En juillet 2021, l'indicateur conjoncturel - une partie du modèle boursier private-wealth - avait donné un signal de vente. Suite à cela, le modèle a réduit l'allocation en actions proposée de 110 % (surpondération) à 75 % (sous-pondération) pour un niveau du DAX de 15 600 points.

Maintenant - après un début d'année très volatil - le modèle boursier private-wealth repasse à l'offensive lorsque le DAX se situe aux alentours de 15.100 points.

Nous vous avions expliqué en détail la logique du modèle boursier il y a un mois.

Comme nous l'avons expliqué, nous utilisons dans le modèle les prévisions d'activité de l'ifo dans l'industrie allemande comme indicateur de l'influence de la conjoncture sur la bourse. Si elles se détériorent, cela indique un ralentissement économique avec des répercussions négatives sur les revenus des entreprises. Si les attentes s'améliorent, il faut s'attendre à l'avenir à des impulsions positives de la part des bénéfices des entreprises et à une hausse du cours des actions. La règle est la suivante : pour qu'une nouvelle tendance s'établisse, les attentes doivent augmenter trois fois de suite après un précédent mouvement de baisse.

Il y a un mois, nous vous avions informé qu'un tournant positif se dessinait à cet égard. Après une baisse continue depuis mars 2021, l'institut ifo avait annoncé une première légère hausse des prévisions d'activité dans l'industrie fin novembre. En décembre, les attentes se sont encore améliorées. Le climat des affaires pour le mois de janvier, qui vient d'être publié, a apporté le renversement de tendance espéré - les prévisions d'activité dans l'industrie ont augmenté pour la troisième fois consécutive.

Cela a des répercussions sur le positionnement du modèle boursier, qui combine trois facteurs - l'indicateur conjoncturel, le calcul de la juste valeur du DAX et les résultats du sismographe du marché des capitaux.

Le corridor à long terme pour la part des actions dans le modèle est défini par l'indicateur conjoncturel et les calculs internes de la rédaction sur la juste valeur du DAX.

En supposant que les banques centrales tolèrent une croissance plus forte et des taux d'inflation plus élevés sans relever nettement les taux d'intérêt - ce qui, de notre point de vue, reste très plausible -, l'indice boursier allemand DAX est actuellement inférieur de près de 20 % à sa juste valeur. Même dans ce cas, le MDAX est encore surévalué d'environ 30 %.

Dans l'ensemble, l'évaluation du marché boursier allemand est légèrement inférieure à sa juste valeur. Concrètement, cela signifie que l'indicateur d'évaluation est actuellement légèrement positif.

Comme la composante conjoncturelle a également donné son feu vert, le corridor pour la part d'actions dans le modèle est à nouveau nettement relevé - de 45 à 75 pour cent à 75 à 115 pour cent.

A l'intérieur du corridor ainsi défini, ce sont les résultats du sismographe du marché des capitaux qui décident du positionnement exact. Si le sismographe signale une surpondération des actions, l'indicateur boursier de private wealth se positionne dans la partie supérieure du corridor visé à long terme, et inversement.

En conséquence, nous sommes impatients de savoir comment le sismographe évaluera la situation. "Pour l'instant, nous ne voyons aucun indice d'un scénario de krach. Au contraire - la probabilité de turbulences négatives continue de se situer dans une zone négligeable. La recommandation du sismographe reste donc la même : une nette surpondération", informe Oliver Schlick, directeur de Secaro GmbH, qui calcule régulièrement le sismographe et l'associe à des recommandations d'investissement.

Il reste toutefois un petit facteur d'incertitude : il faut encore voir si les turbulences à court terme des deux derniers jours de négoce influencent durablement le paysage des probabilités. "Nous pourrons bientôt mieux voir comment les turbulences actuelles se répercutent sur les probabilités d'évolution du marché pour le mois à venir", informe Oliver Schlick.

Conclusion :

La composante conjoncturelle a fourni un signal d'achat. C'est pourquoi le corridor pour la quote-part d'actions dans le modèle de bourse private-wealth est relevé à 75 à 115 pour cent.

Comme la recommandation d'allocation du sismographe est toujours offensive, une augmentation significative de la quote-part d'actions en direction de 115 pour cent est indiquée. Les personnes prudentes mettent en œuvre cette étape progressivement et attendent encore, avant de surpondérer nettement les actions, que le sismographe du marché des capitaux confirme une distribution de probabilité toujours positive. Nous vous tiendrons au courant.

Bien cordialement,

Votre

Klaus Meitinger

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