Un mese fa abbiamo scritto qui che l'economia tedesca avrebbe dovuto toccare il fondo a febbraio. I dati dell'Ifo Business Climate Index di aprile confermano questa valutazione. Il sentimento delle aziende ha continuato a migliorare il mese scorso e il processo di stabilizzazione dell'economia sta ancora procedendo secondo le previsioni.

Ciò è evidente soprattutto nell'Ifo Business Cycle Clock. L'economia tedesca si trova ancora nel quadrante della crisi. Tuttavia, in aprile l'indicatore ha fatto un grande balzo verso il quadrante della ripresa (Figura 1).

Il miglioramento dell'industria, così importante per l'indicatore del mercato azionario della ricchezza privata, è particolarmente impressionante. L'indice delle aspettative delle imprese nel settore manifatturiero ha fatto un grande balzo in avanti (grafico 2). Negli ultimi due mesi è passato da meno 25,7 a meno 15,7 e ora a meno 8,3 punti. Nel complesso, il numero di dirigenti aziendali che si aspettano un andamento più favorevole degli affari è ora più o meno in equilibrio con quelli che prevedono un andamento meno favorevole nei prossimi sei mesi. È un dato incoraggiante.

Vi avevamo già annunciato questo miglioramento due mesi fa e ve ne avevamo fornito le ragioni (si veda “Notizie dalla redazione: l'economia industriale potrebbe aver toccato il fondo - continuare a investire in azioni”).

L'attuale sviluppo è alla base della valutazione positiva dell'indicatore del mercato azionario della ricchezza privata per il mercato azionario tedesco, valida da ottobre. Ricordiamo che nell'ottobre 2023 l'indicatore di mercato azionario ha dato un segnale di acquisto quando il DAX è sceso sotto i 15.000 punti. All'epoca, l'allocazione azionaria era stata inizialmente portata al 100% a causa della stabilizzazione delle aspettative economiche. Da novembre, l'indicatore del mercato azionario ha addirittura sovrappesato le azioni al 110%.

L'attuale costellazione suggerisce di rimanere fortemente investiti in azioni. In passato, il percorso dell'orologio economico dell'Ifo dal basso a sinistra all'alto a destra è stato quasi sempre molto redditizio per gli investitori. Abbiamo fatto i conti. Dal 1991 si sono verificati dieci movimenti di questo tipo. Sono durati tra i nove e i 24 mesi, con una media di 17 mesi. Durante questo periodo, il DAX è salito in media del 35%. Solo una volta, dal dicembre 2001 all'agosto 2002, gli investitori hanno registrato una perdita in questo modo. In nove casi su dieci è stato molto redditizio rimanere investiti in una situazione così mista.

La conclusione per gli investitori azionari:

Tutte e tre le componenti dell'indicatore del mercato azionario della ricchezza privata continuano a essere promettenti. L'indicatore economico è “verde” dal novembre 2023. L'attuale valutazione di mercato del DAX rispetto al suo valore calcolato a lungo termine è leggermente superiore al suo fair value dopo l'aumento dei prezzi delle ultime settimane. Tuttavia, il divario non è ancora abbastanza ampio da richiedere una riduzione dell'allocazione azionaria.
Il corridoio strategico per l'allocazione azionaria nell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato rimane quindi tra il 70 e il 110 percento dell'allocazione azionaria pianificata individualmente.

All'interno di questo intervallo, i risultati del sismografo del mercato dei capitali determinano l'esatto posizionamento dell'indicatore del mercato azionario. Come sapete, il sismografo combina diverse variabili: indicatori economici principali, andamento dei tassi d'interesse e fluttuazioni dei prezzi sui mercati azionari. Da qui si distillano le probabilità di tre stati del mercato nel mese successivo. Il verde indica l'aspettativa di un mercato calmo e positivo. Se il verde domina, gli investitori dovrebbero investire in azioni. Il giallo indica la probabilità di un mercato turbolento e positivo: investire, ma con senso della misura. Il rosso indica la probabilità di un mercato turbolento e negativo. In questo caso, l'astensione dagli investimenti azionari è all'ordine del giorno.
Il panorama delle probabilità del sismografo è stabilmente positivo da tempo. “Questo non è cambiato nemmeno durante la correzione dovuta all'escalation del conflitto in Medio Oriente”, informa Oliver Schlick, Secaro: “Le probabilità di un mercato positivo e calmo dominano, la probabilità di una turbolenza negativa è trascurabile”. Il sismografo continua quindi a ritenere appropriato un posizionamento azionario offensivo”.

Complessivamente, l'allocazione azionaria dell'indicatore di mercato azionario del patrimonio privato rimane quindi all'estremità superiore del corridoio strategico, al 110 percento dell'allocazione azionaria pianificata individualmente. Ciò significa che chi, ad esempio, ritiene ottimale un'allocazione azionaria del 50% in base alle proprie preferenze individuali nell'asset allocation strategica, dovrebbe attualmente essere investito al 55% in azioni (il 110% del 50% corrisponde a un'allocazione azionaria del 55%).

Cordiali saluti,
Il vostro
Klaus Meitinger

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