Infrastructure. Ceux qui recherchent des investissements stables et à haut rendement peuvent depuis longtemps trouver des opportunités d'investissement intéressantes dans le secteur des infrastructures. "Nous sommes en train de mettre en place une stratégie qui diffère considérablement des fonds traditionnels en ce sens qu'elle se concentre sur le segment du marché intermédiaire et qu'elle a une durée illimitée ", explique Heiko Schupp, Columbia Threadneedle. "Cela offre une chance d'augmenter la rentabilité."

"Saviez-vous que l'hydroélectricité représente 17 % du bouquet énergétique de l'Italie ? C'est tellement important pour l'approvisionnement en énergie qu'il est soutenu par le gouvernement et les régulateurs ", explique Heiko Schupp, responsable de l'équipe infrastructure chez Columbia Threadneedle.

S'il était maintenant possible d'acquérir une telle centrale à un prix raisonnable, les investisseurs auraient un excellent investissement dans une entreprise qui détient une sorte de position monopolistique sur le marché sur la base de contrats ou de concessions à long terme et qui promet un faible risque et des revenus stables grâce à des tarifs de rachat garantis et une demande énergétique élevée. "C'est exactement le genre de projets que nous recherchons dans notre stratégie d'infrastructure."

Heiko Schupp est actif dans le domaine des infrastructures depuis plus de 23 ans. "Il s'agit d'un marché en pleine croissance extrêmement excitant. Rien qu'en Europe, le volume d'investissement requis d'ici 2040 sera de 460 milliards d'euros par an. C'est environ 100 milliards de plus que le budget fédéral allemand. Parce que les États ne peuvent jamais y faire face seuls, il existe d'innombrables possibilités pour les investisseurs d'acheter des entreprises. On doit juste bien faire les choses."

L'investisseur expérimenté définit ce qu'est un " droit " en termes concrets à l'aide de quatre facteurs. Nous ne mettons pas en place un fonds à capital fixe, mais nous mettons en place une stratégie dite " evergreen ", sans durée fixe et sans volume prédéterminé. Nous nous concentrons sur les petites et moyennes entreprises en Europe. Nous combinons les différentes entreprises de manière à ce que leurs résultats globaux restent aussi stables que possible indépendamment du cycle économique. Et nous nous concentrons constamment sur la durabilité ", explique Schupp.

Surtout la stratégie Evergreen est inhabituelle. Les fonds d'infrastructure recueillent habituellement des capitaux et des engagements en capital. Si les fonds disponibles sont suffisants, le fonds est fermé et le processus d'investissement commence. "Par expérience, nous savons que ce que vous achetez n'a qu'une importance secondaire. Ce qui est beaucoup plus important, c'est le moment de l'achat ", explique M. Schupp. "Nous ne voulons pas avoir à investir à n'importe quel prix parce que nous avons du capital en ce moment, mais nous demanderons à nos investisseurs du capital sous forme d'augmentations de capital lorsque des objectifs d'investissement lucratifs se présenteront. Si vous pouvez attendre, vous avez un net avantage dans ce business."

Un autre point concerne la structure à feuilles persistantes. Pendant longtemps, il n'y a pas eu de changements majeurs dans le domaine des infrastructures. Toutefois, en raison de la numérisation et des innovations en matière de réglementation, des changements radicaux sont désormais à prévoir dans des domaines tels que la transmission de données, les transports ou l'énergie.

"Après le premier investissement, nous devons toujours être en mesure d'apporter de nouveaux capitaux à nos entreprises. Nous sommes un investisseur très actif qui apporte également un soutien opérationnel intensif et une assistance à ses entreprises. C'est la seule façon pour nous de profiter ensemble des opportunités qui se présentent dans un monde en mutation rapide. C'est pourquoi nous avons également besoin d'avoir accès à de nouveaux capitaux ", explique l'expert.

Il y a aussi de bonnes raisons pour lesquelles il se concentre sur l'Europe. "D'une part, l'Union européenne vous offre un degré élevé de sécurité juridique et, d'autre part, l'infrastructure est probablement de la plus haute qualité au monde. Il serait particulièrement intéressant d'examiner de près le segment des petits et moyens fournisseurs d'infrastructures. "Cela a quelque chose à voir avec l'offre et la demande et donc avec la formation des prix", explique Schupp.

Selon le fournisseur de données Preqin, 76 milliards d'euros de capitaux pour les investissements en infrastructures ont été levés par des investisseurs professionnels en Europe en 2018. Avec près de 46 milliards d'euros, bien plus de la moitié de cette somme a été investie dans les très grands fonds dont le volume s'élève à plus de deux milliards d'euros. "Par conséquent, ces investisseurs se concentrent habituellement sur les grandes transactions et achètent souvent directement auprès du gouvernement, de sociétés cotées en bourse ou d'autres fonds. Il n'y a guère de place pour la négociation et la concurrence très intense fait monter les prix."

En revanche, la concurrence pour les meilleurs investissements dans le segment moyen de gamme est plus faible. Selon Prequin, par exemple, l'année dernière, seulement 5,3 milliards d'euros, soit 7 % du capital, ont été consacrés à ce domaine. Dans le même temps, la plupart des transactions s'y déroulent - 77 pour cent de toutes les transactions avaient un volume inférieur à 500 millions d'euros.

"Les vendeurs sont souvent des services publics municipaux, des familles d'entrepreneurs ou des entreprises industrielles. Dans le passé, il aurait pu être judicieux pour un fabricant italien de textiles d'obtenir son énergie à partir de sa propre centrale hydroélectrique. Aujourd'hui, une telle centrale devrait être adaptée aux exigences les plus récentes. Mais dans la plupart des cas, ni le capital ni le savoir-faire ne sont disponibles", explique Schupp. Pour l'investisseur, cette constellation lui permettait d'obtenir des prix plus favorables et de négocier des concessions ou l'exclusivité. "L'investissement deviendra plus rentable."

Une fois que Schupp et son équipe ont identifié un objet cible, il est important qu'il s'intègre également dans le contexte du portefeuille. "Nous voulons avoir un portefeuille bien diversifié en termes de développement économique. L'éventail des infrastructures est vaste - des services publics, des énergies renouvelables, des transports, des équipements sociaux tels que les écoles ou les hôpitaux aux télécommunications."

Dans les différentes phases d'un cycle économique, selon Schupp, les zones individuelles évolueraient également de manière très différente en fonction de l'inflation et du niveau des taux d'intérêt. "Une centrale électrique ou les énergies renouvelables ne fonctionnent pas si bien dans un boom où les taux d'intérêt sont généralement élevés. Un port ou une route à péage, par contre, l'est", explique Schupp. En combinant les entreprises de manière appropriée, leurs forces et leurs faiblesses s'équilibrent dans les différentes phases économiques, et les rendements globaux du portefeuille ne fluctuent guère.

Comme troisième point important dans le processus de sélection, Schupp mentionne la prise en compte exclusive des investissements durables. "Comme nous investissons à long terme, nos investissements doivent être durables. Si vous achetez aujourd'hui quelque chose qui n'est pas durable, quelqu'un viendra prendre vos profits."

Douze experts de Columbia Threadneedle vérifient donc toutes les usines en fonction des critères dits SDG - si une entreprise est conforme aux 17 objectifs de durabilité des Nations Unies. Il y a aussi des critères d'exclusion. "Par exemple, nous n'investissons pas dans le charbon. Car la viabilité future de cette source d'énergie n'est pas en bon état. Au total, nous visons un rendement net annualisé moyen de huit à dix pour cent et un rendement des dividendes de cinq à six pour cent." ®

Communiqué spécial : Columbia Threadneedle

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Philipp Kowollik,

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