Barómetro bursátil. Hace seis años, el profesor Rudi Zagst de la Universidad Técnica de Munich (izquierda) desarrolló un modelo científico que mide la probabilidad de turbulencias en los mercados de valores. Junto con el malvado profesional Oliver Schlick, ahora está trabajando en la transferencia de la información a un modelo de inversión. La ciencia se encuentra con la experiencia financiera - los dos no podrían haber elegido un momento mejor para ello.

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"Nunca había visto nada parecido en el campo de la ciencia", dice Oliver Schlick, ex director de inversiones de BayernInvest, aún sorprendido. "El sismógrafo de Rudi Zagst no sólo ha anticipado todas las crisis de los últimos 15 años con tiempo suficiente. También indica cuando el peligro ha pasado. Y evitar las penosas pérdidas que muchas estrategias cuantitativas producen en fases laterales".

Cuando Schlick decidió hace dos años centrarse más en la consultoría y la ciencia, estaba convencido de que tenía que intentar convertir el modelo científico en una estrategia de acción que pudiera ponerse en práctica. "¿Y sabes qué? Terminamos justo a tiempo".

Después de años de presión alta y estable en el mercado de valores, dice Schlick, la temporada de huracanes está comenzando. "Habrá buenas fases de mercado en los próximos años. Pero también reveses masivos. Un sismógrafo del mercado de valores es, por lo tanto, más valioso hoy que nunca".

Para Rudi Zagst, director de la Cátedra de Matemáticas Financieras de la Universidad Técnica de Munich, la crisis financiera dio el impulso necesario para desarrollar un sistema de alerta temprana para la bolsa de valores. "1987, 2000, 2008 - una y otra vez el mundo está completamente sorprendido por la caída de los precios en los mercados de valores. Me estaba preguntando: ¿Por qué, a pesar de todo nuestro conocimiento, no conseguimos desarrollar algo que advierta a tiempo de las crisis en los mercados de capitales?

Zagst está a punto de cambiar eso. Con dos de sus estudiantes, un empleado y un equipo de expertos en mercados financieros, desarrolla una especie de pronóstico del tiempo para la bolsa de valores. No está interesado en pronosticar el desarrollo del DAX ni de ningún otro índice. "Queríamos construir un modelo que indicara la probabilidad de una tormenta en los mercados. Para que cada inversor pueda comprobar su posicionamiento. ¿El mercado sigue siendo lo suficientemente seguro para mí? ¿Tomo conscientemente los riesgos obvios y llevo un paraguas conmigo? ¿O estoy cambiando la estructura de mi portafolio?"

Debido a que el mejor material de datos con la historia más larga está disponible en los EE.UU., el modelo para la bolsa de valores de EE.UU. S&P 500 está instalado. "Pero ese no es el punto. Los EE.UU. son la bolsa de valores líder. Dado que Europa y Alemania reaccionan de manera similar, los resultados también pueden utilizarse para obtener recomendaciones de acción para estos intercambios".

A mediados de 2011, después de dos años de trabajo, el modelo está listo. Der Kapitalmarktseismograf distingue entre tres regímenes: una fase tranquila, una fase turbulenta con expectativas de rendimiento positivas y una fase turbulenta con perspectivas negativas.

"Utilizamos los semáforos en rojo, amarillo y verde", explica Rudi Zagst. "Para mí, el verde es la fase de compras. El sol brilla, no hay nubes en el cielo para ver. Un choque es extremadamente improbable. Los inversores pueden ahora invertir esencialmente en renta variable sin necesidad de cobertura. En las fases turbulentas, por otro lado, deberían ser más cautelosos. Entonces la tendencia del mercado de valores puede girar en cualquier dirección. Para mí, turbulencia positiva significa invertir, pero no con banderas voladoras. Durante este período, tiene sentido invertir sólo una parte del capital en acciones. O trabajar con salvaguardas. Turbulencia negativa significa: fuera del mercado o cobertura total. Entonces es demasiado peligroso".

El científico probó el modelo retroactivamente con los datos actuales a partir de 2004. "El mercado fue turbulencia-negativa hasta marzo de 2004, luego se calmó y permaneció así hasta enero de 2008, después de lo cual se indicó un estado turbulencia-negativo. Desde julio de 2009, el mercado ha sido turbulentamente positivo. Invertir a partir de 2004, vender en enero de 2008 y volver a comprar con cautela en el verano de 2009 no habría sido malo. Obviamente estábamos en el camino correcto."

El modelo ha sido sometido a pruebas prácticas desde finales de 2011. Desde entonces, los resultados se publican mensualmente en la página de inicio del patrimonio privado. El modelo proporcionó muchos consejos muy útiles. Por ejemplo, la tendencia al alza sostenida entre 2012 y mediados de 2015 se anticipó correctamente. También se predijeron las siguientes fases de corrección. Lo que fue notable fue que el sismógrafo siempre se estaba convirtiendo rápidamente en el positiven Bereich Esto indicaba una corrección, no el comienzo de una recesión sostenida. Esta fue una valiosa información para los inversores que consideraban vender sus acciones en ese momento.

A partir de mediados de 2016, el sismógrafo aconsejó permanecer totalmente invertido a pesar de Brexit, Trump y los diversos thrillers políticos in Europa El desarrollo posterior le dio la razón de nuevo.

Sin embargo, también había dos puntos débiles. El consejo fue vago. La información fue suficiente para sensibilizar a um InvestorenSin embargo, no había instrucciones de acción concretas y basadas en normas en relación con la asignación de cuentas de valores en  Eine . ¿Es un aumento de la probabilidad roja de cinco puntos ya una señal de venta? ¿Cuándo se vuelve realmente peligroso?

Y por último, pero no por ello menos importante, el modelo era obviamente demasiado lento para su uso práctico, ya que las probabilidades se calculaban una sola vez en im Monat . Doch un fallo no espera.

Oliver Schlick comienza a corregir estas debilidades con el apoyo de los científicos. "Primero aumentamos la frecuencia de la señal", dice el banquero. El reto era encontrar la sensibilidad óptima. El intervalo de un mes entre mediciones fue definitivamente demasiado largo. Sin embargo, si se tomaran medidas todos los días, difícilmente se podrían identificar tendencias a largo plazo. "Cuatro días de diferencia han demostrado ser óptimos. Ahora somos lo suficientemente rápidos para detectar una tormenta que se aproxima, pero lo suficientemente lentos para no tener que reaccionar a cada ráfaga de viento".

El segundo reto era la viabilidad concreta. "Nuestro objetivo es convertir las probabilidades previstas en decisiones de ponderación basadas en reglas. Qué proporción de capital es apropiada en cada situación", explica Schlick. Para lograrlo, el profesional de las finanzas gira dos tornillos. La primera tiene que ver con el apetito de riesgo individual del inversor. Define las cuotas de participación máximas para determinadas constelaciones meteorológicas. "Esta es la asignación de base. Hay inversionistas para quienes es suficiente si la probabilidad de una tormenta eléctrica es menor al 30 por ciento de estar totalmente invertido. Otros quieren más seguridad".

En el segundo paso, el sismógrafo proporciona indicaciones de un cambio dinámico en el coeficiente de fondos propios. "Si hay un cambio porcentual en rojo en cuatro días, es obvio que hay algo en el bosque. Las nubes oscuras se mueven rápidamente. Entonces es aconsejable vender acciones", erklärt Oliver Schlick. Lo mismo se aplica si la probabilidad roja se acumula significativamente durante un cierto período sin interrupción. "Se están formando más y más nubes y éstas se están volviendo más y más negras. En este caso también, los inversores deberían tirar de la cuerda".

Reglas similares definen cuándo y en qué pasos se vuelven a realizar las inversiones si las nubes desaparecen de nuevo. "Se trataba de optimizar tres cosas: queríamos reducir las pérdidas en los movimientos descendentes, unirnos a la tendencia positiva en las fases ascendentes y no producir un signo negativo en los movimientos laterales", erklärt Schlick "Calibrado para estos objetivos, se podría desarrollar una estrategia basada en reglas que desde 2004 ha producido más beneficios que las inversiones de capital puro. También funcionó mucho mejor que varias estrategias de mezcla, con menos variación y menos pérdidas máximas durante las caídas".

El siguiente paso será la explotación comercial de estos resultados. "Desde los servicios puros de consultoría hasta la gestión de fondos y la aportación de un Robo Advisor, es mucho lo que se puede concebir", dice Schlick.

En este momento, el profesional de la bolsa de valores -un economista capacitado- está esperando con especial interés los últimos resultados del sismógrafo. "Yo mismo soy bastante escéptico sobre los mercados de valores.  Pero el sismógrafo es de color verde intenso. Esa es la ventaja de una síntesis del mundo cuantitativo y fundamental. Los analistas y científicos le dicen a la computadora qué buscar. Actuará con total impasibilidad. Independientemente de la valoración de los mercados. Und sin lugar a dudas."

Hasta ahora, el sismógrafo ha señalado las principales correcciones a los inversores y ha dado el visto bueno a tiempo. Después de seis años de mercado alcista, la próxima prueba es inminente. ¿Ayudará el modelo a sobrevivir sano y salvo a un choque importante? "Lo experimentaremos en los próximos dos años", sospecha Schlick. "Y luego, háganlo saber inmediatamente, damit Sie sus lectores pueden advertir a sus lectores", promete Rudi Zagst: "Porque de eso se trataba cuando concebí el sismógrafo. Para evitar que los inversores pierdan mucho dinero en la bolsa en cada crisis".

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Making of - cómo se creó el sismógrafo.

"La base de nuestro trabajo es la comprensión de que se aplican diferentes reglas en fases bursátiles tranquilas y turbulentas", explica Rudi Zagst (en el ordenador con Oliver Schlick (izquierda) y el empleado Markus Wahl). "En el primer paso, un modelo matemático complejo mira alrededor del mundo de los mercados de capitales y reconoce que este mundo puede cambiar. En las fases turbulentas, los precios fluctúan bruscamente, los mercados de valores están muy sincronizados y los rendimientos suelen ser negativos. En las fases tranquilas es exactamente al revés. El modelo está aprendiendo a distinguir estas fases".

Ahora el algoritmo sabe en qué régimen se encontraban los mercados y con qué probabilidad en un momento dado del pasado. Conoce las probabilidades de turbulencias históricas. "En zweiten Schritt probamos 30 variables -datos de mercado y datos económicos- y las procesamos en modelos matemáticos. El objetivo era encontrar la combinación de factores con los que la probabilidad de turbulencia podría explicarse mejor matemáticamente en el pasado", explica Zagst.

Un panel de expertos, entre ellos Oliver Schlick, examinó las variables de entrada para determinar su relevancia económica y eliminó los factores para los que se podían suponer correlaciones ficticias. "Al final, se mantuvieron cinco variables: un indicador económico global, el tipo del mercado monetario LIBOR, el diferencial de tipos de interés entre los bonos prime y subprime, las fluctuaciones de precios y la estructura de las curvas de rendimiento, es decir, la relación entre los tipos de interés a corto plazo y los tipos a cinco o diez años.

En el tercer paso, el modelo utiliza los valores actuales de estas variables y las probabilidades del último mes para estimar la probabilidad de turbulencia para el mes siguiente. El propio modelo también aprende. "Con cada nuevo corte temporal, es más capaz de distinguir entre estados turbulentos y no turbulentos", explica Rudi Zagst: "Al mismo tiempo, comprobamos regularmente en segundo plano si otra combinación de factores no habría producido mejores resultados como resultado de este proceso de aprendizaje. Porque cuando el mundo cambia, el sismógrafo también tiene que evolucionar".

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Autor: Klaus Meitinger

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