• Klaus Meitinger

Fase calda.

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Investimenti futuri. Gli inevitabili danni causati dai cambiamenti climatici e i massicci cambiamenti nella transizione verso un mondo a basse emissioni di carbonio modificheranno in modo significativo i risultati degli investimenti sia a breve che a lungo termine.Investoren dovrebbe agire ora.

Deb Clarke non si stupisce che gli effetti del cambiamento climatico si facciano sentire ovunque. "Dopo tutto, siamo già un grado sopra la temperatura media dell'era preindustriale. L'ultima volta che è stato così caldo è stato 100.000 anni fa. E sono passati da tre a quattro milioni di anni da quando la concentrazione di CO2 era così alta come lo è ora", informa il Global Head of Investment Research di Mercer.

L'umanità ha intrapreso una spedizione senza precedenti senza bussola. "Anche se dovessimo raggiungere l'obiettivo dei due gradi, significherebbe comunque che il livello del mare aumenterebbe di circa 50 Zentimetro, le temperature massime aumenterebbero di 2,6 gradi e le precipitazioni estreme aumenterebbero del 36%", elenca Clarke. Secondo l'analista, per raggiungere questo obiettivo con una probabilità del 66%, il picco delle emissioni di gas serra dovrebbe essere raggiunto a im Jahr 2020 e poi dimezzarsi in ciascuno dei decenni successivi. "Questo dimostra quanto sia necessaria una risposta politica globale forte e coordinata ai cambiamenti climatici per soddisfare lo scenario dei due gradi", conclude Clarke.

E' realistico? "Vedremo", miint Clarke. Il prossimo momento di verità potrebbe essere il 2020, quando i governi dovranno presentare i loro progressi verso il raggiungimento degli obiettivi climatici nazionali nell'ambito dell'Accordo di Parigi 2015. O al più tardi entro il 2023, quando è previsto il primo inventario globale.

"Ma la verità è che abbiamo sprecato dai 40 ai 50 anni da quando sono stati resi noti i fatti sui cambiamenti climatici causati dall'uomo", scrive Jeremy Grantham della boutique statunitense di investimenti OGM nella sua analisi "The race of our lives", "e ora ci stiamo muovendo così lentamente che quando l'economia potrebbe essere completamente priva di CO2, il mondo potrebbe essere 2,5 o 3 gradi più caldo - e probabilmente gran parte dei danni sono già accaduti".

Si tratta di un ambiente estremamente impegnativo per gli investitori. I rischi non derivano solo dai danni fisici previsti, che influiranno negativamente su molti settori, e dai cambiamenti tecnologici durante la transizione verso un mondo senza emissioni di CO2. L'anticipazione delle decisioni politiche è particolarmente difficile. Più a lungo le massicce misure di adattamento sono ritardate, più velocemente le emissioni globali di gas serra dovranno essere ridotte successivamente per evitare un aumento molto maggiore della temperatura. E più severe saranno le normative governative e gli oneri per l'economia.

Al fine di fornire agli investitori una sorta di guard rail, Mercer ha esaminato tre scenari - riscaldamento globale di due, tre o quattro gradi - e ha calcolato l'impatto sulla langfristigenenditen Renditen di diverse classi di attività. Variabili importanti sono la spesa pubblica, gli investimenti nei catalizzatori della transizione, i costi della transizione stessa, i danni causati da calamità naturali e l'impatto sul verfügbaren Ressourcen.

Non sorprende che gli effetti netti siano negativi in tutti gli scenari. Tuttavia, le perdite di rendimento sono chiaramente più alte, più la temperatura aumenta. Il rappresentante di un'importante compagnia di assicurazioni ha addirittura definito un mondo plus four degree world come "non più assicurabile e non più investabile".

"La nostra conclusione è:  Das Two-degree scenario è una necessità e un'opportunità per gli investitori. Ciò è necessario perché è possibile ottenere risultati di investimento nettamente migliori rispetto agli altri scenari. E un'opportunità, perché in un mondo a basse emissioni ci saranno molte notevoli opportunità di investimento - anche se alcune aziende affermate subiranno delle perdite", spiega Clarke e invita gli investitori: "Diventa un futuro produttore. Assumere un ruolo attivo per raggiungere questo obiettivo - assegnando il vostro capitale e la vostra influenza nei colloqui con i manager e i politici".

Una chiave importante per la fase di transizione può anche essere der Preis per la CO2. In tutto il mondo esistono varie piattaforme su cui vengono scambiati i diritti di emissione. In linea di principio, è una buona idea. In teoria, questo potrebbe portare ad una soluzione al problema basata sul mercato. Se venisse fissato un livello massimo di diritti di inquinamento accettabile in termini di politica climatica a livello mondiale, il prezzo potrebbe riflettere la scarsità di un buon "ambiente" e fornire un incentivo a investire di più nella protezione del clima.Tuttavia,  Noch non funziona perché i certificati sono assegnati a livello nazionale e in quantità eccessive. "Il prezzo dei certificati CO2 è ancora troppo basso per riflettere i costi sociali complessivi delle emissioni e per inviare un segnale significativo alle imprese", miint Clarke.

La sezione tedesca del movimento "Friday for Future" chiede quindi che vengano compensati tutti i costi delle emissioni di CO2 che le generazioni future dovranno sostenere.Gli scienziati dell'HTW Berlin e del Fraunhofer Institute for Energy Economics and Energy System Technology sottolineano che, secondo i calcoli dell'Agenzia Federale dell'Ambiente, il prezzo per una tonnellata di CO2 in questo caso dovrebbe essere di 180 euro - e non di 26 euro come avviene attualmente.

Der Emissionshandel rivela inesorabilmente anche il problema fondamentale di tutti gli sforzi per tenere sotto controllo il cambiamento climatico. Quali sono i benefici che il clima danneggia l'economia - almeno a breve termine. Già più di un anno fa gli analisti degli Investmenthauses Schroders ha calcolato zum Beispiel che con un aumento del prezzo di emissione su 100 dollari quasi la metà di tutte le imprese quotate in tutto il mondo dovrebbe contare su perdite di oltre il 20 per cento con il rendimento. "Lavare la mia pelliccia, ma non bagnarmi" non funziona sulla questione del clima.

Tuttavia, non c'è altra alternativa che accettare le difficoltà economiche ora, per evitare situazioni peggiori in seguito. Non c'è rimasto molto tempo. La fase calda è già iniziata. Gli investitori che ora diventano attivi non solo proteggono i loro portafogli, ma anche il nostro sostentamento. ®

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Investire nell'era del cambiamento climatico.

Gli investitori hanno nelle loro mani di avere voce in capitolo nel futuro. Secondo gli esperti di Mercer, gli investitori dovrebbero compiere tre passi per diventare un futuro produttore:

// 01. integrazione

Integrare esplicitamente i criteri di sostenibilità nel processo di investimento.

// 02. responsabilità

Coinvolgere attivamente - attraverso l'esercizio del diritto di voto all'Assemblea Generale Annuale e il coinvolgimento nelle discussioni con i leader aziendali e i politici.

// 03. Investimento

Investire di più in questioni di sostenibilità, negli investimenti a impatto e nelle nuove tecnologie che aiutano a risolvere il problema del clima. Le aree e le aziende che danneggiano il clima sono ordinate.Danneggiano l'aumento dei costi del capitale. E questo a sua volta crea pressione e cambiamento.

Per illustrare quanto sia forte l'impatto di tutte le misure necessarie per raggiungere l'obiettivo dei due gradi, hat Mercer calcola il rendimento cumulativo di un investimento in singole classi di attività fino al 2050. Il carbone dice meno il 100%. Il petrolio e il gas sono diminuiti del 95,1% e i fornitori di energia elettrica del 65,7%.

Dall'altro lato della scala sono le energie rinnovabili con un vantaggio del 177,9%. Infrastrutture con il 39,4 per cento e infrastrutture sostenibili con il 67,1 per cento. Quindi vale la pena di fare una distinzione. Ulteriori informazioni sono disponibili all'indirizzo: https://www.mercer.de/

newsroom/cambiamento climatico-istituzionale-istituzionale-investitore-trade-study.html

// Il Deposito del Cambiamento Climatico

Jeremy Grantham della società d'investimento statunitense GMO ha delineato un portafoglio sui cambiamenti climatici come fonte d'ispirazione per altri investitori:

Energia pulita (solare, eolica, elettrica verde) 25,4

Batterie e accumulatori di energia 14,0

rete intelligente 6,2

Rame (la materia prima più importante nelle auto elettriche) 8,4

efficienza energetica

(trasporti, edifici, illuminazione, riciclaggio) 16,8

Agricoltura (attrezzature, legno, sementi e prodotti ecochimici) 7,7

fertilizzante5,5

allevamenti ittici5,9

Acqua4,5

liquidità5,6

Ulteriori informazioni sono disponibili su: https://www.gmo.com

"La razza delle nostre vite rivisitata", di Jeremy Grantham.

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Il prezzo dei certificati di CO2 - tra politica e verità climatica.

Idea d'investimento ricaricata. I prezzi dei certificati di emissione di CO2 sono quadruplicati negli ultimi 18 mesi. Gli investitori dovrebbero prendere i profitti ora? O i prezzi continueranno ad aumentare?

Il sistema europeo di scambio delle quote di emissione è lo strumento centrale di gestione della politica climatica in Europa. Essa mira a ridurre le emissioni di gas a effetto serra prodotte dagli impianti energetici e industriali e dall'aviazione in modo efficace sotto il profilo dei costi. Lo Stato decide quanti equivalenti di CO2 vengono assegnati ogni anno.Immer nel mese di aprile, le aziende devono poi cedere uno dei loro diritti di inquinamento per ogni tonnellata di CO2 effettivamente emessa. Se immettono nell'aria più CO2 di quanta ne hanno assegnate, devono acquisire certificati aggiuntivi sul mercato. L'emissione di CO2 ha un prezzo simile.

Il commercio si svolge presso la Borsa europea del clima.Le E possono essere investite sia in contratti a termine che in certificati, che riflettono approssimativamente l'andamento dei prezzi di questi contratti. Nel numero 04/2017 Private Wealth ha evidenziato questa interessante idea di investimento. Il certificato costava all'epoca 7,16 Euro, ma i politici volevano prezzi significativamente più alti. Il presidente francese Emmanuel Macron, ad esempio, ha chiesto un prezzo minimo di 25-30 euro. Andreas Speer, Senior Resources Analyst della Bayerische Landesbank, ha quindi concluso: "Chiunque veda questo investimento in una prospettiva a lungo termine dovrebbe farne buon uso".

Ora è andata più veloce di quanto pensassi.Heute nota il certificato a circa 26 euro - profitto di quasi il 300 per cento. "Ma onestamente," dice l'analista Lawson Steele della Berenberg Bank, "anche questo prezzo significativamente più alto dei diritti di inquinamento non ha alcun effetto. L'Europa non raggiungerà gli obiettivi di emissione che si è prefissata".

Le stime sono diverse per quanto riguarda il costo di una tonnellata di CO2 per raggiungere gli obiettivi europei e quelli del vertice di Parigi sul clima. La Banca Mondiale, ad esempio, cita un range di 40-80 dollari per il 2020. Secondo i calcoli del ricercatore climatico Ottmar Edenhofer del Potsdam Institute for Climate Impact Research, ogni tonnellata di CO2 emessa costa alla società circa 150 dollari. L'Agenzia federale per l'ambiente stima i costi climatici che le generazioni future dovranno sostenere a causa dei cambiamenti climatici a 180 euro per tonnellata di CO2.

Una cosa sembra chiara alla luce di queste cifre: il prezzo attuale è ancora troppo basso per utilizzare questo strumento per affrontare il problema del clima. Ma questo non significa necessariamente che un investimento ci sia ancora una buona idea. "Non dobbiamo dimenticare che questo è un mercato politico", erläutert Andreas Speer: "25-30 euro per tonnellata di CO2 è ancora accettabile per l'industria. Se il prezzo dovesse salire al di sopra di questo, la pressione dell'economia sui politici aumenterebbe probabilmente a tal punto da permettere loro di intervenire".

Inoltre, secondo l'analista, ci sarebbero ulteriori imponderabili. Se la Gran Bretagna dovesse ritirarsi dal sistema europeo di scambio di emissioni nel corso del suo ritiro dall'Unione europea (UE), i suoi certificati verrebbero probabilmente immessi sul mercato. "Inoltre, le prospettive economiche sono attualmente incerte. In caso di crescita debole o di recessione, anche la domanda di diritti di emissione diminuirebbe sensibilmente."Der Der Preis probabilmente scenderà di nuovo."

Speer sottolinea inoltre che in passato si è accumulata un'offerta eccessiva di circa 1,6 miliardi di certificati. "Molti di questi diritti sono stati rilasciati gratuitamente. Anche se attualmente abbiamo una carenza di quasi 400 milioni di certificati all'anno, c'è ancora questa azione che entrerebbe sul mercato se i prezzi dovessero aumentare ulteriormente".

Tuttavia, questo è oggetto di discussioni controverse tra gli esperti. "Anche se c'e' questa offerta in eccesso nelle scorte.Aber tuttavia vedremo un drastico deficit con il commercio con i certificati nei prossimi anni, sono convinto Berenberg analista Lawson Steele. La sua argomentazione: "Solo per i servizi di pubblica utilità, 1,1 miliardo di unità sono legate come una sorta di sicurezza. E le aziende industriali ne rappresentano circa mezzo miliardo. Sapete che nel 2021 ci sarà un'assegnazione molto più restrittiva delle autorizzazioni gratuite.In questo modo manterranno le loro scorte esistenti e non le venderanno".

Se Steele ha ragione e questa eccedenza di scorte non arriva sul mercato, basta una semplice aritmetica per calcolare quanta domanda supererà l'offerta nei prossimi anni. "Per il 2019, il mercato è a corto di circa 155 milioni di diritti di inquinamento. Ciò corrisponderebbe a circa il 16 per cento della domanda. E questa carenza continuerà ad aumentare negli anni successivi", continua Steele. Per il 2023, si aspetta che la domanda superi l'offerta di 574 milioni di certificati - che sarebbe il 60% del mercato e, secondo l'analista, il punto di massima scarsità.

Se la domanda supera costantemente l'offerta, il prezzo dovrebbe aumentare ulteriormente. "Immaginate un'azienda che emette un milione di tonnellate di anidride carbonica", spiega l'analista. "Di conseguenza, deve anche dimostrare un milione di diritti di inquinamento. Se non li ha, deve comprarli sul mercato. Altrimenti dovrebbe pagare una multa di 107 euro per tonnellata di anidride carbonica emessa per ogni certificato mancante a Höhe".

E nemmeno questo avrebbe messo fine a tutto questo. L'anno successivo, l'azienda deve fornire la prova di questo certificato mancante. "Se nel primo anno manca un diritto e la penale di 107 euro diventa esigibile, deve comunque acquisire il certificato mancante nell'anno successivo."I costi diese saranno aggiunti all'ammenda."

Per questo motivo, l'analista è abbastanza certo che il prezzo dei certificati CO2 continuerà ad aumentare. Prima di tutto fino a 38 Euro per tonnellata. "Da questo momento, diventa più redditizio per le aziende acquistare energia dal gas invece che dal carbone." Fino a circa sei mesi fa, questo prezzo di pareggio era di 45 euro a tonnellata. Da allora, il prezzo del gas è sceso più drasticamente del prezzo del carbone. "Oggi, il gas è relativamente economico. Quindi non credo che il prezzo di pareggio scenderà ulteriormente", dice Steele.

Il suo calendario è il seguente. "In primo luogo, il prezzo dei certificati di CO2 sale a 36 euro per tonnellata. La domanda diminuirà, ma ci sarà ancora un eccesso di domanda sul mercato. Entro la fine di quest'anno dovrebbero essere raggiunti 45 euro e 65 euro entro il 2020". In casi estremi, non è stato possibile escludere anche 100 Euro. "In considerazione della prevedibile penuria di approvvigionamento in futuro, le aziende pagheranno qualsiasi prezzo per evitare la penalità e l'acquisto all'asta l'anno successivo. "Sarebbe piu' costoso dei 107 euro".

Conclusione per gli investitori: in linea di massima è auspicabile un prezzo più elevato per i certificati CO2 e quindi un maggiore valore dell'ambiente. In definitiva, tuttavia, la concessione di nuovi diritti di inquinamento - e quindi la questione della scarsità - rimane una questione politica. Ad un certo punto i politici si troveranno di fronte alla questione di ciò che vale di più: l'ambiente o l'economia. "In passato, in caso di dubbio, ha sempre optato per l'economia e contro l'ambiente", spiega Andreas Speer.

Chiunque abbia seguito la proposta del patrimonio privato nel 2017 e investito in certificati CO2 potrebbe quindi perseguire una duplice strategia. Dopo una plusvalenza di quasi il 300%, la vendita di un terzo della posizione comporterebbe il rischio di investimento auf null .

La posizione rimanente può essere mantenuta rilassata. E non solo per generare rendimenti, ma anche come una sorta di copertura assicurativa del portafoglio. Se i politici - come speriamo - finalmente prendono le cose sul serio, la crescita economica sarà rallentata nel complesso e i prezzi di molte azioni probabilmente scenderanno. I profitti con i certificati CO2 creano per il portafoglio una compensazione.

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Autori: Gerd Hübner e Klaus Meitinger

Foto: iStock

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