• Klaus Meitinger

Hagamos una fiesta.

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Queridos lectores,

El Instituto ifo escribe que las plantas ejecutivas alemanas están en estado de ánimo de champán. En mayo, el índice de clima empresarial de la OIT alcanzó su nivel más alto desde 1991, y tanto la situación actual como las expectativas para los próximos seis meses siguieron mejorando. La cartera de pedidos se está llenando, las inversiones están aumentando. Muchas compañías están planeando expandir su producción.

Un vistazo al reloj económico de la IFO subraya el impulso positivo. La economía alemana nunca ha estado tan lejos en el territorio del boom en los últimos diez años. Y el semáforo de ifo también está configurado en "verde oscuro" (gráficos de abajo).

Esa es una buena noticia para los inversores de capital. El mercado de valores alemán sigue beneficiándose de una mezcla históricamente única. Aunque la economía está en auge, los tipos de interés siguen estando entre cero y 0,5 por ciento gracias a la política monetaria de Mario Draghi. A modo de comparación, en un momento en que el banco central todavía no había manipulado los tipos de interés a largo plazo mediante la compra de bonos, se aplicó otra regla general. Los tipos de interés de la deuda pública alemana a diez años deberían corresponder aproximadamente al crecimiento previsto del producto social nominal. Actualmente se estima que en Alemania esta cifra oscila entre el 3,5 y el 4 por ciento. Por lo tanto, los tipos de interés son aproximadamente tres puntos porcentuales más bajos.

thumb ifo ampel mai2017 Mientras esto siga así, las ya muy ambiciosas relaciones precio-beneficio pueden seguir siendo elevadas. Y con los rendimientos, los precios también suben. Otra observación especialmente interesante en este contexto. Los rendimientos de los bonos corporativos emitidos por prestatarios de primera clase en la zona euro se sitúan en torno al uno por ciento, es decir, alrededor de dos puntos porcentuales por debajo de los rendimientos de los dividendos. Por lo tanto, ha valido la pena que las empresas sustituyan el costoso capital propio por capital prestado barato desde hace algún tiempo. Sin embargo, hasta ahora se han mostrado muy reacios a aprovechar esta oportunidad a la vista de las incertidumbres económicas. Ahora que la confianza en el sector empresarial está creciendo, es más probable que las empresas europeas también se endeuden más en el futuro. Y así, al igual que sus homólogos de EE.UU., consiguen un aumento de los beneficios y de la rentabilidad de los fondos propios.

Por supuesto que esto es un baile en el volcán para los inversores. Pero mientras la música siga sonando, la economía esté en auge y las tasas de interés se mantengan bajas, es hora de seguir bailando. Para que no se caliente demasiado, el indicador del mercado de valores privado también tiene en cuenta la valoración del mercado de valores alemán. Debido a que esto ya es muy alto, el modelo sigue proponiendo "sólo" una cuota de acciones del 60 por ciento de la proporción de acciones que el inversor respectivo considere apropiada a largo plazo. De esta manera la fiesta puede ser disfrutada relativamente relajada.

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Klaus Meitinger

Nota: A pesar de la cuidadosa selección de las fuentes, no se puede aceptar ninguna responsabilidad por la exactitud del contenido. La información proporcionada en el patrimonio privado tiene fines meramente informativos y no constituye una invitación a comprar o vender valores.

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