Una lettera del ... dottor Christian Jasperneite. Il capo stratega di M.M.Warburg & CO dice perché il risparmio non ha più senso dopo le dimissioni del presidente della Bundesbank Weidmann.

Lo so - quelli che mi conoscono da un po' potrebbero stropicciarsi gli occhi per la sorpresa di questo titolo. Dopo tutto, sono decenni che discuto contro il debito nazionale dilagante.

Ma eccomi qui e non posso farci niente. Per dieci anni, Jens Weidmann, come capo della Bundesbank, ha combattuto instancabilmente per evitare che la BCE diventasse un'istituzione che vede il suo compito essenziale come il rifinanziamento degli stati della zona euro a buon mercato. Ora ha gettato la spugna. Siamo di fronte a un momento in cui la politica monetaria della BCE non è più nella tradizione di una Bundesbank indipendente, ma in quella delle banche centrali dell'Europa meridionale che erano trattate dai loro stati come dipartimenti del ministero delle finanze.

Allo stesso tempo, la Commissione UE sta discutendo di ammorbidire i criteri di Maastricht e permettere un debito del 100% invece del 60% rispetto al prodotto nazionale. Questo si incastra. Perché con il debito al 100%, il calcolo funziona matematicamente solo con ipotesi plausibili riguardo alla crescita se i tassi di interesse sono assunti vicini allo zero per cento praticamente per sempre. Questo è esattamente ciò che la BCE sembra voler garantire.

Allo stesso tempo, l'UE si sta trasformando in un'unione di trasferimento e responsabilità in cui i rischi di bilancio sono sempre più condivisi. Un passo in questa direzione è il fondo di salvataggio Corona da 750 miliardi di euro. La pandemia passerà, ma il finanziamento congiunto e la responsabilità rimarranno.

Chiaramente, le regole sono cambiate in Europa. Mi chiedo: è allora ancora economicamente razionale applicare un freno al debito nazionale? Dopo tutto, con i nuovi criteri di Maastricht che si applicherebbero in futuro, questo cementerebbe il divario di debito tra la Germania e il resto dei paesi dell'UE. La Germania tornerebbe lentamente verso il 60 per cento, mentre per gli altri anche raggiungere il 100 per cento sarebbe quasi un'utopia. Come promemoria, la media dell'UE senza la Germania è già più vicina al 110% - e in aumento.

I sostenitori del freno al debito dicono che la Germania deve risparmiare per mantenere il suo rating di credito - e quindi quello dell'UE - ai massimi livelli. Penso che sia una follia economica. Nessun paese al mondo sarebbe così altruista da salvarsi quasi fino alla morte per mantenere un rating che beneficia principalmente gli altri in un'unione monetaria e di responsabilità.

Si può dirlo in modo ancora più schietto. In questa situazione, un percorso speciale tedesco avrebbe senso solo se il paese progettasse di lasciare il club e quindi l'UE e l'Eurozona. Perché allora sarebbe di nuovo l'unico responsabile dei suoi debiti.

Questo è precisamente ciò che nessuno in Germania vuole, ed è una buona cosa. Ma se prendiamo consapevolmente la decisione di rimanere nell'UE e nell'Eurozona, e se ovviamente non siamo più in grado di influenzare la formazione delle regole - vedi le dimissioni del presidente della Bundesbank Weidmann - dovremmo adattare il nostro comportamento alle nuove regole.

Per esempio, se la Germania portasse il suo debito al livello degli altri paesi dell'UE, potremmo spendere quasi 1600 miliardi di euro in più. Chi ha difficoltà a classificare questa figura: L'intero bilancio federale è di circa 400 miliardi. Potremmo facilmente aumentare drasticamente la spesa per l'istruzione e ridurre massicciamente le tasse. Le infrastrutture potrebbero essere rinnovate da zero e gli investimenti per il cambiamento climatico potrebbero essere affrontati con coraggio.

Gli scettici possono ora chiedere: può andare bene? Supponiamo che questo corso ci porti tutti contro un muro tra 20 o 30 anni. Allora è meglio ricominciare da capo con una buona infrastruttura e una forza lavoro ben formata che con un paese che si è salvato a morte per allora, è poi corresponsabile per tutti gli altri e quindi deve ancora ricominciare da zero. Questo è il motivo per cui il freno del debito deve ora andare.

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