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  • Klaus Meitinger

Les feux de la conjoncture restent au rouge.

Ampel ROT

Il y a un mois, la composante conjoncturelle de l'indicateur boursier private-wealth était passée au rouge. Les résultats de l'enquête conjoncturelle de l'ifo sur le climat des affaires en Allemagne pour le mois d'août ont renforcé cette appréciation. Les feux de la conjoncture de l'ifo sont au rouge et sur l'horloge conjoncturelle de l'ifo, l'Allemagne se déplace désormais clairement dans le quadrant de la crise.

2308 Chart1 Konjunkturuhr

Vous le savez : Le rôle décisif dans l'analyse de la tendance conjoncturelle de l'indicateur boursier private-wealth est joué par l'enquête mensuelle de l'institut ifo sur les prévisions commerciales dans l'industrie allemande. Les participants ont le choix entre trois réponses possibles : Ils s'attendent à ce que leurs affaires soient soit "plus favorables", "stables" ou "moins favorables" à l'horizon de six mois. Le solde des prévisions d'activité publié par l'institut Ifo résulte de la différence entre les pourcentages des réponses "plus favorable" et "moins favorable".

Si ce chiffre se détériore trois fois de suite dans l'industrie après une hausse soutenue, la composante conjoncturelle de l'indicateur boursier private-wealth passe du "vert" au "rouge". C'est exactement ce qui s'est produit en juillet. Les prévisions d'activité dans l'industrie n'avaient cessé de chuter successivement en mai, juin et juillet. Et en août, cet indicateur a encore baissé d'un cran.

2308 Chart2 Verarbeitendes Gewerbe

L'évaluation fondamentale du marché des actions continue donc d'indiquer un risque élevé. En effet, les données de l'ifo laissent présager un recul de la demande dans l'industrie allemande au troisième trimestre.

C'est une situation difficile pour les entreprises. La faiblesse de la demande ne permet pas de nouvelles répercussions sur les prix. Parallèlement, les salaires et donc les coûts salariaux unitaires continuent d'augmenter. Cela devrait avoir un impact négatif sur les marques et les bénéfices.

Le fait que le mois dernier, des entreprises aient réduit à tour de bras leurs prévisions de chiffre d'affaires et de bénéfices pour l'année 2023 n'est pas surprenant au vu de cette constellation. Et les rapports sur le troisième trimestre 2023 seront probablement eux aussi marqués par des tonalités mineures.

Malgré tout, il y a de l'espoir. Tout d'abord, les prévisions d'activité dans l'industrie n'ont plus baissé que de manière marginale en août, passant de moins 29,9 à moins 30,0 points. Cela nourrit l'espoir que le point le plus bas des attentes pourrait bientôt être atteint. Deuxièmement, les cotations boursières se sont entre-temps adaptées - du moins en partie - à la nouvelle situation. Le DAX ne cote plus qu'à un peu plus de 90% de sa juste valeur et la nette surévaluation des petites et moyennes capitalisations a été en grande partie éliminée.

Nous pensons qu'il est possible qu'un signal d'achat stratégique pour le marché boursier allemand se produise dans les prochains mois. Dans ce cas, l'indicateur boursier conserve une confortable position de trésorerie.

La conclusion :

L'évolution de la conjoncture en Allemagne et la valorisation du marché du DAX définissent le corridor stratégique pour l'allocation d'actions de l'indicateur boursier private-wealth. En raison de la faiblesse de la composante conjoncturelle, celui-ci se situe entre 45 et 75 pour cent de la part d'actions prévue individuellement.

C'est à l'intérieur de cette fourchette que le sismographe du marché des capitaux détermine le positionnement exact de l'indicateur boursier private-wealth. Comme le sismographe continue de penser qu'un investissement complet est indiqué, la part d'actions concrètement proposée par l'indicateur boursier est fixée à 75 pour cent de la part d'actions prévue individuellement. Le paysage probabiliste positif du sismographe fait donc en sorte que la réduction de la quote-part d'actions est actuellement moins importante que dans des phases comparables du passé. Mais cela peut changer rapidement. Nous suivons donc le sismographe de très près et vous tiendrons au courant.

Nous vous remercions,
votre
Klaus Meitinger

Remarque : malgré le soin apporté à la sélection des sources, nous déclinons toute responsabilité quant à l'exactitude du contenu. Les informations fournies dans private wealth ont un caractère informatif et ne constituent pas une incitation à l'achat ou à la vente de valeurs mobilières. Pour une explication plus détaillée de l'indicateur boursier de private wealth, veuillez lire "Nouveautés de la rédaction - signal d'achat stratégique pour les actions allemandes" du 25 janvier 2023.

Photo: Janis Rozenfelds/Unsplash

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