• Klaus Meitinger & Moritz Eckes

La historia rima.

La política de tipos de interés de la Reserva Federal de los EE.UU. se ha vuelto a centrar. Después de todo, el bienestar y la miseria de la economía mundial y de los mercados de capitales depende de que los tipos de interés no suban significativamente. ¿Es ese realmente el caso?

Hace 65 años, el rendimiento de la deuda pública estadounidense se situaba en un nivel similar al actual. Para permitir la financiación de las cargas de la Segunda Guerra Mundial, la Reserva Federal de los EE.UU. había fijado el tipo de interés de los bonos del Estado en el 2,5 por ciento. Pero durante la Guerra de Corea, quedó claro que no era una receta para mantener la estabilidad de precios. Hubo amargas disputas entre la Reserva Federal y el Tesoro de los Estados Unidos. Los políticos temían por la fuente de financiación favorable y dejaron muy claro quién era el amo de la casa. Además, argumentaron que la FED debería vigilar las posiciones de los inversores y protegerlos de posibles pérdidas de precios. La confrontación alcanzó su punto máximo cuando la inflación de EE.UU. subió al 21 por ciento anualizado en febrero de 1951. Para mantener el tipo de interés en el 2,5%, el banco central se vio obligado a comprar grandes cantidades de bonos y así inflar su balance, "Esta política", advirtió el jefe del banco central, Marriner Eccles, "convierte todo el sistema bancario en una máquina de inflación.

En marzo de 1951, el Ministerio de Finanzas cedió y firmó el Acuerdo de la Reserva Federal del Tesoro. Esto hizo que el banco fuera independiente de la presión política y libre en sus decisiones de política monetaria. Este fue el comienzo del moderno sistema de reservas federales y el requisito previo para un mercado libre de bonos del gobierno de los Estados Unidos. (Puede encontrar la historia completa en: www.richmondfed.org/-/media/richmondfedorg/publications/research/economic_quarterly/2001/winter/pdf/hetzel.pdf)

Hoy en día, los bancos centrales parecen volver a ser esclavos de la política y de los mercados de capitales. ¿No sería hora de volver a liberarse? En cambio, el BCE está ampliando sus programas de compra de bonos. El 21 de junio, el Tribunal Constitucional Federal decidirá si el BCE excedió su mandato en 2012 cuando anunció que compraría bonos del Estado ilimitados a Estados en crisis si fuera necesario. Tenemos curiosidad. Aunque el BCE no compra indefinidamente, en 2017 todavía tendrá el 17 por ciento de todos los bonos del Estado europeos. Tal vez los jueces echen un vistazo a los libros de historia.

Sinceramente,

unterschrift-kmKlaus Meitinger
Editor Jefe

unterschrift-eckesEditorial Moritz Eckes

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