Cuando la fiesta está en su mejor momento, dicen, debes irte. Las cosas van bien en los mercados bursátiles desde hace meses y el indicador bursátil de los patrimonios privados está totalmente de acuerdo con la sobreponderación de la renta variable. Pero ahora el componente económico del modelo está dando una señal de venta. ¿Es el momento de recoger beneficios?

Veamos con más detalle el actual clima empresarial del ifo. Es cierto que el estado de ánimo de la economía alemana siguió mejorando en general en junio. Pero las expectativas en la industria, decisivas para el indicador bursátil, cayeron por tercera vez consecutiva. Ya habían alcanzado un máximo en marzo, con 25,2 puntos.

En el pasado, una evolución de este tipo solía señalar un cambio de rumbo en la economía. Las expectativas empresariales suelen alcanzar valores entre 20 y 30 puntos. Después, la situación empresarial se enturbió, el crecimiento se ralentizó considerablemente y los beneficios de la empresa disminuyeron. Como las previsiones optimistas de los analistas se incumplieron por un amplio margen, se produjeron turbulencias en los mercados bursátiles.

Por ello, el indicador bursátil de los patrimonios privados recomienda, de hecho, una reducción significativa de la exposición a la renta variable en una situación de este tipo.

En realidad. Porque esta vez el descenso del componente de expectativas en la industria no se debe -como en los ciclos económicos normales- a una caída de la demanda. Los líderes industriales están preocupados sobre todo por los problemas del lado de la oferta, ya sea por los cuellos de botella en el suministro o, como consecuencia, por el fuerte aumento de los precios de los insumos. Por ello, los propios economistas del Instituto Ifo aconsejan no sobrestimar todavía los datos.

Las dificultades actuales del lado de la oferta son claramente las consecuencias de la pandemia. Las capacidades se redujeron inicialmente en todas partes y ahora no pueden ajustarse con la suficiente rapidez para satisfacer la demanda dinámicamente creciente de una economía mundial en modo de recuperación. Las cadenas de suministro y abastecimiento deberían normalizarse en los próximos meses. Entonces los empresarios también deberían volver a ser más optimistas. No lo olvidemos: hay consenso entre los economistas en que los próximos doce meses traerán un crecimiento económico muy fuerte y sincronizado a nivel mundial. Si esto se acerca a la realidad, las expectativas empresariales en la industria también deberían mejorar de nuevo.

Sabemos, por supuesto, que la regla es la regla. La triplicación de las expectativas indica, sin duda, mayores riesgos económicos. Y también sabemos que las cuatro palabras más caras en la bolsa son: "Esta vez es diferente".

No obstante, consideramos que la actual debilidad de las expectativas empresariales es una situación especial y estamos esperando a ver si la tendencia a la baja continúa realmente en el próximo mes antes de cambiar nuestro posicionamiento en renta variable, que ha sido muy ofensivo hasta ahora.

Este enfoque también coincide con los resultados del sismógrafo del mercado de capitales. La señal a corto plazo para la asignación de acciones sigue siendo positiva sin reservas. La probabilidad de un mercado tranquilo y alcista (verde) oscila ahora entre el 80% y el 90%. El amarillo -un mercado positivo-turbulento- sigue desempeñando un pequeño papel. Pero la probabilidad de un mercado negativo turbulento (rojo) es casi nula. "La recomendación se mantiene: Una sobreponderación significativa", resume Oliver Schlick, que como director general de Secaro GmbH calcula regularmente las probabilidades del sismógrafo y las relaciona con las recomendaciones de inversión.

Conclusión:

Debido a que suspendemos deliberadamente la señal de venta del componente económico en el indicador bursátil de patrimonio privado debido a la situación especial descrita, la cuota de patrimonio sugerida se mantiene en el 110% del capital destinado a la inversión en acciones.

Que tengas un verano relajado,

Su

Klaus Meitinger

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