El índice de clima empresarial ifo dio una sorpresa positiva a finales de año. Por tercera vez consecutiva, las expectativas empresariales de los 9.000 empresarios encuestados por el Instituto ifo aumentaron significativamente en diciembre. En ifo diction, esto se considera una señal de cambio de tendencia en la economía alemana.

Los detalles: Tras un descenso casi continuo desde febrero de 2022, el ánimo de los empresarios no ha dejado de mejorar desde octubre. La aguja del reloj del ciclo económico del ifo (gráfico anterior) se mueve ahora de nuevo en la dirección de la recuperación. Y el semáforo económico del ifo (gráfico inferior) incluso está en verde. De este modo, señala una probabilidad de más de dos tercios para un desarrollo expansivo de la economía alemana en el próximo mes.

Esto es sorprendente. Después de todo, el consenso entre los economistas es que experimentaremos una recesión en los próximos seis meses, es decir, un descenso de la producción económica. ¿Anticipa el ifo Business Climate, un indicador adelantado de probada eficacia, el posible repunte en el segundo semestre de 2023, antes incluso de que haya comenzado la recesión? Se trata de una constelación muy inusual.

Una explicación podría ser que los empresarios eran simplemente demasiado pesimistas en los últimos meses y ahora están relativizando un poco esta situación. Un informe del Instituto ifo del 13 de diciembre se ajusta a esta idea. "Los empresarios de algunos sectores de la economía parecen haber aprovechado la subida de precios para ampliar sus beneficios", declaró Joachim Ragnitz, subdirector de la sucursal del Ifo en Dresde: "Según Corona, los hogares habían acumulado un elevado ahorro. Éstas se liquidaron en 2022 y alimentaron la demanda de los consumidores. También es probable que las ayudas públicas hayan contribuido a sostener la demanda y, por tanto, a ampliar el margen de subida de los precios."

Así que en los últimos meses hemos asistido a una espiral de precios, de la que se han beneficiado muchas empresas.

La gran pregunta es: ¿puede seguir así? ¿O la tan temida reticencia del consumidor a gastar se hará realidad después de las fiestas? ¿Se verán presionados los márgenes si ya no es tan fácil subir los precios?

El índice de clima empresarial ifo de enero proporcionará información al respecto. Para los inversores en renta variable, se trata de una fecha especialmente importante.

Como sabe, el indicador bursátil de la riqueza privada se basa en las expectativas empresariales del sector. Hasta ahora, estos han mejorado dos veces seguidas. Una tercera subida en enero activaría una señal de compra para la renta variable alemana en el modelo. Tenemos curiosidad.

En resumen:

Las expectativas empresariales del ifo en relación con la economía en su conjunto ya han indicado un giro económico. En el caso del indicador bursátil del sector privado, podría activarse una señal de compra en enero si las expectativas empresariales del sector siguen mejorando. Hasta entonces, el modelo mantiene una posición prudente.

Este posicionamiento defensivo también se ve respaldado por el sismógrafo del mercado de capitales. "Desde hace algún tiempo, el panorama de las probabilidades muestra una imagen muy clara: el rojo domina, las demás expresiones no desempeñan ningún papel. Dado que el riesgo de retrocesos en los mercados bursátiles es alto en un entorno así, el sismógrafo sigue aconsejando ser muy prudente y ponderar las acciones a la baja", explica Oliver Schlick, que traduce las señales del sismógrafo en sugerencias de asignación para Secaro GmbH.

Para el indicador bursátil de patrimonio privado, esto significa: El corredor estratégico del indicador bursátil se sitúa (todavía) en una cuota de capital entre el 45 y el 75 por ciento de la cuota de capital prevista individualmente. Dado que el sismógrafo sigue posicionándose a la defensiva, la cuota global de renta variable sugerida por el indicador bursátil de patrimonio privado se mantiene en el 50% de la cuota de renta variable prevista individualmente.

Atentamente,

Klaus Meitinger

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