Idée d'investissement. Si l'Europe veut atteindre seine Klimaziele, elle doit réformer le marché des certificats d'émission de CO2. Les premières mesures ont été prises. Si les prix de ces droits de pollution augmentent à l'avenir, les investisseurs financiers en profiteront également.

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"Andreas Speer, Senior Commodity Analyst à la Bayerische Landesbank, réfléchit : "La situation initiale est en effet explosive : dans son discours très remarqué du 26 septembre, le président français Emmanuel Macron s'est prononcé en faveur d'un prix minimum entre 25 et 30 euros. Peu de temps après, une fourchette de prix comprise entre 18 et 20 euros a été introduite aux Pays-Bas. Savez-vous combien coûtent ces certificats à la bourse aujourd'hui ? Moins de huit euros."

Est-ce une chance unique de gagner 100 ou 200 pour cent ?

Le contexte : le système européen d'échange de quotas d'émission est l'instrument central de pilotage de la politique climatique en Europe. Il vise à réduire les émissions de gaz à effet de serre provenant des installations énergétiques et industrielles et de l'aviation d'une manière rentable. Environ 45 pour cent de toutes les émissions de gaz à effet de serre en Europe sont inclus dans le système d'échange. Il concerne quelque 12 000 installations telles que centrales électriques, raffineries et aciéries.

L'État décide combien d'équivalents CO2 sont alloués chaque année. Le nombre exact dépend de la croissance économique attendue et de l'objectif de réduction des émissions de CO2. Ces certificats sont mis à la disposition des entreprises selon une clé européenne - gratuitement ou dans le cadre d'une vente aux enchères.

Une fois par an - toujours en avril - les entreprises doivent désormais céder un de leurs "droits de pollution" pour chaque tonne de CO2 effectivement émise. S'ils rejettent plus de CO2 dans l'air que les droits qui leur ont été attribués, ils doivent acquérir des certificats supplémentaires sur le marché. "En principe, c'est une bonne idée, dit M. Speer, car les droits d'émission deviennent ainsi une denrée rare. Si les prix augmentent, il y aura une incitation à investir davantage dans la protection du climat."

Ce qui semble théoriquement concluant n'a jamais vraiment fonctionné dans la pratique. Après le début de l'échange de droits d'émission en 2005, les droits d'émission ont d'abord été distribués sur une base relativement généreuse - notamment afin de ne pas imposer une trop lourde charge à l'industrie. "Puis vint la crise financière. L'économie s'est effondrée et avec elle, bien sûr, les émissions de CO2 ont considérablement diminué. Lorsque les droits annuels de pollution ont été fixés en 2005, les prévisions de croissance étaient beaucoup plus optimistes. C'est pourquoi il y avait maintenant un énorme surplus de certificats ", explique M. Speer.

Il est particulièrement problématique que des certificats inutiles n'expirent pas sans valeur. "Ils pourraient toujours être reportés à l'année suivante. En outre, les sociétés ont également obtenu les nouveaux droits. Ainsi, l'excédent a considérablement augmenté ces dernières années. Cela représente actuellement environ 1,7 milliard de certificats."

L'instrument de pilotage de la politique climatique n'a donc pas été piloté. Et le prix des droits d'émission est passé d'un peu moins de 30 euros la tonne en 2005 et 2008 à 2,50 euros en 2013, alors que certains dans l'industrie pensaient que nous allions à zéro et que le marché serait mort ", se souvient M. Speer.

Maintenant, les cartes sont de nouveau mélangées. En 2013, la politique a commencé à réformer le commerce. Entre autres, le nombre de nouveaux certificats délivrés a été réduit. Il a également été décidé de retenir 900 millions de certificats entre 2014 et 2016, qui auraient autrement été mis sur le marché.

Cela a eu un effet - le prix des certificats d'émission s'est à nouveau déplacé dans la région entre quatre et six euros. L'attente de mesures politiques supplémentaires est alors à l'origine de la récente hausse des prix vers huit euros.

En fait, la Commission européenne l'a fait à la fin du mois d'octobre. "Il a en effet accepté l'introduction d'une réserve de stabilité", informe M. Speer. Si l'excédent de quotas dépasse 800 millions d'unités, tout ce qui dépasse cette limite sera placé dans cette réserve à partir de 2019. Si l'excédent est inférieur à 400 millions, les certificats sont retirés et mis sur le marché. "C'est donc une sorte de tampon pour éviter que les excédents ne deviennent trop importants. La hausse des prix de ces dernières semaines est donc fondamentalement étayée."

Si la discussion sur le prix minimum prenait de l'ampleur, le prix des certificats d'émission augmenterait encore davantage. "Il n'y a aucun moyen de contourner ce problème à long terme ", déclare M. Speer, " les Nations Unies ont fortement averti que les concentrations mondiales de CO2 vont augmenter plus rapidement cette année que jamais auparavant. Tous les objectifs climatiques ambitieux ne se concrétiseront pas si des mesures efficaces ne sont pas adoptées rapidement. Un prix minimum pour les certificats serait une telle mesure."

L'expert donne l'exemple de la Grande-Bretagne pour montrer qu'une telle mesure peut réellement faire beaucoup. "Le prix minimum là-bas est de 18 livres. C'est pourquoi il n'y a pratiquement plus de production d'électricité au charbon sur l'île. Cela ne vaut plus la peine étant donné le prix élevé du certificat."

En Allemagne également, la Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) interroge régulièrement les entreprises sur le prix critique des certificats. Ab à quel niveau commenceraient-ils réellement à investir dans des formes d'énergie plus respectueuses de l'environnement ? "Les prix entre 20 et 25 euros ont toujours été cités ", dit M. Speer, " si la politique est sérieuse en matière de protection du climat, elle doit essayer d'en faire payer le prix à ces régions ". Peut-être que, selon l'expert, le facteur économique aidera aussi. "Grâce au bon développement économique, la protection de l'environnement a de nouveau une chance réelle en ce moment. C'est toujours comme ça : "Il faut pouvoir se permettre de protéger l'environnement.

Il y a toujours un zweiten Zusammenhang entre la croissance et l'émission. Lorsque l'économie est en plein essor et que beaucoup d'énergie est nécessaire, les émissions et donc la demande de certificats augmentent progressivement. Il est intéressant de noter que c'est exactement ce qui se passe aujourd'hui - au moment même où l'État commence à réduire sensiblement l'offre et les excédents. "Ça ne va pas aller vite. Mais j'imagine bien qu'il pourrait y avoir des pénuries dans certaines régions en 2019. Pourquoi le prix du certificat n'augmenterait-il pas de 20 euros dans la région, même sans prix minimum politique ?" Sur la base des offres actuelles, il s'agirait en fait d'une augmentation de prix de 150 %.

Pour les investisseurs disposant d'un portefeuille largement diversifié, l'ajout de certificats d'émission est également intéressant pour une autre raison. Elle apporte un effet de diversification supplémentaire.

Les analystes de l'entreprise d'investissement Schroders ont récemment calculé que si le prix d'émission atteignait 100 dollars, près de la moitié de toutes les sociétés cotées devraient faire face à des pertes de plus de 20 %. Une augmentation significative du prix des droits de pollution ne resterait donc probablement pas sans conséquences graves pour les marchés boursiers. Ceux qui investissent dans les certificats souscrivent également une sorte d'assurance.

"Bien sûr, il peut toujours y avoir des revers dans les prix des certificats d'émission si la politique s'effondre à nouveau à court terme ", estime Andreas Speer. "Mais quiconque voit cet investissement dans une perspective à long terme devrait bien s'en accommoder."

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Comment investir dans des certificats d'émission de CO2

Il y a essentiellement deux façons pour les investisseurs d'investir directement dans des droits d'émission de CO2.

01. le négoce à terme avec certificats CO2 :

Elle se déroule au European Climate Exchange, une filiale du London Future Exchange ICE. Les contrats à terme standardisés y sont négociés. Actuellement, les contrats de décembre sont négociés jusqu'en 2025 et les contrats trimestriels jusqu'en 2020, mais la liquidité n'est pas très élevée pour les échéances plus éloignées. Des contrats plus liquides avec des échéances plus courtes doivent être transférés au suivant afin de représenter un risque à plus long terme. Le contrat en cours jusqu'en décembre 2018 (MOZ8) coûte actuellement 7,50 euros. Une unité d'échange comprend 1000 certificats CO2. C'est aussi la plus petite taille commerciale possible.

Certificats sur les certificats d'émission :

Commerzbank utilise les contrats à terme pour offrir un certificat turbo illimité (WKN : CZ549S). Le certificat reflète approximativement l'évolution du prix des certificats d'émission. Les coûts de construction - financement et transfert régulier à la durée suivante du contrat - modifient le prix de base du certificat de turbo. Il est actuellement à 0,35 cents. Le certificat coûte 7,16 euros. Il a donc un léger effet de levier par rapport au prix de négoce à terme.

Toutefois, la liquidité du certificat n'est pas non plus très élevée. Pour des commandes plus importantes, une planification minutieuse est donc nécessaire.

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Auteur: Klaus Meitinger

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