La publication du climat des affaires de l'ifo pour le mois de novembre a suscité des commentaires négatifs presque unanimes. "Inquiétude quant au ralentissement de l'économie mondiale", "blues de la couronne". En effet, l'horloge conjoncturelle de l'ifo (graphique en bas à gauche) tourne rapidement dans le quadrant du refroidissement et se rapproche désormais dangereusement de la zone de crise. L'indicateur de conjoncture de l'Ifo (graphique en bas à droite) reste lui aussi "rouge foncé". En clair, l'institut ifo évalue désormais la probabilité d'une phase d'expansion conjoncturelle à près de zéro pour cent.

Cela ne semble pas bon. Mais il y a aussi deux lueurs d'espoir. Premièrement, les attentes en matière d'exportations ont à nouveau légèrement augmenté. Mais surtout, les prévisions d'activité dans l'industrie ont pour la première fois légèrement augmenté après un recul de sept mois. L'industrie automobile, en particulier, semble respirer un peu et s'attend à une croissance de ses activités à l'étranger.

Il s'agit là d'informations importantes pour l'indicateur boursier private-wealth. Après tout, les attentes de l'industrie sont l'un des trois indicateurs qui déterminent la part d'actions du modèle. Il combine l'analyse de la juste valeur à long terme du DAX avec une composante conjoncturelle dérivée du climat de l'ifo et le positionnement tactique du sismographe du marché des capitaux.

Le recul massif de la composante conjoncturelle avait entraîné une nette réduction de la part d'actions du modèle en juillet. Une nouvelle amélioration en décembre serait considérée comme un indice fort que l'économie allemande laisse derrière elle le creux du quatrième trimestre 2021. Et ce serait un signal pour augmenter à nouveau la part des actions. Car la composante évaluation du modèle reste neutre et le troisième facteur - le sismographe du marché des capitaux - se présente de manière très positive depuis 18 mois déjà.

"Malgré la détérioration de la situation pandémique en Europe, les probabilités du sismographe n'ont effectivement guère changé", informe Oliver Schlick, directeur de Secaro GmbH, qui calcule régulièrement le sismographe et l'associe à des recommandations d'investissement. La probabilité d'un marché calme et positif (vert) et d'un marché positif et turbulent (jaune) est supérieure à 99 pour cent en cumulé. La probabilité d'un marché turbulent négatif (rouge) ne joue aucun rôle. "Ce n'est pas un environnement dans lequel on peut s'attendre à une correction majeure", estime Schlick.

Notre conclusion : la quote-part d'actions proposée par l'indicateur boursier private-wealth avait été abaissée en juillet à 75 pour cent du capital prévu pour les actions. Le modèle maintient actuellement cette pondération. Une raison : lorsque les données actuelles de l'ifo ont été collectées, la situation de Corona était loin d'être aussi dramatique qu'aujourd'hui. Il est donc tout à fait possible que les attentes dans l'industrie se retournent à nouveau à la baisse en décembre. Nous attendons donc de voir si une nouvelle tendance s'établit effectivement. Ce n'est qu'alors que le modèle redeviendrait plus offensif.

Restez en bonne santé,

Votre

Klaus Meitinger

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