Hace un mes - en torno a 14.800 puntos en el DAX y 23.800 puntos en el MDAX - escribíamos aquí:

"Un buen conocido dijo una vez: cuanto peor se siente una inversión en el momento de comprarla, mejores son sus perspectivas a largo plazo. Voilà. Aquí estamos. En realidad, ahora mismo sienta muy mal invertir más en renta variable alemana. El "enfermo de Europa" está en recesión, el DAX tiende a la baja desde hace semanas y las acciones de las pequeñas y medianas empresas, en particular, han perdido mucho valor. Sin embargo, el indicador bursátil del patrimonio privado da una primera señal de compra. La asignación específica de renta variable sugerida por el indicador bursátil se incrementará hasta el 100% de la asignación de renta variable prevista individualmente."

Puede leer el razonamiento aquí (enlace).

Hoy, la bolsa alemana cotiza en torno a un 10% al alza. Y los resultados de la encuesta ifo sobre el clima empresarial de noviembre han confirmado la señal de compra.

Como usted sabe: En el pasado, las encuestas del Instituto ifo, con sede en Múnich, sobre las expectativas empresariales en la industria han demostrado ser un indicador adelantado preciso para el mercado bursátil alemán. La regla es la siguiente: si las expectativas empresariales mejoran tres veces seguidas tras un descenso sostenido, el componente económico del indicador bursátil de patrimonio privado pasa de "rojo" a "verde". En el pasado, un acontecimiento de este tipo ha marcado a menudo el inicio del largo viaje desde el cuadrante de la crisis al cuadrante de la mejora y al cuadrante del auge en el reloj económico del ifo (gráfico 1). Siempre ha sido un viaje muy lucrativo para los inversores en renta variable.

La idea básica: si las expectativas empresariales mejoran tras una recesión económica, las noticias de los consejos de administración se vuelven gradualmente menos pesimistas. Las previsiones de beneficios dejan de revisarse a la baja en un primer momento para volver a ser más optimistas en la siguiente etapa. Se han sentado las bases para un nuevo repunte de los mercados bursátiles.
Las series cronológicas sobre las expectativas empresariales en la industria ya indicaban este cambio de tendencia a finales de octubre. En la encuesta mensual del Instituto ifo, los participantes pueden elegir entre tres posibles respuestas: Esperan que su negocio sea "más favorable", "sin cambios" o "menos favorable" en los próximos seis meses. El saldo de las expectativas empresariales publicado por el Instituto ifo se calcula a partir de la diferencia entre los porcentajes de respuestas "más favorables" y "menos favorables".
Hace un mes, la serie de datos era la siguiente: Descenso continuado de abril a julio de 2023 hasta un nivel de menos 29,6. A continuación, el índice se mantuvo en menos 29,6 puntos en agosto y finalmente subió ligeramente hasta 29,5 puntos en septiembre. En octubre, el índice mejoró significativamente, pasando de menos 29,5 a menos 26,5 puntos.

En rigor, aún faltaba el tercer aumento de las expectativas empresariales para que se produjera una señal de compra económica impecable. Hasta entonces, sólo se había producido un movimiento lateral y dos mejoras. No obstante, en nuestra opinión parecía justificado ser un poco más agresivos en nuestras inversiones en renta variable a finales de octubre.

Con las encuestas ifo de noviembre, esta -que esperábamos- tercera subida consecutiva se ha hecho realidad. Las expectativas empresariales del ifo en la industria mejoraron aún más hasta situarse en -23,1 puntos. "El escepticismo de las empresas para los próximos meses ha disminuido notablemente", comentaron los investigadores económicos de Munich.

Aunque el Reloj del Ciclo Económico del ifo sigue en el cuadrante de la crisis, ahora apunta claramente hacia la recuperación (Figura 1). Y el semáforo económico del ifo vuelve a estar en ámbar (gráfico 2).

Esto es típico de un punto de inflexión económico inferior y una buena noticia para los inversores en renta variable. Si la economía sigue estabilizándose en los próximos meses, las pequeñas y medianas empresas deberían beneficiarse. Habían sufrido especialmente hasta la señal de compra de finales de octubre y siguen infravaloradas según nuestros modelos.

Una pequeña mosca en la sopa: la segunda pata del indicador bursátil -la relación entre la valoración actual de la bolsa y su "valor razonable" a medio plazo- se ha deteriorado un poco debido a la rápida subida de las cotizaciones en el último mes.

Actualmente, el DAX vuelve a cotizar cerca de su valor razonable. A pesar de la confirmación de la señal de compra coyuntural, sólo basta con aumentar ligeramente la banda estratégica para la asignación de acciones prevista individualmente.
El indicador bursátil de patrimonio privado aumenta la banda del 60% al 100% actual al 70% al 110% (si los precios de las acciones no hubieran subido desde finales de octubre, el indicador bursátil habría sugerido una banda de entre el 75% y el 115%).

Dentro de este rango, los resultados del sismógrafo del mercado de capitales determinan el posicionamiento exacto del indicador bursátil.

El sismógrafo combina diversas variables: los principales indicadores económicos, la evolución de los tipos de interés y las fluctuaciones de los precios en los mercados bursátiles. De ahí se destilan las probabilidades de tres estados del mercado en el próximo mes. El verde representa la expectativa de un mercado tranquilo y positivo. Si predomina el verde, los inversores deberían invertir en acciones. El amarillo indica la probabilidad de un mercado turbulento y positivo: invertir, pero con sentido de la proporción. Y el rojo indica la probabilidad de un mercado turbulento-negativo. En este caso, la abstinencia de inversiones en acciones está a la orden del día.
El panorama de probabilidades del sismógrafo es positivo estable desde hace algún tiempo. Las probabilidades de un mercado positivo en calma y de un mercado positivo con turbulencias se sitúan globalmente muy por encima del 90%. La probabilidad de turbulencia negativa es insignificante. En consecuencia, el sismógrafo considera adecuada una inversión total.

La conclusión:

Los tres componentes del indicador bursátil del patrimonio privado siguen pareciendo prometedores. La tendencia económica en Alemania da una clara señal de compra. La valoración de mercado actual del DAX en relación con su valor calculado a largo plazo sigue siendo justa. La combinación de estos dos factores aumenta la banda estratégica para el componente de renta variable del 60% al 100% actual al 70% al 110%.

Teniendo en cuenta el coeficiente de inversión total sugerido por el sismógrafo del mercado de capitales, la asignación de renta variable sugerida por el indicador bursátil aumenta, por tanto, al 110% de la asignación de renta variable prevista individualmente.

En concreto, esto significa que quien considere óptima una asignación a renta variable del 50 por ciento en función de sus preferencias individuales en la asignación estratégica de activos, ahora no sólo debería utilizar plenamente esta asignación. Como se anunció hace un mes, la renta variable está ahora incluso sobreponderada en el modelo (110% del 50% resulta en una asignación de renta variable del 55% en este caso). Merece la pena tener especialmente en cuenta las acciones pequeñas y medianas.

Reciba un cordial saludo,
Atentamente
Klaus Meitinger

Nota: A pesar de la cuidadosa selección de las fuentes, no se asume ninguna responsabilidad por la exactitud del contenido. La información proporcionada en el sitio web de patrimonio privado tiene únicamente fines informativos y no constituye una invitación a comprar o vender valores.