crescita non è più guidata dalle esportazioni e dall'economia globale, ma dall'economia interna", spiega White.

Se si vuole investire con successo in questo nuovo mondo, dice, bisogna ripensare. "Si tratta di trovare aziende e modelli di business che avranno successo a livello nazionale in futuro. Chiavi importanti per queste tendenze del futuro sono la classe media in continua espansione e i cambiamenti nei modelli di comportamento dei consumatori".

Per esempio, il McKinsey Global Institute ha scoperto che entro il 2018, quasi la metà della popolazione cinese farà parte della classe media o sarà sul punto di farne parte. La società di ricerca Brookings prevede che entro il 2027, circa 1,2 miliardi di cinesi faranno parte di questo gruppo. Questo corrisponderebbe quindi a circa un quarto della classe media globale.

Questo non solo aumenterà il potere d'acquisto nel Regno di Mezzo. Allo stesso tempo, anche la struttura della domanda sta cambiando. "In futuro, non sarà più principalmente una questione di beni di uso quotidiano, ma sempre più di tecnologia, servizi e sanità", spiega Dara White.

Questo cambiamento sta avvenendo in modo particolarmente spettacolare in Cina e nel resto dell'Asia. Ma tendenze simili sono in atto in tutte le nazioni emergenti. Entro il 2030, Brookings prevede che i mercati emergenti rappresenteranno collettivamente circa il 58% della classe media globale. "Questo significa che la crescita fulminante del commercio elettronico, per esempio, è programmata. Tuttavia, il commercio online ha ancora solo una piccola quota di mercato in Europa orientale o in America Latina. Da questa base, la crescita in alcuni paesi sarà superiore al 20% per gli anni a venire. Aziende come Mercado Libre, l'Amazon dell'America Latina, o Yandex, il principale motore di ricerca Internet in Russia e in alcuni altri paesi dell'Europa orientale, ne trarranno profitto", è convinto l'esperto.

Nel frattempo, il cambiamento della struttura economica si riflette anche negli indici azionari. "Sono costituiti per il 60% da storie di crescita strutturale - Alibaba, Tencent, Samsung o il produttore di semiconduttori TMSC dominano la classifica. E più seriamente, il numero di società quotate nei mercati emergenti è cresciuto di quasi il 90% dal 2008. Tra loro ci sono molte aziende in crescita di alta qualità", dice White.

Per il selezionatore di azioni, questa è una costellazione estremamente eccitante. "Ora abbiamo circa 1500 aziende pubbliche tra cui scegliere il cui successo è direttamente legato alle storie di crescita dei mercati emergenti".

In un processo disciplinato e strutturato, gli esperti di Columbia Threadneedle filtrano gli investimenti più interessanti tra questi. Nella prima fase di selezione, le aziende vengono esaminate in termini di cifre chiave come la qualità degli utili, il rendimento del capitale o la valutazione. Questa ricerca quantitativa è completata da fattori qualitativi - la qualità del management, le prospettive di crescita a lungo termine di un'azienda, il suo vantaggio competitivo, la situazione nel rispettivo settore. "Ciò che è particolarmente interessante in questo contesto è che il mercato sembra sottovalutare quanto a lungo e quanto significativamente le aziende con un vantaggio competitivo sostenibile e un alto ritorno sul capitale possono far crescere i loro guadagni", spiega White.

La banca privata indiana HDFC è un caso esemplare, dice. "Sta strutturalmente beneficiando della privatizzazione del panorama bancario ed è così fortemente posizionato che sarà estremamente difficile per i nuovi concorrenti entrare nel mercato". Il professionista è similmente positivo su Mercado Libre, la società biotech BeiGene o la cinese Tencent. "Tutte queste aziende meritano una valutazione molto più alta". Le 500 aziende più promettenti saranno ora sottoposte a una ricerca approfondita sulla sostenibilità. Al centro c'è la questione di quanto responsabilmente un'azienda gestisce il capitale che le viene dato. White si riferisce a questo come "gestione finanziaria".

Poi c'è l'analisi delle singole aziende in termini di fattori ESG - ambientali, sociali e di governance. "Abbiamo scoperto che le aziende che fanno bene lì sono meglio posizionate per sfruttare il potenziale di crescita nella regione". Per analizzare più in dettaglio l'aspetto ESG, White e il suo team hanno diviso l'universo degli investimenti in cinque gruppi con punteggi ESG decrescenti. "I risultati sono stati sorprendenti. Tra il migliore e il peggiore 20 per cento, i risultati degli investimenti differiscono di 50 punti percentuali dal 2012 al 2019. È davvero molto", nota Dara White.

I migliori 70-90 titoli dell'intero processo di selezione si qualificano poi per il portafoglio. Oggi, questo si traduce in un chiaro sovrappeso in settori come la tecnologia, i beni di consumo durevoli, la sanità, i servizi di comunicazione o la finanza. "Dopo tutto, questo riflette anche gli sviluppi nei mercati emergenti. Questi settori sono semplicemente il futuro", Dara White è convinta e conclude: "Molto probabilmente daranno agli investitori un altro decennio d'oro". ®

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// Cina - la punta di diamante dei mercati emergenti.

Si prevede che quest'anno il Regno di Mezzo sostituisca gli Stati Uniti come potenza economica numero uno al mondo e solo per questo motivo è il perno degli investimenti in Asia. Solo recentemente, inoltre, i leader politici del Regno di Mezzo hanno proclamato una strategia di "doppio ciclo". "Il circuito interno riflette la stimolazione della domanda interna e la promozione della ricerca e dello sviluppo tecnologico. Il circuito esterno evidenzia il ruolo di sostegno del commercio internazionale e degli investimenti interni", riassume Dara White. "In tandem, entrambi sono destinati a consolidare la posizione della Cina come potenza economica globale".

Questo è ben illustrato dall'esempio del settore sanitario. La popolazione cinese sta invecchiando, ed è per questo che il numero di molte malattie sta aumentando. Allo stesso tempo, le persone stanno diventando più ricche e la domanda di servizi sanitari sta aumentando. "Nel ciclo interno, il governo stimola la ricerca e lo sviluppo, stimolando ulteriormente la domanda. Negli Stati Uniti, circa il 17% del prodotto nazionale è speso per la salute, secondo l'Istituto USA-Cina, mentre in Cina è solo il 5%. C'è un sacco di potenziale", dice White. Il circuito esterno è stato rafforzato dall'appartenenza della Cina all'organizzazione ICH - che è qualcosa come la versione internazionale delle agenzie nazionali di regolamentazione dei farmaci. "Dal 2017, i prodotti medici cinesi hanno così accesso al mercato internazionale".

La salute è quindi anche uno dei grandi temi del mercato azionario cinese, ha detto. Nei paesi sviluppati, il settore sanitario rappresenta attualmente il 12-15% del valore totale del mercato azionario nei principali indici. Nel Regno di Mezzo, è solo il cinque per cento. "Non sarei sorpreso se questa quota raddoppiasse nei prossimi anni. E questo significa più aziende, obiettivi di investimento interessanti, prezzi più alti", dice White.

Un argomento simile si applica all'intero mercato azionario cinese. "I progressi della Cina nell'apertura dei suoi mercati dei capitali stanno cominciando ad essere premiati", spiega White. Dopo lunghi negoziati, il principale gruppo azionario cinese di A-shares - che rappresenta le società con sede e la maggior parte dei loro affari nella Cina continentale - è stato aggiunto agli indici MSCI Emerging Markets e MSCI World per gradi e a piccole dosi. Attualmente, le azioni A sono rispettivamente il quattro e lo 0,5 per cento.

"In prospettiva, data l'importanza dell'economia cinese, pensiamo che questo sia troppo poco. Se fossero inclusi completamente, le proporzioni dei titoli cinesi negli indici aumenterebbero significativamente. Gli investitori che seguono i pesi dell'indice dovrebbero comprare. E questo potrebbe dare un'ulteriore spinta al mercato", conclude Dara White.

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// Come investire nei mercati emergenti.

Non solo il quadro strutturale, ma anche quello della politica economica per investire nei mercati emergenti è migliorato di recente. "Stanno beneficiando delle iniezioni di liquidità e della politica monetaria allentata nelle nazioni industrializzate. Questo perché questi tendono a indebolire il dollaro americano e a stimolare gli afflussi di capitale", spiega Dara White. "Inoltre, la vittoria elettorale di Joe Biden ha anche ridotto il rischio politico".

TheThreadneedle (Lux) Global Emerging Market Equities (ISIN: LU0143863198) investe a livello globale in tutti i mercati emergenti. Rispetto all'indice di riferimento MSCI Emerging Markets, il fondo investe attualmente meno in Cina - 32% piuttosto che 39%. Al contrario, il fondo è più sovrappeso in Russia, Indonesia e, soprattutto, Brasile. "Il Brasile ha ancora molto capitale nei prodotti a tasso d'interesse. Con i tassi d'interesse chiave che tendono a diminuire, la domanda di azioni dovrebbe aumentare rapidamente nei prossimi anni e le azioni brasiliane dovrebbero continuare a ricevere un vento di coda", spiega White.

Il fondo ha generalmente sovraperformato il suo benchmark, l'MSCI Emerging Markets. In dieci anni, il fondo ha guadagnato il 6,1 per cento all'anno in dollari, rispetto al 4,1 per cento dell'indice. Negli ultimi cinque anni, ha guadagnato il 16,4 contro il 13,2 per cento all'anno. E anche nel difficile ultimo anno, il processo di investimento ha dimostrato il suo valore: Negli ultimi 12 mesi, il fondo ha guadagnato il 36,4%, circa il doppio della performance del suo benchmark.

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Pubblicazione speciale:

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