L'indice del clima economico dell'Istituto ifo di Monaco di Baviera ha subito un calo sorprendente a maggio. Il crollo delle aspettative di business nell'industria, che giocano un ruolo decisivo nell'indicatore del mercato azionario privato, è stato particolarmente forte. Questo indice è passato da meno 2,3 punti in aprile a meno 13,6 punti (grafico sopra).

Per noi le aspettative delle imprese del settore industriale sono così importanti perché non sono solo un indicatore per l'economia tedesca, ma anche per il DAX. In passato, un calo dell'indice per tre volte dopo un aumento sostenuto indicava spesso un'inversione di tendenza al ribasso.

A prima vista, quindi, il risultato di maggio non è così drammatico. Dopo tutto, si tratta solo del primo calo dopo un rialzo continuo di sei mesi. Per un classico segnale di vendita da parte dell'indicatore ifo, l'indice dovrebbe scendere nuovamente anche a giugno e luglio.

Tuttavia - e questo ci lascia perplessi - questo crollo è insolito per due motivi.

In un normale ciclo economico, le aspettative di business dell'industria passano successivamente da un territorio negativo a uno positivo a due cifre. Il numero di coloro che prevedono un miglioramento della propria attività nei prossimi sei mesi è quindi significativamente maggiore di quello di coloro che prevedono un peggioramento. La ripresa porta di solito a un boom, che poi si trasforma lentamente nella successiva flessione.

Questa volta il movimento verso l'alto si è interrotto bruscamente, anche se l'indice era ancora leggermente in territorio negativo. Negli ultimi 30 anni, qualcosa di simile è accaduto solo una volta, nel 2012, quando si è intensificata la crisi del debito greco e quindi la crisi dell'euro. Questa drammatica inversione di tendenza è ben visibile nell'orologio del ciclo economico dell'Ifo.

Ancora più notevole è l'entità del calo. In passato, un'inversione di tendenza dell'economia era accompagnata da un calo dell'indice delle aspettative compreso tra 4 e 17 punti - nell'arco di tre mesi. Attualmente, questa entità è stata raggiunta in un solo mese. Questo dato è preoccupante. Perché ora c'è un grande punto interrogativo dietro la sperata ripresa dell'economia dopo la recessione tecnica in Germania - due trimestri con uno sviluppo negativo del prodotto nazionale.

La nostra valutazione di base positiva degli ultimi mesi si è quindi notevolmente attenuata. Ciò non ha ancora avuto un impatto negativo sull'allocazione azionaria a lungo termine dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato. Tuttavia, ora dobbiamo essere ancora più vigili.

In questo contesto, ci aspettiamo molto dal sismografo del mercato dei capitali. Lo sapete: All'interno del corridoio definito dall'economia e dalla valutazione del mercato azionario, i risultati del sismografo del mercato dei capitali decidono l'esatto rapporto azionario dell'indicatore del mercato azionario.

A tal fine, il sismografo combina diverse variabili economiche - indicatori economici anticipati, andamento dei tassi d'interesse o fluttuazioni dei prezzi sui mercati azionari. Da queste si distillano le probabilità di tre stati del mercato nel mese successivo. Il verde indica l'aspettativa di un mercato calmo e positivo. Se il verde domina, gli investitori dovrebbero investire in azioni. Il giallo indica la probabilità di un mercato positivo e turbolento: ciò significa investire, ma con senso della misura. Il rosso indica la probabilità di un mercato turbolento e negativo. In questo caso, è necessario astenersi dagli investimenti azionari.

Dall'inizio di maggio, il "giallo" ha raggiunto i valori di probabilità di gran lunga più elevati. Questo aumento è avvenuto quasi interamente a scapito della probabilità di turbolenza negativa (rosso), che equivale a un via libera. "Dal punto di vista del sismografo non ci si può più aspettare un chiaro sviluppo negativo del mercato azionario", ha informato Oliver Schlick, Secaro, tre settimane fa, concludendo poi: "Nel complesso, la distribuzione delle probabilità è arrivata in un terreno favorevole. Ciò giustifica l'innalzamento della quota azionaria al livello massimo consentito".

Secondo Schlick, questa valutazione è ancora valida oggi. Tuttavia, l'esperto percepisce ora un leggero deterioramento del panorama delle probabilità per i singoli indicatori. "Si tratta di un aspetto da tenere sotto stretta osservazione per poter riprendere il gas in tempo, se necessario", afferma Schlick.

Il risultato finale:

La componente del ciclo economico dell'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato rimane positiva. Tuttavia, l'entità del calo delle aspettative economiche richiede una maggiore attenzione.
Poiché il mercato azionario tedesco non è più sottovalutato - il Dax è scambiato vicino al suo fair value - il corridoio strategico dell'allocazione azionaria suggerito dal modello continua ad essere compreso tra il 65 e il 95% dell'allocazione azionaria prevista individualmente.
All'interno di questo corridoio, i risultati del sismografo del mercato dei capitali definiscono l'esatta quota azionaria. Poiché il sismografo suggerisce ancora un utilizzo massimo all'interno di questo spettro, la quota azionaria dell'indicatore del mercato azionario privato rimane al 95% della quota azionaria prevista individualmente.

Questa indicazione della quota di capitale proprio prevista è importante per noi. Modelli come l'indicatore del mercato azionario del patrimonio privato possono basarsi solo su dati economici. L'entità della quota individuale in tempi di guerra deve essere decisa da ciascun investitore in base alla propria propensione al rischio e alla propria capacità di sopportazione del rischio.

Cordiali saluti,
Il vostro
Klaus Meitinger

Nota: nonostante l'accurata selezione delle fonti, non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza dei contenuti. Le informazioni fornite in Private Wealth hanno uno scopo informativo e non costituiscono un invito all'acquisto o alla vendita di titoli.
Per una spiegazione più dettagliata dell'indicatore del mercato azionario di Private Wealth, si prega di leggere "Notizie dalla redazione - segnale di acquisto strategico per le azioni tedesche" del 25 gennaio 2023.