L'indice du climat des affaires de l'ifo a réservé une bonne surprise en fin d'année. Pour la troisième fois consécutive, les prévisions d'activité des 9000 entrepreneurs interrogés par l'institut ifo ont nettement augmenté en décembre. Dans la diction de l'ifo, cela est considéré comme le signe d'un changement de tendance de la conjoncture allemande.

Les détails : après une baisse presque continue depuis février 2022, le moral des entrepreneurs s'améliore régulièrement depuis octobre. Sur l'horloge conjoncturelle de l'ifo (graphique ci-dessus), l'aiguille se déplace désormais à nouveau vers la reprise. Et le feu tricolore de l'ifo (graphique ci-dessous) est même vert. Il signale ainsi une probabilité de plus de deux tiers d'une évolution expansive de l'économie allemande pour le mois prochain.

Cela est surprenant. Après tout, les économistes s'accordent à dire que nous allons connaître une récession au cours des six prochains mois, c'est-à-dire une baisse de la performance économique. Le climat des affaires de l'ifo, un indicateur avancé qui a fait ses preuves, anticipe-t-il la reprise possible au deuxième semestre 2023, avant même que la récession n'ait commencé ? C'est une constellation très inhabituelle.

Une explication pourrait être que les entrepreneurs ont tout simplement été trop pessimistes ces derniers mois et qu'ils relativisent quelque peu cette situation. Une information de l'institut Ifo du 13 décembre va dans ce sens. "Les entrepreneurs semblent avoir profité de la hausse des prix dans certains secteurs économiques pour étendre leurs bénéfices", a déclaré Joachim Ragnitz, directeur adjoint de la succursale de l'ifo à Dresde : "Après Corona, les ménages privés avaient accumulé d'importantes économies. Celles-ci ont été liquidées en 2022 et ont alimenté la demande de consommation. Les allègements de charges accordés par le gouvernement ont également probablement contribué à soutenir la demande et à élargir ainsi les marges de manœuvre pour les hausses de prix".

Nous avons donc assisté ces derniers mois à une spirale de prix vrombissants, dont de nombreuses entreprises ont profité.

La grande question est la suivante : cela peut-il continuer ? Ou bien la réticence des consommateurs à acheter, redoutée depuis longtemps, deviendra-t-elle tout de même réalité après les fêtes de fin d'année ? Les marges seront-elles sous pression si des prix plus élevés ne peuvent plus être imposés aussi facilement ?

L'indice du climat des affaires de l'ifo en janvier fournira des informations à ce sujet. Pour les investisseurs en actions, c'est un rendez-vous particulièrement important.

Comme vous le savez, l'indicateur boursier private-wealth s'oriente sur les prévisions d'activité dans l'industrie. Jusqu'à présent, celles-ci se sont améliorées deux fois de suite. Une troisième hausse en janvier déclencherait un signal d'achat pour les actions allemandes dans le modèle. Nous sommes impatients d'en savoir plus.

La conclusion :

Les prévisions d'activité de l'ifo rapportées à l'ensemble de l'économie ont déjà indiqué un changement de tendance conjoncturelle. En ce qui concerne l'indicateur boursier "private-wealth", un signal d'achat pourrait être déclenché en janvier si les prévisions d'activité dans l'industrie continuent de s'améliorer. D'ici là, le modèle reste positionné de manière prudente.

Ce positionnement défensif est également soutenu par le sismographe du marché des capitaux. "Depuis un certain temps, le paysage des probabilités présente une image très claire : le rouge domine, les autres expressions ne jouent aucun rôle. Étant donné que dans un tel environnement, le risque de rechute sur les marchés boursiers est élevé, le sismographe continue de recommander une grande prudence et une faible pondération des actions", explique Oliver Schlick, qui traduit les signaux du sismographe en propositions d'allocation pour la société Secaro GmbH.

Pour l'indicateur boursier private-wealth, cela signifie que le corridor stratégique de l'indicateur boursier se situe (encore) à une part d'actions comprise entre 45 et 75 pour cent de la part d'actions prévue individuellement. Comme le sismographe continue d'adopter une position défensive, la part d'actions proposée par l'indicateur boursier private-wealth reste globalement à 50 % de la part d'actions prévue individuellement.

Bien cordialement,

Votre

Klaus Meitinger

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