En fin d'année, les économistes, les stratèges en placement et les gestionnaires de fortune se tournent vers l'avenir. Ils publient ces jours-ci leurs prévisions et stratégies pour la nouvelle année.

Private wealth participe aux conférences les plus intéressantes et publie les réflexions les plus passionnantes des professionnels afin de vous offrir, chers lecteurs, inspiration et orientation pour une année de placement 2023 (espérons-le) couronnée de succès.

Cordialement, je vous prie,

Klaus Meitinger

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PARTIE 2 : Janus Henderson - L'air du temps en matière d'investissement change.

En 2022, explique Paul O' Connor, responsable multi-actifs de la société d'investissement Janus Henderson, l'évolution des taux d'intérêt était le facteur dominant sur le marché des capitaux. "La plus grande partie de cette histoire est désormais derrière nous. Les taux directeurs des banques centrales atteindront leur point culminant au printemps. La politique monétaire devrait alors appuyer sur le bouton pause et observer d'abord l'effet des hausses de taux. Les risques liés aux taux d'intérêt reculent donc, les risques liés à la croissance avancent. L'année prochaine, la conjoncture et la rentabilité des entreprises seront au centre des préoccupations des investisseurs".

Il faut alors s'attendre dans un premier temps à des surprises négatives, surtout en ce qui concerne les revenus des entreprises. "Normalement, les revenus baissent d'environ 20 % en période de récession. Actuellement, les analystes s'attendent encore à des augmentations en 2023. Il y a là un gros travail de correction à faire. Les révisions à la baisse des bénéfices seront l'histoire du premier semestre", analyse O' Connor.

"Je m'attends donc à des baisses de cours au cours des deux premiers trimestres de l'année prochaine. Mais pour les investisseurs en actions, ce sera alors probablement la dernière chance d'embarquer. Car ensuite commencera un marché haussier fort qui durera des années", estime John Bennett, responsable des actions européennes chez Janus Henderson : "Ma devise pour l'année 2023 est "Achetez le dernier avertissement sur résultats". Celui-ci arrivera probablement au deuxième trimestre. Les investisseurs devraient en profiter. Car de telles opportunités ne sont pas fréquentes dans une carrière d'investissement".

Toutefois, tous les secteurs ne seront pas performants à long terme. "Il faut être sélectif. Car sur le marché des actions, l'esprit d'investissement a effectivement changé", estime Bennett : "2022 a été une année formidable pour les experts en macroéconomie. 2023 sera l'année des stock-pickers". Selon lui, il est décisif de savoir quelles entreprises prospéreront dans un monde à la croissance plus lente et à l'inflation persistante. "Les taux d'augmentation des prix baissent et l'inflation se calme", analyse Bennett, "mais elle ne disparaît plus, car le facteur travail aura à l'avenir une plus grande part du gâteau de la création de valeur. Le monde est devenu plus socialiste. C'est inflationniste".

Mais des taux d'inflation plus élevés à long terme n'ont pas seulement des implications sur la rentabilité des entreprises. "Le prix de l'argent, l'intérêt, a lui aussi changé durablement. Les investisseurs doivent donc faire attention à ne pas payer trop cher leurs actions. À l'avenir, la valorisation sera à nouveau déterminante pour le succès des placements", explique Bennett.

Dans ce contexte, les actions de croissance fortement valorisées continueraient à souffrir. "Au cours de la prochaine décennie, elles sous-performeront en tant que classe d'actifs", estime John Bennett, qui conclut : "Je dis : Bonne nuit Nasdaq, bonjour le reste du monde. Bonne nuit la tech et la croissance, bonjour la valeur et l'énergie'".