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Obligations vertes. De plus en plus, les gouvernements et les entreprises émettent des obligations pour financer des projets "verts". Cela est intéressant pour les investisseurs pour deux raisons. "Le capital a un effet positif, et avec la bonne sélection, les risques du portefeuille peuvent être réduits", explique Bram Bos, NN Investment Partners.
"Supposons qu'il n'y ait pas de différence de prix entre les produits biologiques et les aliments produits de manière conventionnelle. Qu'achèteriez-vous", demande Bram Bos, gestionnaire de portefeuille du fonds d'obligations vertes NN (L). L'écrasante majorité d'entre eux se mettrait au bio. "Et c'est pourquoi je suis sûr que les Green Bonds - obligations vertes - ont un grand avenir."
"En termes de rendement, de liquidité et aussi de qualité moyenne du crédit, il n'y a pas de différences significatives entre les Green Bonds et les autres obligations. Le papier de taux d'intérêt est un papier de taux d'intérêt", explique Bos, "mais ce qui est décisif, c'est ce qui arrive au capital que l'émetteur reçoit des investisseurs". Avec les obligations vertes, elle doit s'engager dans des projets qui ont un impact positif sur l'environnement. Et l'émetteur doit en rendre compte de manière transparente et régulière.
"C'est précisément parce que les gens sont devenus plus conscients des conséquences négatives du changement climatique que cela devient de plus en plus important. Vous pouvez, par exemple, remplacer les obligations traditionnelles par les papiers verts du même emprunteur et ainsi faire une déclaration", explique Bos.
Cette proposition est bien accueillie. Le marché se développe donc rapidement. "Elle a même reçu un nouvel élan suite à la pandémie de Corona, car davantage de capitaux sont maintenant injectés dans des projets verts", note M. Bos.
Cette année, il estime que des obligations vertes d'un volume d'environ 200 milliards d'euros arriveront sur le marché. Il sera alors doté de 700 milliards d'euros. Et le prochain saut quantique est prévu pour l'année prochaine. En effet, l'Union européenne va émettre des obligations pour financer son plan de relance économique de 750 milliards d'euros contre les coronavirus - dont un tiers environ devrait être constitué d'obligations vertes. "Cela signifie que le marché, qui est libellé en euros pour environ deux tiers et qui comporte une proportion relativement élevée d'obligations d'entreprises, nous offre des choix fantastiques.
Cette sélection au niveau de l'émetteur et du projet est la tâche la plus importante du gestionnaire de fonds Bos. "Les objectifs poursuivis ne sont pas toujours véritablement durables. Certaines personnes font aussi du simple éco-lavage, mettent un manteau vert pour des raisons de marketing. D'autres encore ne sont pas transparents ou ne fournissent pas suffisamment d'informations. On les trie avec véhémence. Au total, environ 15 % des obligations désignées comme vertes sont ainsi retirées de notre univers d'investissement".
Dans le même temps, Bos et ses collègues vérifient également les émetteurs. "Ils doivent avoir une notation ESG supérieure à la moyenne et, bien sûr, ils ne doivent pas non plus être impliqués dans une quelconque controverse". Il est soutenu par un comité indépendant d'investissement responsable. "De cette façon, nous pouvons être absolument certains que nous n'avons dans notre portefeuille que des émetteurs qui prennent la protection du climat vraiment au sérieux", déclare M. Bos. "Si, par exemple, un exploitant d'aéroport émet une obligation verte pour financer des bâtiments écologiques et un transport de passagers sans émission au sol, mais que, d'autre part, il travaille à l'agrandissement de l'aéroport et ouvre ainsi la voie à davantage d'émissions, alors ce n'est pas juste.
Un exemple positif, cependant, est une obligation verte émise par une société énergétique allemande. "L'entreprise joue un rôle de premier plan dans le redressement du secteur énergétique en Allemagne et s'implique dans des domaines tels que les parcs éoliens, les stations de recharge pour les voitures électriques et la construction de lignes électriques pour la distribution d'électricité renouvelable. C'est pourquoi l'émetteur et sa demande d'un avenir plus pauvre en CO2 nous semblent crédibles", explique Bos.
Grâce à ce processus de sélection rigoureux, Bos est convaincu qu'il peut également réduire les risques de son portefeuille. "Les émetteurs dont les notations ESG sont mauvaises sont généralement plus vulnérables. Sei si, par exemple, la direction de l'entreprise n'est pas la bonne, c'est-à-dire le G pour gouvernance. Que les modèles commerciaux sont mis en danger par l'intervention réglementaire. Ou qu'il existe des réserves de pétrole et de gaz dormantes dans les bilans, qui à l'avenir ne vaudront peut-être plus ce qu'elles valent aujourd'hui", énumère l'expert et conclut : "Il vaut mieux ne pas posséder leurs obligations en premier lieu.
L'expert voit même une petite opportunité de rendement supplémentaire dans les mois à venir. "La demande d'obligations vraiment vertes augmente. La BCE pourrait également acquérir des obligations vertes à l'avenir dans le cadre de son programme d'achat d'obligations. Cela pourrait faire monter les prix", dit Bram Bos en souriant : "Ce serait presque comme offrir des produits biologiques à des prix inférieurs à ceux des produits conventionnels. Qu'est-ce que vous achèteriez ? ®
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// Comment investir - dans les obligations vertes.
NN IP, le gestionnaire d'actifs du groupe NN (la plus grande compagnie d'assurance vie néerlandaise), investit dans des obligations vertes depuis 2016 et propose actuellement trois fonds d'obligations vertes : Le fonds NN (L) Green Bond Fund (ISIN : LU1536922468) investit dans le monde entier dans des obligations d'État et d'entreprises. Une variante du fonds avec une sensibilité aux taux d'intérêt à court terme, "Short Duration", est disponible depuis 2019 (LU1922483455). Enfin, le fonds NN (L) Corporate Green Bond Fund a été lancé cette année (LU2102358509), qui investit exclusivement dans des obligations d'entreprises. Ces trois fonds n'investissent que dans des obligations libellées en euros.
Le fonds d'obligations vertes NN (L), comme l'ensemble du marché des obligations vertes, a pu se remettre du marasme du printemps de cette année et, selon Morningstar, il a augmenté de 4,21 % depuis le début de l'année (au 06.11.20). Depuis son lancement (au 31.10.20), il a surpassé l'indice Morningstar Category Index de 0,27 point de pourcentage, avec un rendement moyen annualisé de 3,89 %. Les investisseurs sont également tenus régulièrement informés par des rapports réguliers sur la quantité de CO2 que le fonds économise en finançant des projets verts, sur la quantité d'énergie produite de manière durable et sur les objectifs de durabilité des Nations unies qui sont ainsi promus.
En outre, la société de fonds fournit des informations sur la manière dont la direction essaie, dans le discours, de persuader les émetteurs de se comporter de manière encore plus durable.
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NN Investment Partners
Bernd Riedel, directeur principal des ventes,
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