Hace un mes escribimos aquí que la economía alemana debería haber tocado fondo en febrero. Los datos del Índice de Clima Empresarial ifo de abril corroboran esta apreciación. La confianza de las empresas siguió mejorando el mes pasado, y el proceso de estabilización de la economía sigue avanzando como un libro de texto.

Esto se aprecia con mayor claridad en el Reloj del Ciclo Económico del ifo. La economía alemana sigue en el cuadrante de crisis. Sin embargo, en abril el indicador dio un gran salto hacia el cuadrante de la recuperación (gráfico 1).

La mejora en la industria, tan importante para el indicador bursátil de la riqueza privada, es especialmente impresionante. El índice de expectativas empresariales en el sector manufacturero dio un gran salto al alza (gráfico 2). En los dos últimos meses, ha pasado de menos 25,7 a menos 15,7 y ahora sólo menos 8,3 puntos. En conjunto, el número de jefes de empresa que esperan una evolución más favorable de la actividad está ahora más o menos equilibrado con el de los que prevén una evolución menos favorable en los próximos seis meses. Esto es alentador.

Ya les anunciamos esta mejora hace dos meses y les explicamos las razones de la misma (véase «Noticias de la redacción: La economía industrial puede haber tocado fondo - siga invirtiendo en renta variable»).

La evolución actual apuntala la valoración positiva del indicador bursátil de patrimonio privado para la bolsa alemana, válida desde octubre. A modo de recordatorio: en octubre de 2023, el indicador bursátil dio una señal de compra cuando el DAX cayó por debajo de los 15.000 puntos. En aquel momento, la asignación a renta variable se elevó inicialmente al 100% debido a la estabilización de las expectativas empresariales. Desde noviembre, el indicador bursátil incluso ha sobreponderado la renta variable al 110%.

La constelación actual sugiere que debemos seguir muy invertidos en renta variable. La trayectoria del reloj económico del ifo desde abajo a la izquierda hasta arriba a la derecha casi siempre ha sido muy lucrativa para los inversores en el pasado. Hemos hecho los cálculos. Ha habido diez movimientos de este tipo desde 1991. Duraron entre nueve y 24 meses, con una media de 17 meses. Durante este tiempo, el DAX subió una media del 35%. Sólo una vez - de diciembre de 2001 a agosto de 2002 - los inversores registraron pérdidas de este tipo. En nueve de cada diez casos, resultó muy rentable simplemente permanecer invertido en una situación tan mixta.

La conclusión para los inversores en renta variable:

Los tres componentes del indicador bursátil de patrimonio privado siguen siendo prometedores. El indicador económico está en «verde» desde noviembre de 2023. La valoración de mercado actual del DAX en relación con su valor calculado a largo plazo está ligeramente por encima de su valor razonable tras la subida de precios de las últimas semanas. Sin embargo, la diferencia aún no es lo suficientemente grande como para requerir una reducción de la asignación a la renta variable.
Por tanto, la banda estratégica para la asignación de renta variable en el indicador bursátil de patrimonio privado se mantiene entre el 70% y el 110% de la asignación de renta variable prevista individualmente.

Dentro de esta horquilla, los resultados del sismógrafo del mercado de capitales determinan el posicionamiento exacto del indicador bursátil. Como usted sabe, el sismógrafo combina diversas variables: los principales indicadores económicos, la evolución de los tipos de interés y las fluctuaciones de los precios en los mercados bursátiles. De ahí se destilan las probabilidades de tres estados del mercado en el próximo mes. El verde representa la expectativa de un mercado tranquilo y positivo. Si predomina el verde, los inversores deberían invertir en acciones. El amarillo indica la probabilidad de un mercado turbulento y positivo: invertir, pero con sentido de la proporción. Y el rojo indica la probabilidad de un mercado turbulento-negativo. En este caso, lo mejor es abstenerse de invertir en renta variable.
El panorama de probabilidades del sismógrafo ha sido positivo estable durante algún tiempo. «Esto no cambió durante la corrección debida a la escalada del conflicto en Oriente Medio», afirma Oliver Schlick, de Secaro: «Predominan las probabilidades de un mercado positivo y tranquilo, la probabilidad de turbulencias negativas es insignificante». Por tanto, el sismógrafo sigue considerando adecuado un posicionamiento ofensivo en renta variable.»

En conjunto, la asignación a renta variable del indicador bursátil de patrimonio privado se mantiene por tanto en el extremo superior del corredor estratégico, en el 110% de la asignación a renta variable prevista individualmente. Esto significa que quien, por ejemplo, considere óptima una asignación a renta variable del 50% en función de sus preferencias individuales en la asignación estratégica de activos, debería invertir actualmente el 55% en renta variable (el 110% del 50% da como resultado una asignación a renta variable del 55%).

Atentamente
Klaus Meitinger

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