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Pequeñas perlas, grandes.

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Pequeñas gorras. Las acciones de empresas más pequeñas a menudo reciben poca atención de los analistas de las grandes instituciones financieras. Como resultado, siempre hay oportunidades particularmente interesantes para descubrir en este segmento. "Pero una estrategia de pequeña capitalización a largo plazo y verdaderamente exitosa requiere un enfoque global y activo y muchos conocimientos técnicos", están convencidos Scott Woods y Neil Robson, de Columbia Threadneedle.

Los números no mienten. Mientras que el índice de pequeña capitalización del proveedor de datos MSCI ha aumentado alrededor de un 600 por ciento desde 1998, el correspondiente índice de referencia de gran capitalización sólo muestra un aumento de algo más del 200 por ciento. "Eso es impresionante", dice Neil Robson, jefe de renta variable global de Columbia Threadneedle, "una pena que muchos inversores no hayan sacado nada de ello".

De hecho, el público, los inversores y los analistas prestan mucha más atención a las empresas más grandes. "Esto es bueno para nosotros. Porque los últimos 20 años no son una excepción. Las pequeñas empresas generan sistemáticamente mayores beneficios. Y porque esto ocurre bajo dem Radar de muchos participantes del mercado, existe para nosotros la posibilidad de adquirirlos en la bolsa de valores con un descuento a su valor interno, deja claro Neil Robson. En este análisis, el experto del mercado se refiere al llamado efecto de pequeña capitalización. Numerosos estudios han demostrado que las acciones de las pequeñas empresas generan un mayor rendimiento a largo plazo que las de las grandes empresas.

Los argumentos para ello son múltiples. "En nuestra experiencia, las empresas más pequeñas tienden a ser más emprendedoras que los grandes grupos, son más flexibles y, por lo tanto, pueden responder más rápidamente a las condiciones cambiantes del mercado o a un entorno cambiante", explica Scott Woods, gestor de fondos del Threadneedle Global Smaller Companies Fund.

Otros señalan que, en principio, estas empresas sólo pasan a formar parte de los grandes y amplios índices una vez que su valor de mercado ha alcanzado un cierto nivel. "Pero en el camino, gran parte de la actuación ya está hecha", afirma Woods. Una tercera explicación comienza con el riesgo. Las acciones de las pequeñas empresas son más susceptibles a las fluctuaciones económicas, sus precios fluctúan con mayor intensidad y son menos líquidas en el comercio diario. Para compensar esto, tendrían que ofrecer un rendimiento correspondientemente más alto. "Eso tampoco puede descartarse", considera Woods, "pero si el horizonte de inversión es a largo plazo, una mayor volatilidad es irrelevante. Y en lo que respecta a la ciclicidad y la liquidez, eso es claramente correcto. Pero por eso este enfoque de inversión depende tanto de la selección de acciones".

Columbia Threadneedle tiene más de 5000 compañías en su universo de inversión. "Y créanme, no hay muchos administradores o analistas de fondos que pasen por aquí aparte de mí. Esto me da la oportunidad de descubrir perlas reales y luego comprar sus acciones comparativamente baratas", sonríe Woods.

Sólo para Woods, que incluye entre 70 y 90 acciones en la cartera de su fondo, sería imposible gestionar tantas visitas a la empresa y conversaciones con los empresarios. "En Columbia Threadneedle, sin embargo, tengo la ventaja de tener un equipo global de expertos en Asia, Estados Unidos y Europa."

Por encima de todo, el gestor del fondo puede confiar en que sus colegas seguirán una filosofía analítica similar. "De esta manera, somos capaces de buscar consistentemente las mejores compañías del mundo."

Woods se centra en proveedores líderes en nichos de mercado que han sido capaces de crear una especie de foso económico en torno a su modelo de negocio. "De esta manera, mantienen a la competencia bajo control y pueden influir en los precios en su campo. Esto asegura márgenes consistentemente altos", añade Robson.

Por lo tanto, un profundo conocimiento de la estructura de la industria y del modelo de negocio de una empresa es crucial. Woods y sus colegas utilizan como ayuda el modelo de fuerzas competitivas según Michael E. Porter. Específicamente, Woods y su equipo hacen cinco preguntas: ¿Existen barreras de entrada para los nuevos competidores? ¿Qué tan altos son estos? Welche ¿Tiene una empresa fuerza negociadora con sus proveedores? ¿Qué hay de los clientes? Und ¿Hasta qué punto existe una amenaza por parte de los sustitutos?

De esto, a su vez, puede derivarse la situación competitiva en un mercado. "Take Pool Corporation, un distribuidor estadounidense de piscinas y accesorios para piscinas", explica Woods. "Su cuota de mercado hoy en día es de alrededor del 40 por ciento, que es tan alta como la cuota de mercado combinada de los siguientes dos o tres competidores. Como la empresa es también el mayor cliente de accesorios y equipos para piscinas y tiene alrededor de 100.000 clientes, tiene poder de fijación de precios en ambos lados. En esta constelación es casi imposible que nuevos competidores penetren en este mercado rápida y exitosamente".

Esto le da a la compañía una ventaja competitiva sostenible. "Y la base para generar altos y sostenibles retornos a largo plazo." Y eso es exactamente de lo que se trata esta idea: Aquellos que aumentan su volumen de negocios por encima de la media y ganan márgenes más altos que sus competidores aumentarán gradualmente el valor de la empresa.

Una pregunta sigue siendo:  Spiegelt no refleja el éxito del pasado 20 Jahre largo den Charme de esta estrategia? "No lo creo. En nuestra opinión, las acciones de segunda línea siguen teniendo una prima de riesgo muy atractiva. Sin embargo, es importante que llevemos a cabo una gestión de riesgos coherente. Si la calidad de la empresa se deteriora, la idea de inversión originalmente asumida resulta ser errónea o se alcanza nuestro objetivo de precio calculado, vendemos inmediatamente. Aquellos que proceden de una manera tan disciplinada tienen una buena oportunidad a largo plazo de lograr un rendimiento por encima del mercado con pequeñas capitalizaciones", deja claro Scott Woods.

Después de todo, todas las grandes corporaciones empezaron siendo pequeñas en el mercado de valores. Incluso Microsoft o Google fueron en su día una pequeña capitalización.

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// Cómo invertir - el Global Smaller Companies Fund.

Con el Threadneedle (Lux) Global Smaller Companies Fund (LU0570870567), Scott Woods y su equipo invierten en empresas con una capitalización bursátil inferior a los diez mil millones de dólares. En total, está construyendo una cartera de 70 a 90 empresas.

"Por regla general, me concentro en sectores como la industria, la tecnología o la sanidad", explica el gestor del fondo, "porque aquí vemos mucha más innovación que en otros sectores.

En términos regionales, las acciones de EE.UU. representan alrededor de la mitad de la cartera, mientras que las acciones de pequeña capitalización europea representan alrededor del 30 por ciento.

En general, el fondo ha crecido alrededor de un 15% anual en los últimos cinco años, superando su punto de referencia en 3,8 puntos porcentuales anuales.

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