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Pronostic. "Investir stratégiquement signifie éliminer le bruit quotidien et se concentrer sur les tendances structurelles clés ", explique Lukas Daalder, CIO bei Robeco Investment Solutions. C'est pourquoi il ose une perspective à cinq ans.

"Le marché nous tient en haleine. Jeden, d'innombrables informations "sensibles au prix" sont affichées sur les écrans. Nous devons analyser, nous forger une opinion, agir à la vitesse de l'éclair ", déclare Lukas Daalder, Chief Investment Officer de Robeco Investment Solutions. "Et puis on se demande pourquoi on perd parfois de vue l'ensemble du tableau."

Cette vision pour l'ensemble, la perspective à long terme, hat Daalder a toujours fasciné. Il a donc publié une prévision quinquennale depuis 2012. "C'est comme une ancre pour moi. Je ne pense pas seulement à ce à quoi les investisseurs peuvent s'attendre sur la base de considérations fondamentales dans les différentes classes d'actifs an Rendite, mais je compare toujours cela avec la réalité ", explique l'économiste. Si les prix s'écartent sensiblement de la trajectoire prévue, cela modifie les possibilités de gains à long terme. Attention en cas de hausse des prix. Oder nach Verlusten augmente la confiance.

L'an dernier, les marchés boursiers, en particulier, ont enregistré des performances nettement meilleures que prévu. "La situation économique s'est éclaircie et la croissance s'est élargie à l'échelle mondiale. Le risque de rechute dans une phase de stagnation séculaire a diminué. Les investisseurs sont revenus à l'optimisme ", explique l'économiste en chef de Robeco.

En réponse, seien Aktien est devenu encore plus cher parce que les prix avaient augmenté plus vite que les bénéfices sous-jacents. "Ceci a déjà anticipé une partie de künftigen Kursgewinne . Nous avons donc légèrement revu à la baisse nos perspectives de rendement des actions."

Ses prévisions quinquennales actuelles se concentrent sur les banques centrales. "La question cruciale sera de savoir comment sortir de la politique monétaire extrêmement laxiste - maintenant que l'économie est de nouveau sur les rails ", souligne M. Daalder. Bien entendu, la politique monétaire a, par le passé, alimenté l'évolution des prix partout dans le monde. Faut-il maintenant tenir compte de la hausse des taux d'intérêt ? Un élargissement de l'écart de rendement entre bon et schlechten Schuldnern ? Un effondrement du marché boursier ?

"Comme de bons parents, les banques centrales ne laisseront pas leur enfant, le marché financier, seul d'un jour à l'autre ", rassure Daalder. "Au contraire, ils retireront des liquidités très, très lentement."

La manière dont ce processus se déroule en détail dépend de la trajectoire de développement de l'économie mondiale. Lukas Daalder a conçu trois scénarios et leur a fourni différentes probabilités. Son scénario de base a une probabilité d'occurrence de 60 %. L'expert suppose une croissance mondiale de 2,6 % et un taux d'inflation de 2,1 % en moyenne au cours des cinq prochaines années. La raison en est simple : "La reprise mondiale dure depuis huit ans. Cinq années de plus, ce serait très inhabituel. Wir doit donc supposer que la normalité signifie aussi un retour au cycle économique " normal " - avec une légère récession à un moment donné au cours de cette période".

Cela ne facilite pas les choses pour les banques centrales. "Ils auront tendance à normaliser leur politique monétaire très lentement et régulièrement, mais seront toujours sur leurs gardes." Pour les investisseurs, cela signifie que l'ère de l'abondance des liquidités prendra fin au cours des cinq prochaines années. "Ça doit être kein Drama, cependant. Depuis la crise financière, la Fed, la Banque du Japon et la BCE ont acheté ensemble des obligations im Wert pour une valeur de 7200 milliards de dollars. S'ils devaient en réduire 500 milliards par an, l'effet sur les valorisations boursières serait à peu près neutre. Le seul problème serait que les rênes soient plus serrées. Je ne crois pas."

Daalder s'attend à ce que les investisseurs en fonds propres rencontrent des difficultés dans une toute autre direction. "Il s'agit de la performance des bénéfices des entreprises. Le marché du travail est déjà tendu dans de nombreux domaines. Les salaires vont augmenter, le financement des entreprises va devenir plus cher - tout cela au détriment des marges bénéficiaires à l'avenir. Les cours boursiers augmenteront donc un peu moins que les bénéfices des entreprises."

Il est donc peu probable que les arbres des marchés boursiers poussent dans le ciel. "En moyenne, on peut s'attendre à environ cinq pour cent par année. Cependant, aux États-Unis, où les marchés sont les plus valorisés, il ne devrait s'agir que de zwei Prozent, alors qu'en Europe, au Japon et dans les marchés émergents, il devrait se situer entre 5 et 7 %. Ce n'est pas spectaculaire par rapport à l'année dernière, mais c'est tout de même satisfaisant ", conclut M. Daalder.

Les actions devraient donc continuer à surperformer les titres à revenu fixe. "Dans cet environnement, il n'y aura presque rien à gagner avec des obligations."

Bien sûr, ça peut être différent. "Je donne toujours une probabilité de 20 % à un scénario de stagnation ", dit M. Daalder. Dans cette variante, la croissance en Chine se réduit progressivement à zéro. Les pays industrialisés occidentaux souffrent de la "maladie japonaise" - stagnation des prix et de la croissance économique. Et les banques centrales redonnent rapidement beaucoup plus de gaz.

"Du point de vue d'un investisseur obligataire, il serait alors important de ne prendre aucun risque de crédit, car dans un tel environnement, le nombre de faillites d'entreprises augmente ", explique M. Daalder. "Mais des obligations d'État sûres rapporteraient des rendements intéressants. Avec des obligations fédérales à dix ans, im Schnitt aurait 1,75 % par an, et même 5,25 % pour les obligations du gouvernement américain à dix ans."

Pour les investisseurs en actions, cependant, les perspectives seraient moins positives. "Dans le passé, la politique monétaire des banques centrales a plus que compensé les problèmes de croissance et de revenus. Cela ne sera plus possible au niveau d'évaluation atteint", soupçonnent les experts. Si la croissance stagne, le fardeau de la dette pour les gouvernements, les entreprises et les consommateurs redeviendra plus oppressant. Les bénéfices des entreprises sont en baisse et le nombre de faillites augmente. "Les investisseurs en actions exigeront alors une prime de risque plus élevée, les ratios cours-bénéfices diminueront. Sur la période gesamten Fünf-year, les actions apporteront donc un résultat global négatif dans ce scénario."

Mais que se passerait-il si l'économie mondiale marchait vraiment sur l'accélérateur ? "C'est ma troisième alternative, 20 % de probabilité aussi," explique Daalder, "J'appelle ce scénario"Boom-and-bust".

Les investissements commencent. Plus d'emplois. Plus de consommation. Plus de croissance. Les ratios d'endettement diminuent. La Chine est en train de restructurer son économie avec succès. La vigueur de l'économie nationale y est en train de devenir une locomotive de croissance.

"Cette agréable surprise permettrait tout d'abord d'améliorer massivement l'humeur des investisseurs en actions et d'augmenter la demande d'investissements risqués. Doch montrera bientôt le revers de la médaille. La main-d'œuvre se raréfie, les salaires augmentent, l'inflation revient", souligne Lukas Daalder. "Les banques centrales des pays industrialisés devraient alors agir et, comme par le passé, mettre un terme à la hausse des taux d'intérêt par leur politique de taux d'intérêt." Je plus le boom sera fort, plus la récession sera profonde. Étant donné que les deux se produisent au cours des cinq prochaines années, la croissance moyenne ne s'écarterait pas beaucoup du scénario de référence, mais le taux d'inflation serait nettement plus élevé.

Toutefois, les marchés financiers devraient être soumis à de fortes fluctuations. "Les actions pourraient subir des pertes de 25 % à leur apogée. En fin de compte, cependant, il suffirait encore d'atteindre un rendement annuel moyen de deux pour cent. Les obligations fédérales apporteraient alors un moins de 0,5 % par an, les obligations du gouvernement américain 3,25 % plus."

Le stratège fournit ainsi toute l'information nécessaire pour naviguer avec succès dans l'avenir. "Pour moi, le message clé est le suivant :  Ein Un portefeuille bien diversifié devrait continuer à générer des rendements supérieurs au taux d'inflation au cours des cinq prochaines années ", conclut Lukas Daalder. "L'investissement continuera donc à porter ses fruits."

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