Le point bas conjoncturel de l'économie allemande devrait avoir été atteint en février, écrivions-nous ici même il y a un mois. Les données de l'indice ifo du climat des affaires pour le mois d'avril soutiennent cette estimation. Le moral des entreprises s'est encore amélioré le mois dernier, le processus de stabilisation de la conjoncture se déroule toujours comme dans un manuel.

C'est l'horloge conjoncturelle de l'Ifo qui le montre le plus clairement. L'économie allemande se trouve certes toujours dans le quadrant de la crise. Mais en avril, l'indicateur a fait un grand bond en direction du quadrant de la reprise (graphique 1).

L'amélioration est particulièrement impressionnante dans le secteur industriel, si important pour l'indicateur boursier du private wealth. L'indice des perspectives d'activité dans le secteur manufacturier a fait un grand bond en avant (graphique 2). Au cours des deux derniers mois, il est passé de -25,7 à -15,7 points et n'est plus que de -8,3 points. Le nombre de chefs d'entreprise qui s'attendent à une évolution plus favorable des affaires est désormais à peu près égal à celui des chefs d'entreprise qui s'attendent à une évolution moins favorable à l'horizon de six mois. C'est encourageant.

Nous vous avions déjà annoncé cette amélioration il y a deux mois et vous en avions donné les raisons (lire « Nouvelles de la rédaction : La conjoncture industrielle pourrait avoir atteint son point le plus bas - continuer à investir dans les actions »).

L'évolution actuelle renforce l'évaluation positive de l'indicateur boursier private-wealth pour le marché des actions allemand, valable depuis octobre. Pour rappel, en octobre 2023, l'indicateur boursier avait fourni un signal d'achat lorsque les cours du DAX étaient passés sous la barre des 15000 points. La quote-part d'actions avait alors été augmentée dans un premier temps à 100 pour cent en raison de la stabilisation des prévisions commerciales. Depuis novembre, l'indicateur boursier est même surpondéré en actions avec 110 pour cent.

La constellation actuelle suggère de rester fortement investi en actions. Le parcours de l'horloge conjoncturelle de l'Ifo, de la gauche en bas à la droite en haut, a presque toujours été très lucratif pour les investisseurs par le passé. Nous avons fait le calcul. Depuis 1991, il y a eu dix mouvements de ce type. Ils ont duré entre neuf et 24 mois, en moyenne 17 mois. Pendant cette période, le DAX a augmenté en moyenne de 35 %. Une seule fois, de décembre 2001 à août 2002, les investisseurs ont enregistré une perte par ce biais. Dans neuf cas sur dix, il était très rentable de rester investi dans une telle situation.

La conclusion pour les investisseurs en actions :

Les trois composantes de l'indicateur boursier de private wealth continuent d'être prometteuses. L'indicateur conjoncturel est au vert depuis novembre 2023. L'évaluation actuelle du marché du DAX par rapport à sa valeur calculée à long terme est certes légèrement supérieure à sa juste valeur après la hausse des cours de ces dernières semaines. Mais l'écart n'est pas encore assez important pour nécessiter une réduction de la part d'actions.
Le corridor stratégique pour la part d'actions dans l'indicateur boursier de private wealth reste donc entre 70 et 110 pour cent de la part d'actions prévue individuellement.

Dans cette fourchette, les résultats du sismographe du marché des capitaux déterminent le positionnement exact de l'indicateur boursier. Comme vous le savez, le sismographe combine différentes variables - indicateurs conjoncturels avancés, évolution des taux d'intérêt ou encore fluctuations des cours sur les marchés boursiers. Il en distille ensuite les probabilités de trois états de marché pour le mois suivant. Le vert représente l'attente d'un marché calme et positif. Si le vert domine, les investisseurs devraient investir dans des actions. Le jaune indique la probabilité d'un marché turbulent et positif - investir, mais avec modération. Et le rouge indique la probabilité d'un marché turbulent-négatif. Dans ce cas, l'abstinence en matière d'investissements en actions est de mise.
Depuis un certain temps, le paysage probabiliste du sismographe est stable et positif. « Cela n'avait pas changé pendant la correction due à l'escalade du conflit au Proche-Orient », informe Oliver Schlick, de Secaro : « Les probabilités d'un marché positif et calme dominent, la probabilité de turbulences négatives est négligeable. C'est pourquoi le sismographe estime qu'un positionnement offensif des actions reste indiqué ».

Dans l'ensemble, la quote-part d'actions de l'indicateur boursier de private wealth se situe donc toujours à la limite supérieure du corridor stratégique, à 110 pour cent de la part d'actions prévue individuellement. Cela signifie que si l'on considère par exemple, sur la base de ses préférences individuelles, qu'une part d'actions de 50 pour cent est optimale dans la répartition stratégique des actifs, on devrait actuellement être investi à 55 pour cent en actions (110 pour cent de 50 pour cent donnent une part d'actions de 55 pour cent).

Bien cordialement,
Votre
Klaus Meitinger

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