Vérification du modèle

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Logo pw2Depuis 16 ans, l'indicateur boursier de la richesse privée fournit des informations précieuses aux investisseurs du marché boursier allemand. Comme de nombreux membres de notre réseau ont posé des questions sur le contexte de cet indicateur, nous sommes heureux de vous expliquer la procédure.

La rédaction informe régulièrement ses lecteurs sur les signaux actuels de l'indicateur interne du marché boursier. Qu'est-ce qui se cache derrière ce modèle ?

En principe, l'objectif est de déterminer quand la relation entre l'opportunité et le risque dans les investissements en capital est positive à moyen ou long terme. Und lorsque ce n'est pas le cas.

L'équipe de rédaction utilise zwei Indikatoren. Tout d'abord, les achats d'actions sont intéressants lorsque le marché global est évalué favorablement. Et ils sont risqués si le marché est très valorisé. Deuxièmement, les prises de participation sont prometteuses si l'on veut que l'économie et donc les bénéfices des entreprises s'améliorent. Et ils sont moins lucratifs si l'on s'attend à ce que l'économie et les revenus se détériorent.

La première question - le marché est-il bon marché ou cher ? - est répondu par les rédacteurs en utilisant un modèle de tendance à long terme qui intègre un large éventail de données économiques. Le modèle de tendance de la richesse privée reflète donc une sorte de "juste valeur" du DAX à la lumière des développements économiques à long terme. Une comparaison avec les cotations actuelles montre alors si le marché est bon marché ou cher.

Une évaluation favorable signifie que les investisseurs peuvent s'attendre à des rendements à long terme plus élevés que la moyenne à long terme de 6 à 8 %.

Une valorisation élevée réduit le potentiel de gains à long terme et rend le marché vulnérable aux revers.

La réponse à la deuxième question - comment l'économie se développe-t-elle ? - est fourni par l'enquête mensuelle sur le climat des affaires menée par l'institut ifo de Munich. Les chercheurs interrogent environ 10 000 entrepreneurs sur leurs attentes en matière d'entreprise pour les six prochains mois. Si les attentes ont baissé trois fois de suite après une précédente augmentation ou ont augmenté trois fois de suite après une baisse, l'Institut ifo considère que c'est le début d'une nouvelle tendance à long terme.

Dans le passé, on pouvait donc bien prévoir les tournants de l'économie. Après tout, ce sont ceux qui sont à la barre qui savent le mieux d'où souffle le vent.

La stratégie est donc la suivante : il est conseillé d'investir massivement dans des actions lorsque le DAX est inférieur à sa juste valeur ET que les attentes des entreprises de l'ifo indiquent un redressement économique positif. L'exposition aux actions et donc le risque devraient être sensiblement réduits si le DAX est supérieur à sa juste valeur ET que les attentes des entreprises de l'ifo signalent un ralentissement.

Cependant, les deux indicateurs ne donnent pas toujours les mêmes signaux. Si, par exemple, le marché boursier est favorablement évalué et que les chercheurs en économie deviennent sceptiques, il semble judicieux de réduire la quote-part des capitaux propres, mais pas de tout vendre. D'autre part, un redressement économique dans un marché boursier cher serait un signal pour augmenter le ratio de fonds propres sans aller à plein régime.

L'indicateur du marché boursier de la fortune privée indique donc des fourchettes pour l'attribution des actions qui semblent raisonnables compte tenu de la combinaison respective des deux facteurs.

Cependant, lors des récentes turbulences du marché, l'enquête de l'Institut ifo sur les attentes des entreprises n'a pas fonctionné comme un générateur de signaux. Le marasme économique est tout simplement arrivé trop vite. L'Institut ifo a commenté le 19 mars : "Il n'y a jamais eu de déclin aussi important dans l'Allemagne unifiée. La baisse des attentes est historiquement unique, compte tenu de 70 ans d'enquêtes dans l'industrie.

Compte tenu de cet élan, il a semblé approprié de mettre l'indicateur économique directement au "rouge" sans attendre que les attentes baissent trois fois.

Dans le même temps, cependant, la semaine de la publication des données de l'ifo, l'évaluation du DAX s'était aussi massivement améliorée. Le 19.3, le baromètre des actions allemandes n'était qu'à environ 8500 points. À ce niveau, le DAX n'était qu'à environ 70 % de sa juste valeur.

Dans cette constellation - évaluation favorable, feu rouge économique - l'indicateur boursier conseillait un ratio d'actions entre 30 et 70 pour cent. Concrètement, cela signifie qu'au cours de cette phase, 30 à 70 % des capitaux destinés aux prises de participation devraient en fait être investis stratégiquement.

Si, par exemple, vous avez prévu dans votre allocation stratégique d'actifs d'investir 50 % de vos actifs en actions, vous devriez maintenant avoir effectivement investi entre 15 et 35 % sur le marché des actions, selon l'indicateur.

Nous utilisons les résultats du sismographe du marché des capitaux pour un positionnement plus précis et à court terme des actions dans cette fourchette. Le sismographe est une sorte de prévision météorologique pour la bourse. En utilisant un modèle mathématique complexe qui comprend à la fois des variables économiques et des indicateurs de marché directs, le modèle estime la probabilité de trois conditions de marché au cours du mois à venir. Vert" signifie qu'un marché calme avec une tendance positive est attendu. Si la probabilité d'être "vert" est très élevée, les investisseurs peuvent investir en toute confiance. Le "jaune" indique un marché turbulent avec des attentes positives - investir est bien, mais la couverture est indiquée. Et "rouge" indique un marché turbulent avec des attentes négatives. Le conseil est alors le suivant : n'investissez pas.

Au début de la deuxième semaine de mars, le sismographe du marché des capitaux a recommandé une réduction significative du ratio de fonds propres. À l'époque, Oliver Schlick, Secaro, - qui a développé le modèle avec le professeur Rudi Zagst de l'université technique de Munich - a commenté l'augmentation massive de la probabilité de turbulence négative qui était évidente à l'époque comme suit : "Dans ce contexte, investir dans les actions est tout simplement trop risqué. C'est pourquoi une réduction significative du ratio d'équité est recommandée".

Cela n'a pas changé à l'heure actuelle. "La probabilité d'une turbulence négative des marchés continue de dominer les événements. Du point de vue du sismographe, il n'y a donc actuellement aucune raison de s'écarter de la pondération très défensive du marché boursier dans le portefeuille", informe Oliver Schlick.

En combinaison avec les deux facteurs de l'indicateur du marché boursier de la richesse privée, cela signifie que la pondération des actions recommandées à court terme reste à l'extrémité inférieure du corridor à moyen terme de 30 à 70 pour cent. Concrètement, à l'heure actuelle, seuls 30 % des capitaux destinés aux prises de participation devraient être investis. 70 % restent en espèces sous forme de liquidités. Il sera maintenant intéressant de voir quand le sismographe donnera à nouveau le feu vert et permettra ainsi à l'indicateur boursier de la richesse privée d'augmenter à nouveau le ratio de fonds propres.

le vôtre

Klaus Meitinger

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