Petites capitalisations. Les analystes des grandes institutions financières accordent souvent peu d'attention aux actions des petites entreprises. Par conséquent, il y a toujours des opportunités particulièrement intéressantes à découvrir dans ce segment. "Mais une stratégie à long terme vraiment réussie dans le domaine des petites capitalisations nécessite une approche globale et active et beaucoup de savoir-faire ", sont convaincus Scott Woods et Neil Robson de Columbia Threadneedle.

Les chiffres ne mentent pas. Alors que l'indice des petites capitalisations du fournisseur de données MSCI a augmenté d'environ 600 % depuis 1998, l'indice de référence des grandes capitalisations correspondant n'affiche qu'une hausse légèrement supérieure à 200 %. "C'est impressionnant, dit Neil Robson, responsable des actions mondiales chez Columbia Threadneedle, dommage que de nombreux investisseurs n'en aient rien retiré.

En fait, le public, les investisseurs et les analystes accordent beaucoup plus d'attention aux grandes entreprises. "C'est bon pour nous. Parce que les 20 dernières années ne font pas exception. Les petites entreprises génèrent systématiquement des rendements plus élevés. Et parce que cela a lieu sous dem Radar de nombreux participants du marché, existe pour nous la possibilité d'acquérir ceux-ci à la bourse avec une décote par rapport à sa valeur interne, rend Neil Robson clair. Dans cette analyse, l'expert du marché se réfère à ce qu'il est convenu d'appeler l'effet des petites capitalisations. De nombreuses études ont montré que les actions de petites entreprises génèrent un rendement à long terme plus élevé que celles des grandes entreprises.

Les arguments en faveur de cela sont multiples. "D'après notre expérience, les petites entreprises ont tendance à être plus entreprenantes que les grands groupes, elles sont plus flexibles et peuvent donc réagir plus rapidement à l'évolution des conditions du marché ou de l'environnement ", explique Scott Woods, gestionnaire de fonds du Threadneedle Global Smaller Companies Fund.

D'autres soulignent qu'en principe, ces sociétés n'entrent dans les grands indices larges que lorsque leur valeur de marché a atteint un certain niveau. "Mais sur le chemin, une grande partie de la performance est déjà faite ", convient Woods. Une troisième explication commence par le risque. Les actions des petites entreprises sont plus sensibles aux fluctuations économiques, leurs cours fluctuent plus fortement et elles sont moins liquides dans les transactions quotidiennes. Pour compenser cette situation, ils devraient offrir un rendement proportionnellement plus élevé. "Cela aussi ne peut être écarté ", estime Woods, " mais si l'horizon de placement est à long terme, une volatilité plus élevée n'est pas pertinente. Et en ce qui concerne le caractère cyclique et la liquidité, c'est tout à fait exact. Mais c'est pourquoi cette approche d'investissement est si dépendante de la sélection des actions."

Columbia Threadneedle compte plus de 5000 sociétés dans son univers d'investissement. "Et croyez-moi, il n'y a pas beaucoup de gestionnaires de fonds ou d'analystes qui s'y arrêtent à part moi. Cela me donne la chance de découvrir de vraies perles et d'acheter leurs actions à un prix relativement bas ", sourit Woods.

Pour Woods seul, qui compte 70 à 90 actions dans le portefeuille de son fonds, il serait évidemment impossible de gérer autant de visites d'entreprises et de discussions avec les patrons. "Chez Columbia Threadneedle, cependant, j'ai l'avantage d'avoir une équipe mondiale d'experts en Asie, aux USA et en Europe."

Par-dessus tout, le gestionnaire de fonds peut compter sur ses collègues pour suivre une philosophie analytique similaire. "De cette façon, nous sommes en mesure de rechercher les meilleures entreprises du monde entier."

Woods se concentre sur les principaux fournisseurs dans les marchés de niche qui ont été en mesure de créer une sorte de fossé économique autour de leur modèle d'affaires. "De cette façon, ils contrôlent la concurrence et peuvent influencer les prix dans leur domaine. Cela garantit des marges constamment élevées ", ajoute M. Robson.

Une connaissance approfondie de la structure de l'industrie et du modèle d'affaires d'une entreprise est donc cruciale. Woods et ses collègues utilisent le modèle des forces concurrentielles selon Michael E. Porter pour les aider. Plus précisément, M. Woods et son équipe posent cinq questions : Y a-t-il des barrières à l'entrée pour les nouveaux concurrents ? Quelle est leur hauteur ? Welche Une entreprise a-t-elle un pouvoir de négociation avec ses fournisseurs ? Et les clients ? Und Dans quelle mesure les produits de substitution représentent-ils une menace ?

C'est à partir de là que l'on peut déduire la situation concurrentielle d'un marché. "Prenez Pool Corporation, un distributeur américain de piscines et d'accessoires de piscine, explique M. Woods. "Leur part de marché est aujourd'hui d'environ 40 %, ce qui est aussi élevé que la part de marché cumulée des deux ou trois concurrents suivants. Comme l'entreprise est également le plus gros client d'accessoires et d'équipements de piscine et qu'elle compte environ 100 000 clients, elle dispose d'un pouvoir d'établissement des prix des deux côtés. Dans cette constellation, il n'est guère possible pour de nouveaux concurrents de pénétrer ce marché rapidement et avec succès."

L'entreprise dispose ainsi d'un avantage concurrentiel durable. "Et la base pour générer des rendements élevés et durables à long terme." Et c'est exactement de cela qu'il s'agit : ceux qui augmentent leur chiffre d'affaires au-dessus de la moyenne et gagnent des marges plus élevées que leurs concurrents augmenteront progressivement la valeur de l'entreprise.

Une question demeure :  Spiegelt ne reflète pas le succès de la dernière 20 Jahre 20 Jahre depuis longtemps den Charme de cette stratégie ? "Je ne pense pas. Selon nous, les actions de deuxième ligne présentent toujours une prime de risque très attrayante. Toutefois, il est important que nous appliquions une gestion cohérente des risques. Si la qualité de l'entreprise se détériore, si l'idée d'investissement initialement supposée se révèle fausse ou si notre objectif de prix calculé est atteint, nous vendons immédiatement. Ceux qui font preuve d'une telle discipline ont de bonnes chances à long terme d'obtenir un rendement supérieur à celui du marché avec les petites capitalisations ", indique clairement Scott Woods.

Après tout, toutes les grandes entreprises ont commencé petit à petit sur le marché boursier. Même Microsoft ou Google étaient autrefois des petites capitalisations.

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// Comment investir - le Fonds mondial des petites sociétés.

Avec le Threadneedle (Lux) Global Smaller Companies Fund (LU057087870567), Scott Woods et son équipe investissent dans des sociétés dont la capitalisation boursière est inférieure à dix milliards de dollars. Au total, il constitue un portefeuille de 70 à 90 entreprises.

"En règle générale, je me concentre sur des secteurs tels que l'industrie, la technologie ou la santé, explique le gérant du fonds, car nous voyons beaucoup plus d'innovation ici que dans d'autres secteurs.

En termes régionaux, les actions américaines représentent environ la moitié du portefeuille, tandis que les petites capitalisations européennes représentent environ 30 %.

Dans l'ensemble, le fonds a progressé d'environ 15 % par an au cours des cinq dernières années, dépassant son indice de référence de 3,8 points de pourcentage par an.

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