La publicación del clima empresarial del ifo correspondiente al mes de noviembre ha suscitado comentarios negativos casi al unísono. "Preocupación por un enfriamiento de la economía mundial", "Corona blues". De hecho, el reloj del ciclo económico del IFO (gráfico de la izquierda) está pasando rápidamente por el cuadrante del enfriamiento y se acerca peligrosamente al territorio de la crisis. El semáforo económico del ifo (gráfico de abajo a la derecha) también sigue en "rojo intenso". En lenguaje llano: el Instituto Ifo califica ahora la probabilidad de una fase cíclica de expansión en cerca del cero por ciento.

Eso no tiene buena pinta. Pero también hay dos destellos de esperanza. En primer lugar, las expectativas de exportación han vuelto a aumentar ligeramente. Pero, sobre todo, las expectativas empresariales en la industria han aumentado ligeramente por primera vez tras siete meses de descenso. La industria del automóvil, en particular, parece respirar aliviada y espera un crecimiento del negocio exterior.

Se trata de una información importante para el indicador bursátil de la riqueza privada. Al fin y al cabo, las expectativas del sector son uno de los tres indicadores que determinan el ratio de existencias del modelo. Combina el análisis del valor razonable a largo plazo del DAX con un componente económico derivado a través del clima del ifo y el posicionamiento táctico del sismógrafo del mercado de capitales.

El descenso masivo del componente económico había provocado una importante reducción de la cuota de capital del modelo en julio. Una nueva mejora en diciembre se consideraría un fuerte indicio de que la economía alemana está dejando atrás la caída del cuarto trimestre de 2021. Y sería una señal para volver a aumentar la proporción de fondos propios. Al fin y al cabo, el componente de valoración del modelo sigue siendo neutral y el tercer factor -el sismógrafo del mercado de capitales- ha sido sistemáticamente muy positivo durante 18 meses.

"A pesar del empeoramiento de la situación de la pandemia en Europa, las probabilidades del sismógrafo apenas han variado", informa Oliver Schlick, Director General de Secaro GmbH, que calcula regularmente el sismógrafo y lo vincula a las recomendaciones de inversión. La probabilidad de una evolución positiva del mercado en calma (verde) y de un mercado turbulento positivo (amarillo) es acumulativamente superior al 99%. La probabilidad de un mercado negativo turbulento (rojo) no importa. "No es un entorno en el que se esperaría una corrección importante", dice Schlick.

Nuestra conclusión: la ponderación de la renta variable sugerida por el indicador bursátil de la riqueza privada se redujo en julio al 75% del capital asignado a la renta variable. El modelo sigue manteniendo esta ponderación. Una razón: cuando se recogieron los datos actuales del ifo, la situación de Corona no era ni de lejos tan dramática como lo es hoy. Por lo tanto, es muy posible que las expectativas de la industria vuelvan a bajar en diciembre. Por lo tanto, estamos a la espera de ver si se establece realmente una nueva tendencia. Sólo entonces el modelo volvería a ser más ofensivo.

Manténgase saludable,

Su

Klaus Meitinger

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