Baromètre boursier. Il y a six ans, le professeur Rudi Zagst de l'Université technique de Munich (à gauche) a développé un modèle scientifique qui mesure la probabilité de turbulences boursières. Avec le méchant professionnel Oliver Schlick, il travaille actuellement au transfert des informations dans un modèle d'investissement. La science rencontre l'expérience financière - tous les deux n'auraient pas pu choisir un meilleur moment pour cela.

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"Je n'avais jamais rien vu de tel dans le domaine de la science", déclare Oliver Schlick, ancien Chief Investment Officer de BayernInvest, encore étonné. "Le sismographe de Rudi Zagst n'a pas seulement anticipé toutes les crises des 15 dernières années avec suffisamment de temps. Il indique également quand le danger est passé. Et éviter les pertes exténuantes que de nombreuses stratégies quantitatives produisent dans les phases latérales."

Lorsque Schlick a décidé, il y a deux ans, de se concentrer davantage sur le conseil et la science, il était convaincu qu'il devait essayer de transformer le modèle scientifique en une stratégie d'action qui pourrait être mise en pratique. "Et vous savez quoi ? On a fini juste à temps."

Après des années de forte pression stable sur le marché boursier, la saison des ouragans commence, dit M. Schlick. "Il y aura de bonnes phases de marché dans les prochaines années. Mais aussi d'énormes revers. Un sismographe boursier est donc aujourd'hui plus précieux que jamais."

Pour Rudi Zagst, directeur de la chaire de mathématiques financières à l'Université technique de Munich, la crise financière a donné l'élan nécessaire au développement d'un système d'alerte précoce pour la bourse. "1987, 2000, 2008 - à maintes reprises, le monde est complètement surpris par la chute des prix sur les marchés boursiers. Je me demandais : Pourquoi, malgré toutes nos connaissances, ne réussissons-nous pas à développer quelque chose qui prévienne à temps les crises sur les marchés des capitaux ?

Zagst est sur le point de changer ça. Avec deux de ses étudiants, un employé et une équipe d'experts des marchés financiers, il élabore une sorte de prévision météorologique pour la bourse. Il n'est pas intéressé à prévoir l'évolution du DAX ou de tout autre indice. "Nous voulions construire un modèle qui indiquerait la probabilité d'un orage sur les marchés. Pour que chaque investisseur puisse vérifier son positionnement. Le marché est-il encore assez sûr pour moi ? Est-ce que je prends consciemment les risques évidents et prends un parapluie avec moi ? Ou est-ce que je change la structure de mon portefeuille ?"

Parce que le meilleur matériel de données avec la plus longue histoire est disponible aux Etats-Unis, le modèle pour le marché boursier américain S&P 500 est mis en place. "Mais là n'est pas la question. Les Etats-Unis sont la première place boursière. Comme l'Europe et l'Allemagne réagissent de la même manière, les résultats peuvent également être utilisés pour obtenir des recommandations d'action pour ces échanges."

Mi-2011, après deux ans de travail, le modèle est prêt. Der Kapitalmarktseismograf distingue trois régimes : une phase calme, une phase turbulente avec des attentes de rendement positives et une phase turbulente avec des perspectives négatives.

"Nous utilisons les feux de signalisation rouge, jaune et vert ", explique Rudi Zagst. "Pour moi, le vert est la phase shopping. Le soleil brille, il n'y a pas de nuages dans le ciel à voir. Un crash est extrêmement improbable. Les investisseurs peuvent désormais investir essentiellement dans des actions sans couverture. Dans les phases turbulentes, en revanche, ils devraient être plus prudents. La tendance boursière peut alors s'inverser dans n'importe quelle direction. Pour moi, turbulence positive signifie investir, mais pas avec des drapeaux volants. Pendant cette période, il est judicieux de n'investir qu'une partie du capital en actions. Ou travailler avec des garde-fous. Turbulence négative signifie : hors marché ou couverture complète. Alors c'est trop dangereux."

Le scientifique a testé le modèle rétroactivement avec les données actuelles à partir de 2004. "Le marché a été négatif aux turbulences jusqu'en mars 2004, puis est devenu calme et l'est resté jusqu'en janvier 2008, après quoi un état négatif aux turbulences a été indiqué. Depuis juillet 2009, le marché a connu des turbulences positives. Investir à partir de 2004, vendre en janvier 2008 et racheter prudemment à l'été 2009 n'aurait en effet pas été mauvais. Nous étions évidemment sur la bonne voie."

Le modèle fait l'objet d'essais pratiques depuis fin 2011. Depuis lors, les résultats sont publiés mensuellement sur la page d'accueil de la fortune privée. Le modèle a fourni de nombreux conseils extrêmement utiles. Par exemple, la tendance à la hausse soutenue de 2012 à la mi-2015 a été correctement anticipée. Les phases de correction suivantes ont également été prévues. Ce qui est remarquable, c'est que le sismographe se transformait toujours rapidement en positiven Bereich. Il s'agissait d'une correction et non du début d'un ralentissement soutenu. Il s'agissait d'une information précieuse pour les investisseurs qui envisageaient de vendre leurs actions à l'époque.

A partir de mi-2016, le sismographe conseille de rester pleinement investi malgré Brexit, Trump et les différents thrillers politiques in Europa . . Les développements ultérieurs lui ont donné raison à nouveau.

Cependant, il y avait aussi deux faiblesses. Le conseil était vague. L'information était suffisante pour sensibiliser um Investoren . .Toutefois, il n'existait pas d'instructions concrètes, fondées sur des règles, concernant l'affectation des comptes de titres sur le site  Eine . . Une augmentation de la probabilité rouge de cinq points est-elle déjà un signal de vente ? Quand est-ce que ça devient vraiment dangereux ?

Enfin, et ce n'est pas le moins important, le modèle était manifestement trop lent pour une utilisation pratique, puisque les probabilités n'ont été calculées qu'une seule fois sur im Monat . Doch un crash n'attend pas.

Oliver Schlick commence à corriger ces faiblesses avec le soutien des scientifiques. "Nous avons d'abord augmenté la fréquence du signal, dit le banquier. Le défi était de trouver la sensibilité optimale. Un mois d'intervalle entre les mesures était nettement trop long. Cependant, si des mesures étaient prises tous les jours, les tendances à long terme ne pourraient plus guère être identifiées. "Quatre jours d'intervalle se sont révélés optimaux. Nous sommes maintenant assez rapides pour détecter un orage qui approche, mais assez lents pour ne pas avoir à réagir à chaque rafale de vent."

Le deuxième défi était la faisabilité concrète. "Notre objectif est de convertir les probabilités prévues en décisions de pondération fondées sur des règles. Quel ratio de fonds propres est approprié dans quelle situation ", explique M. Schlick. Pour ce faire, le professionnel financier tourne deux vis. Le premier a quelque chose à voir avec l'appétit pour le risque d'un investisseur individuel. Il définit les quotas de parts maximaux pour certaines constellations météorologiques. "C'est l'allocation de base. Il y a des investisseurs pour qui il suffit que la probabilité d'un orage soit inférieure à 30 pour cent pour être pleinement investi. D'autres veulent plus de sécurité."

Dans un deuxième temps, le sismographe fournit ensuite des indications d'un changement dynamique dans le ratio de fonds propres. "S'il y a un changement de pourcentage en rouge dans les quatre jours, c'est qu'il y a quelque chose dans la brousse. Les nuages noirs entrent rapidement. Dans ce cas, il est conseillé de vendre des actions ", erklärt Oliver Schlick. Il en va de même si la probabilité rouge s'accumule de manière significative sur une certaine période sans interruption. "De plus en plus de nuages se forment et ceux-ci deviennent de plus en plus noirs. Dans ce cas aussi, les investisseurs devraient tirer la corde sensible."

Des règles similaires définissent quand et dans quelles étapes les investissements sont à nouveau effectués si les nuages disparaissent à nouveau. "Il s'agissait d'optimiser trois choses - nous voulions réduire les pertes dans les mouvements à la baisse, rejoindre la tendance positive dans les phases ascendantes et ne pas produire un moins dans les mouvements latéraux", erklärt Schlick. "En fonction de ces objectifs, on pourrait élaborer une stratégie fondée sur des règles qui, depuis 2004, offre un rendement supérieur à celui des placements en actions pures. Il a également obtenu de bien meilleurs résultats que diverses stratégies de mélange, avec moins de variation et des pertes maximales moindres en période de ralentissement."

La prochaine étape sera l'exploitation commerciale de ces résultats. "Des simples services de conseil à la gestion des fonds en passant par l'apport d'un conseiller en robotique, beaucoup de choses sont concevables ", explique M. Schlick.

En ce moment, le professionnel de la bourse - un économiste de formation - attend avec impatience les derniers résultats du sismographe. "Je suis moi-même assez sceptique à l'égard des marchés boursiers.  Mais le sismographe est vert foncé. C'est l'avantage d'une synthèse du monde quantitatif et du monde fondamental. Les analystes et les scientifiques disent à l'ordinateur ce qu'il faut chercher. Il agira comme s'il n'avait pas bougé. Indépendamment de l'évaluation des marchés. Und sans aucun doute."

Jusqu'à présent, le sismographe a signalé des corrections majeures aux investisseurs et a de nouveau donné le feu vert en temps utile. Après six ans de marché haussier, le prochain test est imminent. Le modèle aidera-t-il à survivre à un accident majeur en grande partie indemne ? "Nous en ferons l'expérience dans les deux prochaines années", soupçonne Schlick. "Et ensuite, faites-le savoir immédiatement, damit Sie vos lecteurs peuvent avertir ", promet Rudi Zagst : " Parce que c'est de cela que je parlais lorsque j'ai conçu le sismographe. pour empêcher les investisseurs de perdre beaucoup d'argent sur le marché boursier à chaque crise."

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Fabrication - comment le sismographe a été créé.

"La base de notre travail est la prise de conscience que différentes règles s'appliquent dans des phases boursières calmes et turbulentes ", explique Rudi Zagst (sur l'ordinateur avec Oliver Schlick (à gauche) et Markus Wahl, employé). "Dans un premier temps, un modèle mathématique complexe examine le monde des marchés financiers et reconnaît que ce monde peut réellement changer. Dans les phases de turbulences, les prix fluctuent fortement, les marchés boursiers sont très synchronisés et les rendements sont généralement négatifs. Dans les phases tranquilles, c'est exactement l'inverse. Le modèle apprend maintenant à distinguer ces phases."

Maintenant, l'algorithme sait dans quel régime les marchés se trouvaient et avec quelle probabilité à un certain moment dans le passé. Il connaît les probabilités de turbulences historiques. "Sur zweiten Schritt, nous avons testé 30 variables - données de marché et données économiques - et les avons traitées dans des modèles mathématiques. L'objectif était de trouver la combinaison de facteurs avec lesquels la probabilité de turbulence pouvait être expliquée mathématiquement dans le passé", explique Zagst.

Un groupe d'experts, dont Oliver Schlick, a examiné la pertinence économique des variables d'entrée et a éliminé les facteurs pour lesquels des corrélations fictives pouvaient être supposées. "Au final, cinq variables sont restées : un indicateur économique global, le taux LIBOR du marché monétaire, le différentiel de taux d'intérêt entre les obligations prime et subprime, les fluctuations de prix et la structure des courbes de rendement - le rapport des taux d'intérêt à court terme aux taux à cinq ou dix ans.

Dans la troisième étape, le modèle utilise les valeurs actuelles de ces variables et les probabilités du dernier mois pour estimer la probabilité de turbulence pour le mois à venir. Le modèle lui-même apprend aussi. "A chaque nouvelle tranche de temps, il est mieux à même de distinguer les états turbulents des états non turbulents ", explique Rudi Zagst : " En même temps, nous testons régulièrement en arrière-plan si une autre combinaison de facteurs n'aurait pas produit de meilleurs résultats à la suite de ce processus d'apprentissage. Parce que quand le monde change, le sismographe doit aussi évoluer."

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Auteur: Klaus Meitinger

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