Quand la fête est la plus belle, dit-on, il faut partir. Les marchés boursiers se portent bien depuis des mois et l'indicateur boursier de private wealth est pleinement dans le coup avec une surpondération des actions. Mais voilà que la composante conjoncturelle du modèle donne un signal de vente. Est-ce le moment de réaliser des bénéfices ?

Examinons de plus près le climat des affaires actuel de l'ifo. Certes, le moral de l'économie allemande a continué de s'améliorer en juin. Mais les attentes dans l'industrie, qui sont déterminantes pour l'indicateur boursier, ont chuté pour la troisième fois consécutive. Elles avaient déjà atteint leur point culminant en mars, à 25,2 points.

Par le passé, une telle évolution signalait souvent un changement de tendance dans la conjoncture. Les prévisions d'activité atteignaient souvent leur point culminant à des valeurs comprises entre 20 et 30 points. Ensuite, la situation des affaires s'est assombrie, la croissance a nettement diminué et les revenus des entreprises ont baissé. Les prévisions optimistes des analystes étant désormais largement dépassées, les marchés boursiers ont connu des turbulences.

C'est pourquoi, dans une telle situation, l'indicateur boursier de private wealth prévoit en fait une nette réduction de la part d'actions.

En fait, oui. Car cette fois-ci, la baisse de la composante des anticipations dans l'industrie n'est pas due - comme dans les cycles économiques normaux - à une baisse de la demande. Les dirigeants industriels s'inquiètent surtout des problèmes d'approvisionnement, qu'il s'agisse de goulots d'étranglement dans les livraisons ou de la forte hausse des prix des intrants qui en résulte. Les économistes de l'institut Ifo conseillent donc eux-mêmes de ne pas encore surestimer les données.

Les difficultés actuelles du côté de l'offre sont clairement les séquelles de la pandémie. Les capacités ont d'abord été réduites partout et ne peuvent désormais pas être adaptées assez rapidement pour satisfaire la demande dynamiquement croissante d'une économie mondiale en mode de rattrapage. Dans les mois à venir, l'offre et les chaînes d'approvisionnement devraient se normaliser. Les entrepreneurs devraient alors eux aussi redevenir optimistes. N'oublions pas que les économistes s'accordent à dire que les douze prochains mois seront marqués par une croissance économique très forte et synchronisée à l'échelle mondiale. Si cela s'avérait ne serait-ce qu'approximativement exact, les prévisions d'activité dans l'industrie devraient également s'améliorer.

Nous savons bien sûr que la règle est la règle. Une triple baisse des attentes signale sans aucun doute des risques conjoncturels plus élevés. Et nous savons aussi que les quatre mots les plus chers à la bourse sont : "Cette fois, c'est différent".

Malgré tout, nous considérons la faiblesse actuelle des attentes commerciales comme une situation particulière et attendons de voir si la tendance à la baisse se poursuivra réellement le mois prochain avant de modifier notre positionnement en actions, qui était jusqu'à présent très offensif.

Cette approche coïncide également avec les résultats du sismographe du marché des capitaux. Le signal à court terme pour l'allocation d'actions reste positif sans restriction. La probabilité d'un marché calme et orienté à la hausse (vert) oscille désormais entre 80 et 90%. Le jaune - un marché positif-turbulent - joue encore un petit rôle. La probabilité d'un marché turbulent négatif (rouge) est toutefois proche de zéro. "La recommandation reste la même : Une nette surpondération", résume Oliver Schlick qui, en tant que directeur de Secaro GmbH, calcule régulièrement les probabilités du sismographe et les associe à des recommandations d'investissement.

Conclusion :

Comme nous suspendons sciemment le signal de vente de la composante conjoncturelle de l'indicateur boursier private-wealth en raison de la situation particulière décrite, la part d'actions proposée reste à 110 pour cent du capital prévu pour l'investissement en actions.

Passez un été tranquille,

Votre

Klaus Meitinger

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