• Klaus Meitinger & Moritz Eckes

L'histoire rime.

La politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine s'est à nouveau focalisée. Après tout, le bien-être et le malheur de l'économie mondiale et des marchés financiers dépendent du fait que les taux d'intérêt ne soient pas relevés de façon significative. Est-ce vraiment le cas ?

Il y a 65 ans, les rendements des obligations d'État américaines se situaient à un niveau similaire à celui d'aujourd'hui. Afin de permettre le financement des charges de la Seconde Guerre mondiale, la Réserve fédérale américaine avait fixé le taux d'intérêt des obligations d'État à 2,5 %. Mais pendant la guerre de Corée, il est devenu évident qu'il ne s'agissait pas d'une recette pour maintenir la stabilité des prix. Il y a eu d'âpres querelles entre la Réserve fédérale et le Trésor américain. Les politiciens craignaient pour la source de financement favorable et ont clairement indiqué qui était le maître de la maison. En outre, ils ont fait valoir que la FED devrait garder un œil sur les positions des investisseurs et les protéger contre d'éventuelles pertes de cours. L'affrontement a atteint son apogée lorsque l'inflation américaine a grimpé à 21 % annualisée en février 1951. Pour maintenir le taux d'intérêt à 2,5%, la banque centrale a été contrainte d'acheter d'énormes quantités d'obligations et de gonfler ainsi son bilan, "Cette politique, avertit Marriner Eccles, directeur de la banque centrale, transforme tout le système bancaire en machine à inflation".

En mars 1951, le ministère des Finances cède et signe l'Accord Trésor - Réserve fédérale. La banque est ainsi devenue indépendante des pressions politiques et libre dans ses décisions de politique monétaire. Ce fut le début du système moderne de réserve fédérale et la condition préalable à un marché libre pour les obligations d'État américaines. (Vous pouvez trouver toute l'histoire à : www.richmondfed.org/-/media/richmondfedorg/publications/research/economic_quarterly/2001/winter/pdf/hetzel.pdf)

Aujourd'hui, les banques centrales semblent de nouveau esclaves de la politique et des marchés des capitaux. Ne serait-il pas temps de vous libérer à nouveau ? Au lieu de cela, la BCE étend ses programmes d'achat d'obligations. Le 21 juin, la Cour constitutionnelle fédérale décidera maintenant si la BCE a outrepassé son mandat en 2012 lorsqu'elle a annoncé qu'elle achèterait des obligations d'État illimitées aux États en crise si nécessaire. Nous sommes curieux. Bien que la BCE n'achète pas indéfiniment, elle détiendra encore 17 % de toutes les obligations d'État européennes en 2017. Peut-être que les juges jetteront un coup d'oeil aux livres d'histoire.

Sincèrement,

unterschrift-kmKlaus Meitinger
Rédacteur en chef

unterschrift-eckesMoritz Eckes
Éditeur

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